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PTA演绎跨年度下跌行情

来源:鑫鼎盛期货    时间:2013-12-25    浏览:3725次

        PTA和PX新产能释放在即,下游聚酯涤纶需求持续走弱

  提要

  进入12月下半月,虽然PTA行业负荷降至74%左右,但很多装置年内已经反复检修,春节期间停产的可能性不大。在未来相当长的时间内,PTA市场供大于需矛盾都会比较突出。

  图为2012—2013年国内PTA月度社会库存变化

  目前距离TA1401合约交割只剩下半个月,但其持仓量仍高达20多万手。12月23日收盘数据显示,多头申请买入套保数量达到11.48万手(包含5月买入套保数量),显示做多资金高度集中,且有强烈大手笔接货意向。不过,从基本面来看,年末PTA市场供需关系正在恶化。PTA和上游PX新产能释放在即,下游聚酯涤纶需求持续走弱,供给增加和库存不断升高都对PTA后市行情构成沉重压力。TA1401合约主力多头无论接货多少,都难以改变PTA弱势格局。而PTA主力1405合约价格目前正在演绎跨年度下跌行情,预计下跌行情将延续至2014年2月,目标价7000元/吨附近。

  PTA社会库存不断创新高

  由于国内PTA行业产能转向绝对过剩,今年多数PTA大厂即使不断减产降负和推迟新产能投放,也未能改变PTA社会库存持续走高的局面。从2012—2013年PTA月度库存可以清晰看出:2012年3月PTA社会库存达到166万吨的年内高位后持续回落,四季度降速加快,12月降至全年最低点;2013年变化正好相反,1月份库存处于最低点,随后逐月走高,四季度增速更加迅猛。11月底PTA社会库存达到158万吨,超过今年2月份的143万吨,创年内新高。预测12月底PTA社会库存将增加20万吨,至178万吨,达到全年最高点。

  按目前的PTA社会库存及12月份交割库注册仓单流入状况,TA1401合约交割量将创历史新高,保守估计不少于30万吨。今年PTA行情持续低迷,库存高企,即便巨量交割,也不会使现货市场出现缺货现象。而交割之后的货源始终要流回现货市场消化,从而会对远月期货行情造成较大冲击。

  后市PTA供需面不容乐观

  PTA下游需求从12月上旬开始逐步走弱,且年底企业资金压力巨大,备货行情难出现,终端织造业开机率已从前期的73%降至目前的69%。再过一个月就将迎来春节长假,PTA下游需求将停滞,加之亏损严重,预计2014春节期间,下游聚酯工厂停产产能将创下历史新高。而进入12月下半月,虽然PTA行业负荷降至74%左右,但很多装置年内已经反复检修,春节期间停产的可能性不大。加之,2014年国内计划新增(扩)PTA产能1455万吨,仅2014年上半年就有800万吨新产能释放。因此,在未来相当长的时间内,PTA市场供大于需矛盾会比较突出。

  PX行情将转弱,成本支撑松动

  自11月底至今,国内PX社会库存在160万—170万吨之间,属年内高位水平。上周末国内PTA行业负荷快速下滑至74%附近,对PX需求减弱。12月下旬至明年1月份,三套老装置福炼(扩容10万吨)、丽东(扩容30万吨)和腾龙(80万吨)将重启。PX新装置海南炼化(60万吨)、彭州石化(65万吨)将投产。预计从2014年1月份起,国内PX产量将增加15万吨/月左右。在供给压力下,PX行情再难坚挺,CFR价格有缓慢跌破1400美元/吨关口的可能。PTA成本重心将再度下沉,利空PTA行情。

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