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金银 中长期面临较大下行压力

来源:期货日报    时间:2014-02-18    浏览:3624次

       近期国际金价大幅反弹至1329美元/盎司附近,国际银价也飙升至21.8美元/盎司附近,即便美联储1月底再度缩减QE,也未能阻挡投资者的买入金银热情,预计受现货需求和投机买盘推动,金银仍有一定上行空间。不过,由于美联储削减QE打压金价长期走势,COMEX白银库存创出17年以来新高,长期看,金银仍面临较大的下行压力。

  COMEX库存误报,白银突破重要阻力位

  白银之所以在近期大幅飙升,主要受COMEX乌龙数据和重要阻力位的突破影响。上周四美国COMEX公布的白银库存出现了重大失误,从前一天的5677吨骤降743吨至4934吨,下滑幅度高达14%。周五早上库存数据公布后,投机资金借机大幅做多,银价在盘中突破20.6美元/盎司的重要支撑位后,引发大量空头止损和多头追买操作,导致当晚银价加速上扬,当日伦敦银涨幅高达4.8%,创出21.5美元/盎司的三个月新高。

  令人惊奇的是,上周末公布的COMEX白银库存又重新回到5646吨的高位,即周五库存增加了712吨至5646吨,原来是周四漏报了一家大机构的库存,而CME也重新对周四的库存数据进行了修正。本周一上午开盘后,白银价格并未因数据更正而回调,反而继续上扬至21.99美元/盎司的高位,国内白银期货1406合约封至涨停。

  不过,COMEX白银库存创出17年以来新高,疲弱的基本面将对未来银价走势形成压力。笔者认为,此次银价飙升透支了未来的反弹空间,预计国际银价很难突破前期23美元/盎司的高点。

  现货需求支撑金价反弹

  中国和印度强劲的现货需求提振了金价走势。中国2013年黄金消费量达到1176.40吨,同比激增41.36%,正式取代印度成为全球第一大黄金消费国,同时今年1月新增三家黄金进口银行,暗示政府鼓励大量进口黄金;而印度去年实施进口管制后黄金走私猖獗,有印度官员表示将会在年内降低进口门槛,一旦放开进口则印度压抑已久的需求将会激增,近期金价走高反映了现货市场的需求预期。

  此外,全球最大的黄金ETF基金SDPR的持仓量企稳回升,提振了多头信心。2月份以来SPDR基金已经增加了8吨黄金至801吨。

  美联储缩减QE,中长期利空金银

  美联储自今年1月起逐步削减量化宽松(QE)的购债规模,尽管近两个月非农就业数据疲弱,但美联储并未停止缩减QE的脚步,这将推动美国实际利率未来走高并利空黄金中长期走势。2月份以来,美国10年期国债收益率已经从2.6%回升至目前的2.75%附近,未来若美联储持续缩减QE,则美债收益率持续走高将抑制黄金的投资需求(提高黄金的持有成本)。上周二美联储新任主席耶伦清楚表明,若无重大意外,美联储继续缩减购债的承诺不会有所改变。上周六美国总统奥巴马正式签署了把债务上限延长到2015年3月底的法案,意味着美国暂时摆脱国债违约的风险,这将进一步削弱金银的避险需求。

  从大周期来看,过去30年来美国始终处于实际利率下行的通道,但未来一旦美联储退出QE而进入加息通道,则美国实际利率将从底部逐渐走强,长期来看这对金价产生利空。就如同上世纪80年代初,美联储多次加息后,美国实际利率大幅飙升至6%以上,而金价则从800美元/盎司暴跌至300美元/盎司附近。

  总之,短期金银受现货需求和投机买盘推动走高,但美联储削减QE打压金价长期走势,金银价格未来下行压力增大。

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