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景川专访:铜怎么了?

来源:鑫鼎盛期货    时间:2017-10-17    浏览:2858次

2017年10月16日20:58 新浪综合 
  核心观点
  1.今天市场快速上涨的原因,一方面是上周末央行发布的货币数据.另一方面是,今天国家统计局公布的通胀数据,九月份的PPI再度增长了6.9%,在这种情况下对于市场宏观支撑是非常明显的,但前提是铜价获得支撑之后的再度发力,
  2.我们也注意到在进口出现高速增长的同时,现货市场铜价依然偏紧,在上周铜仍然是升水的状态,表明了整个需求还是相对偏旺的,这个对于铜价的支撑也是很明显的。
  3.美联储一期会议公开的数据来看,12月份加息是一个既定的决策。虽然美联储的态度相对比较谨慎,但是并不否认加息的概率仍然非常大。
  4.盘面情况来看,市场震荡上行的格局是非常明显的,结合目前全球宏观经济以及铜自身供需面的变化,铜在未来一段时间,尤其是四季度仍然维持震荡走强的态势。
  大宗内参:今日沪铜(55460, 1380.00, 2.55%)盘面暴涨之后再创新高,今天的行情背后的驱动是什么呢?后续还会继续上涨么?
  景川:在这种情况下对于市场宏观支撑是非常明显的,但前提是铜价获得支撑之后的再度发力,同时我们看到,经过了四轮的环保督察九月份暂时结束了。
  但是环保限产的力度和决心实际上还在影响,在这种情况下市场获得支撑的条件是非常的明显。在行业方面,在上周末公布的九月份未锻造铜及铜材进口达到了3万吨的水平,这是今年三月份以来的最高,同比增加了25.5%。
  与此同时,我们也注意到在进口出现高速增长的同时,现货市场铜价依然偏紧,在上周铜仍然是升水的状态,表明了整个需求还是相对偏旺的,这个对于铜价的支撑也是很明显的。
  从国际市场铜的远季曲线来看,整个铜价的震荡上行的格局是没有发生的改变的,所以我们认为整个铜价仍然还是周期性上涨的态势。
  大宗内参:近期铜的期货走势一直都很不错,那么在今日期货大涨之下,现货市场的反应如何?铜的基本面情况如何?
  景川:上周铜价调整以及铜价回升的过程当中,整个现货市场还是维持在升水的态势,意味着现货在这一轮的上涨当中起到了引领的作用。今天铜价的上涨,现货的跟随度相对比较偏弱,这也是符合期现相互交替的状态。
  我们看到华东、华南的现货实际上比上周五的上涨是195之间的水平,分别是53450和53820。华东地区出现了略微的升水,贴水50元、升水160元左右的状态,这就表明了换月之前,我们看到其实现货已经出现了报价升水的状态,这就显示在目前整个看涨的氛围下,这个库存是相对偏低,供给偏紧的态势是没有改变的。这个对于市场应该还是会带来一定的支撑。
  从供需面来看,九月底以来进口的套利窗口已经被打开了,这个窗口被打开之后,通常时间下,进口就会增加。九月份的进口就已经出现了高速增长,但是我们看到在这种背景下,现货相对偏紧的态势还在继续,从市场的供需看还是出现了一些短缺。
        图一 主要市场铜库存
  从库存情况来看,上海市场和伦敦市场的库存持续保持下滑的态势,纽约市场有小幅增长,但主导市场上海和伦敦的库存下滑的态势对于铜价提供了支撑。
  大宗内参:目前资金方面的情况是什么样呢?外盘与美元方面有什么值得关注的消息么? 
  景川:从这轮市场调整之后,资金是不断的涌入上海和伦敦市场。十月份以来,资金的进入是非常的明显,沪铜的沉淀资金从9月29号当周的118亿上升到10月13号150亿的水平,而伦敦市场其实也是从节前546亿美元上升到10月13号的593亿美元,也就显示出资金关注度仍然在继续。这个对于铜的市场带来了一定支撑。
        图二  沪铜价格与沉淀资金
        图三 伦敦铜与沉淀资金
  从美元方面来看,九月份美国公布的制造业采购经营指数出现大幅上涨,,达到了60.8%,明显高于预期。这是美国2004年5月以来的最新高。在这种情况下,其实是美联储加息的预期是在进一步的提升,美联储一期会议公开的数据来看,12月份加息是一个既定的决策。虽然美联储的态度相对比较谨慎,但是并不否认加息的概率仍然非常大。
  另外资产负债缩表其实对于市场也不会带来破坏,这一类动作对于美元未来的运行会带来支撑。美元的支撑在今年始终是市场所关注的,但是美元在今年对于有色金属的支撑还是非常明显的,未来美元的支撑之后会不会对于铜价带来一些压力,我们需要进一步关注。
  大宗内参:那么后市铜的走势会是如何?市场运行的逻辑会发生变化么?
  景川:从目前伦敦市场和上海市场整个结构来看,远季曲线仍然支持未来一段时间铜价维持目前震荡上行的格局,而市场运行的逻辑在整体复苏背景下,美国经济的复苏、中国经济的相对偏稳健的状态。最近我们看到欧洲也出现了一定的起色,在这种全球经济征途复苏的背景下,消费提升的预期在一步的增强,同时铜市场自身产业链的周期性变化,其实是一种周期性上涨的逻辑,我们称之为“铜价的周期性上涨”,整体上看这一逻辑是没有发生改变的。
  大宗内参:在盘面的操作上,您有什么建议给我们投资者分享的呢?
  景川:盘面情况来看,市场震荡上行的格局是非常明显的,虽然我们看到国内整体商品市场出现调整回归,尤其是黑色板块的回落过程中,有色金属也是有一定伴随调整的需求,但是结合目前全球宏观经济以及铜自身供需面的变化,铜在未来一段时间,尤其是四季度仍然维持震荡走强的态势。
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