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【期海导航】期货的低风险交易策略——跨市套利

来源:中期协    时间:2015-05-20    浏览:3147次

【期海导航】期货的低风险交易策略——跨市套利

2015-05-19 

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跨市套利(Intermarket Spread)

在期货市场上,许多交易所都交易相同或相似的期货商品,例如,在美国有多家交易所交易小麦,芝加哥期货交易所、大连商品交易所都进行大豆期货交易,伦敦金属交易所、上海期货交易所和纽约商业交易所都进行铜、铝等有色金属交易,等等。跨市套利(Intermarket Spread)就是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时,在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约,以期未来遇有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。

跨市套利的基本原理与跨期套利是相同的。

一般来说,同一品种在不同交易所的期货价格关系通常是比较稳定的。这是因为由于合约到期后要进行实物交割,如果两个交易所同种商品的期货价差太大,套利者就会通过从价格相对较低的交易所买入期货,同时在价格相对较高的交易所卖出期货,然后等合约到期时进行实物交割,将前者低价买入的商品用于后者高价卖出,从而获利。在实际操作中,套利者并不需要持有合约至交割,当价差发生有利变化时即可平仓获利。

跨市套利的条件是两个交易所开设同样的品种交易,由于国内四家期货交易所的品种基本上不相同,所以很难进行这种套利交易。但从国内外比较角度看,可以进行跨市套利交易的品种还是很多的。比如,上海期交所与伦敦金属交易所的许多品种是相同的,大连商品交易所与芝加哥期货交易所的大豆品种也有很大的关联性。

跨市套利注意事项

在进行跨市套利时,应对影响同种商品在不同交易所的价格差异的主要因素予以了解,以判断两个交易所的价差是否属于正常范围。总的来说,影响不同交易所价格差异的主要因素包括三个方面。

第一,不同地点的运输费用,这是决定价格差异的主要因素。一般来说,距产地越近的交易所的期货价格往往越低,反之则越高,两者期货价格的差额的大部分由两地间的运费构成。

第二,交割品级的差异。虽然不同交易所可能上市同一种商品的期货,但不同交易所对交割商品的品级规定有可能存在差异。这在一定程度上也会造成同一品种在不同交易所的价格差异。同时,各交易所对替代品的升贴水标准也有很大差异。投资者在进行跨市套利时,应对各交易所间交割品级的差别有充分的了解。

第三,交易单位、汇率、相关税费及交易成本的影响。在涉及不同国家交易所的套利时,应注意交易所对商品的交易单位规定的差异,例如CBOT小麦合约是5 000蒲式耳/张,而中国郑州商品交易所是10吨/张,在套利时应掌握两者的换算关系,从而保证买卖合约所代表的数量是相近的。跨国界的套利活动还会涉及汇率问题,汇率的变动会影响期价及盈亏金额,因此也要了解汇率变动趋势及采取相应的措施。涉及不同国家交易所的跨市套利时,还要注意关税及交易成本费用等方面的变化,因为这会直接影响到跨市套利的效果。

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