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【期海导航】期货的避险交易策略——套期保值

来源:    时间:2015-04-15    浏览:2585次

【期海导航】期货的避险交易策略——套期保值

2015-04-14 

期货的避险交易策略——套期保值



花儿为什么这样红


从期货交易发展史可知,尽管期货交易产生至今不足200年,但其发展势头迅猛,可说是长盛不衰。期货交易覆盖的国家和地区极其广袤,品种越来越多,期货品种的交易量几乎都是同品种现货交易量的几倍甚至几十倍。期货交易为什么能够青春常驻?这与期货交易提供的重要功能有关,这一重要功能就是相关现货商可以将期货市场当作一个规避价格波动对企业造成伤害的避风港。

在市场经济中,价格波动是家常便饭。对企业而言,如果原材料价格大幅上涨,成本迅速上升,企业的利润就会明显下降,甚至亏损;如果产品价格发生大幅下跌,也会给企业带来麻烦。

当然,企业也可能在价格波动中获得意外之喜。比如,原材料价格大幅下跌而产品价格没怎么变动,企业因为成本降低而得到了更多的利润;另一种情况是原材料价格变动不大,但由于生产的产品处于供不应求状态下而导致价格上涨,因此大大提高了利润。需要说明的是,一家成熟的企业,追求的应该是在平稳中提升业绩,而不是靠天吃饭。

所谓风险,实际上就是指不确定性。一旦不确定性中不利于企业的一面发生后,轻则会导致损失,重则甚至可能导致企业倒闭。所以,如何规避价格风险,保障企业稳健经营,自然成为经营决策者时刻关注的头等大事了。

期货市场出现后,企业在交易实践中发现:尽管该市场只是个虚拟市场,但由于与现货市场并行,并且解决了远期合同中的诸多缺陷,实实在在地可以起到避风港的作用。

避险功能是期货交易的源头活水,只要价格波动不停止,现货商就会有避险需求,自然会成为期货交易的忠实粉丝。价格波动越大,市场对期货交易的需求也会越大。


期货市场为什么能成为避风港


第一,期货市场是远期市场,期货市场的价格是远期价格,这正好符合企业的需要。因为现货价格大家都看得见,大家都知道,企业最担心的是未来价格的不确定性。期货交易的特点是在交割之前,不发生实物流动,企业不用担心在此之前占用大量资金及占用仓库的难题。企业如担心价格上涨,可以提前买,如担心价格下跌,可以提前卖。

第二,期货市场的流动性相当大,不用担心在现货市场中经常出现的找不到对手的难题。在期货市场中,只要企业认为价格合适,不用管对方是谁,对方的信用如何,可以迅速成交,实现自己提前敲定价格的目的。

第三,期货市场的信用度极高,因为有交易所做担保,确保交易的有效履行,企业不用考虑对手的违约问题。

第四,期货市场的交易方式更灵活。企业签订现货远期合同后,一旦中途有变化需要中止合同时非常麻烦,弄得不好就得支付一笔违约金。但在期货市场中,由于交易的是标准化合约,可以很方便地随时进行平仓操作。


套期保值名称的由来


套期保值是从英语Hedge翻译过来的,Hedge的本来意思是对冲。对冲的含义极其广泛,可以用在各种不同的场合。当你拥有资产甲,面临贬值风险时,如果卖出另一种资产乙,只要资产乙与资产甲之间具有正相关关系,就可称为对冲。资产甲贬值时会遭受损失,但由于资产乙也贬值,卖出资产乙就会有收益;资产甲升值时会有收益,但由于资产乙也升值,卖出资产乙就会有亏损。这样,一买一卖就形成了亏损与收益的对冲关系。比如,买进现货的同时卖出同品种的期货,这就形成对冲关系;买进某一月份期货的同时卖出同品种的另一个月份的期货(国内常称为跨月套利),也形成对冲关系;如果两种不同资产之间具有负相关关系,则同时买进两种资产也形成对冲关系;同时卖出两种资产也构成对冲关系。

对冲的结果实际上是将价格锁定,从而免除了价格波动导致的风险。正是在这个意义上,人们才把对冲工具称为避险工具。

在我国,通常已习惯将期货与现货之间的对冲译成套期保值,换言之,套期保值已成为“期货与现货”对冲的特称了。


套期保值因何能规避价格风险


套期保值之所以能够规避价格风险,与期货、现货价格之间的两个基本特点有关。这两个基本特点:一是同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致;二是期货、现货价格随着期货合约到期日的临近,两者趋向一致,即具有收敛倾向。

现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场,但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内,会受到相同经济因素的影响和制约,因而一般情况下两个市场的价格变动趋势应该相同。

在商品期货交易中,一般都规定合约到期时必须进行实物交割。到交割时,如果期货价格和现货价格不同,例如期货价格高于现货价格, 就会有套利者买入低价现货, 卖出高价期货, 以低价买入的现货在期货市场上高价抛出,在无风险的情况下实现盈利。反之,如果期货价格低于现货价格,需要该商品的现货商会在期货市场上低价买进,或者作为自用,或者在现货市场高价卖出。在理论意义上,这种套利交易最终会使期货价格和现货价格趋向一致。在金融期货交易中,有采用现金交割方式的(如股指期货),交割价的确定以现货价为基准,等于是强迫期货价与现货价收敛。正是这些交割制度,保证了现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近,两者趋向一致。


套期保值有买进与卖出之分


套期保值有买进与卖出之分。所谓买进套期保值,是指现货商因为担心价格上涨而在期货市场上买入期货,目的是锁定买入价格。比如,某一出口商已经与对方签订了一笔3个月后交货的合同,按照现行价格,可以说是利润颇丰。他在准备履行合同时有两种做法:一是现在就在市场上买进现货,然后储存起来,3个月后予以交付。但这样做不仅需提前支付货款,并且还得支付仓储费和保险费;二是临近交付时再在市场上买进,但这样做有很大风险。一旦3个月后价格上涨了,买货交割很可能导致这笔本来可以获利的业务变成亏损了。那么怎么办呢?一种可取的办法就是在期货市场上预先买进,由于这时的期货价与现货价差不多,买进期货后,实际上就是将3个月之后的采购成本锁定了。

卖出套期保值是指现货商因为担心价格下跌而在期货市场上卖出期货,目的是锁定卖出价格。比如,大农场在种植农作物时,会对种植成本进行测算,并参照现行价格推算可得利润。由于未来售价是不确定的,一旦到时价格下跌,损失就难免了。由于这时的期货价与现货价差不多,通过卖出期货,实际上就是将未来产品的销售价提前锁定了。

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