一、行情回顾

　　塑料日线走势：

从去年全年来看，塑料震荡较为剧烈。年初春节前，在宏观利好的支撑下，随着整体商品出现上涨，一度上冲至11540高点。到年后宏观预期落空，整体工业品开始回落，加之塑料库存高企，期价急转直下，截止四月中旬，塑料价格回归到9900元/吨左右，跌幅达20%。随后塑料进入震荡期，在三季度由于PE价格持续下跌，国内石化企业PE装置陆续进行检修，国内PE供给紧张，塑料开始震荡上行，进入四季度以后，棚膜、农膜及包装膜生产旺季到来，下游需求加大，进一步推动塑料价格出现了逼空上涨的行情。在年末，随着原油和整体工业品价格大幅回落，拖累塑料价格有所下降，但整体仍处于高位。

二、基本面分析：

1、上游成本分析

　　国际原油价格日线走势

　　去年国际原油价格除第三季度以外，整体以宽幅震荡为主。第三季度则因为利比亚武装人员抗议浪潮不断涌现，主要输油港口罢工游行，生产运输基本处于瘫痪状态，8 月底，由于叙利亚使用化学武器，美国宣布将对叙利亚发起军事打击，受地缘政治影响，原油期价快速拉升，之后局势缓解，油价回落。

2014 年世界经济仍将处于复苏之中，速度或将有所加快，世界石油需求或将稳步增加，另一方面美国页岩油和加拿大油砂产量增加，伊朗谈判取得进展或使伊朗恢复石油出口，增加原油供应，世界石油供需面将较为宽松。随着美国经济的改善及就业形势的好转，美联储将逐步缩减购债规模，对原油造成一定打压。总体上看，若今年中东局势稳定，国际原油价格将在季节性因素的驱动下以宽幅震荡为主，震荡重心将会有所下移。

2、国内供需分析

　　（1）、新投产装置

　　今年国内新投产装置产量较少，从当前装置投产计划来看，计划2014 年投产的 PE 装置产能共 180 万吨，主要集中在年中，其中煤制烯烃项目所占比重较大。

　　（2）、聚乙烯产量及进出口

　　近几年国内 PE 产量总体保持稳步增长，截止 2013 年 11 月国内聚乙烯产量 985.6 万吨，同比增长 5.5%，其中线型低密度聚乙烯产量 358.4 万吨，同比增长 19.5%；高密度聚乙烯产量 273.8 万吨，同比减少 2.1%；低密度聚乙烯产量 180.3 万吨，同比增长 2.8%。由于近几年包装膜及农膜产量增长较快，对 LLDPE 的需求大，增长速度相对较快。

　　我国聚乙烯对外依存度较大，截止 2013 年 10 月，国内累计进口聚乙烯 709.8 万吨，同比增长 9.04%，出口仅 17.2 万吨，占国内产量比重很小，据此估计 2013 年国内聚乙烯总体供应量在 1927 万吨左右。从2010 年以来，国内聚乙烯净进口数量保持小幅稳定增长，由于中东地区得天独厚的资源条件，以天然气为原料生产的乙烯成本较低，其生产的聚乙烯产品在国际上仍然具有较强的竞争力。我国是全球最大的 LLDPE进口国，国内经济发展迅速，对聚乙烯的需求量也在不断上升，进口聚乙烯有利可图，2014 年我国聚乙烯进口量仍将有较大增长，预计进口量增长仍将维持在 10%左右。总体而言，今年国内聚乙烯供应量预期为2076 万吨，增长幅度为约为 8%。

　　（3）、塑料制品产量及进出口

2013 年 1-11 月国内累计生产塑料制品 5585.28 万吨，累计同比增长 8.26%，其中塑料薄膜累计产量992.16 万吨，占 17.76%，累计同比增长 8.96%，农用薄膜累计产量 174.45 万吨，累计同比增长 17.72%，增长幅度较大。随着农业技术的发展，农膜增温、保温、保墒和防病虫害的功能越来越明显，对农产品增产增收具有重要的作用，农膜产量增长较为明显。塑料制品种类繁多，在各行各业都有广泛的用途，各行各业的发展必然增加对塑料制品的需求，因此塑料制品产量的增长与我国经济发展具有较为明显的正相关，在稳增长、调结构、促转型的政策指导下，预计 2014 年国内经济增长目标将下滑至7%左右，据此推断今年国内塑料制品需求增长较去年有所下降。

　　在国内经济平稳运行而出口贸易改善的情况下，2014 年国内塑料制品的产量将有较大提升，预计增幅将在 9%左右，而原料聚乙烯产量增幅预计是在 8%左右，因此 2014 年聚乙烯市场供需整体将维持紧平衡。

3、现货市场季节性分析

　　从生产情况来看，LLDPE 生产具有连续性，产量主要受产能限制和装置检修影响，季节性因素对 LLDPE生产本身不存在影响，但由于需求存在明显淡旺季，石化企业倾向于在需求淡季进行装置检修，因此需求的季节性影响会传导到生产端，产量可能有所下降。

　　从国内 LLDPE 的消费结构来看，包装膜和农膜仍然占据主导低位，其中包装膜占总产量的 52%，农膜占总产量的 22%。包装膜全年产量较为稳定，不存在明显的季节性，而农用薄膜的需求则受农产品播种季节的影响，需求存在明显的季节性变化。具体来看，每年 12 月至下年 1 月是春季地膜生产的开端，在 2至 3 月进入出产旺季，清明节前后是春季地膜的出售旺季。棚膜出产通常开端于每年的 6 至 7 月，进入 8月份后由山东省开端，棚膜出售逐渐步入旺季，在 9 至 10 月份达到最旺时节，生产通常会延续到新年。

　　在 LLDPE 整体供需面处于平衡的情况下，需求的季节性变化将使得供需面存在季节性的偏紧和宽松，也将主导现货市场的行情变化，期价也将跟随现货市场价格存在明显的淡旺季。

　　图：塑料薄膜月度产量对比图 (单位：万吨)  图：农用薄膜月度产量对比图(单位：万吨)

资料来源：中塑资讯网

三、塑料技术面分析：

从塑料1405合约日线走势上看，塑料当前进入下降通道，整体均线经过一轮整理后形成向下发散，短期跌破10800成交密集区的支撑后，后期有望延续跌势。指标上，MACD指标下0轴下方形成二次死叉，整体处于弱势形态，阶段性的调整已经形成。

四、总结

综合来看，利润偏高导致产能释放，在大格局原油可能走弱的情况下，塑料价格总体震荡走低，重心下移，价格区间运行在9500-11000元/吨区间内。

　　聚乙烯需求受季节因素影响较大，在市场供需基本平衡的情况下，季节性需求变化将主导聚乙烯价格走势。预计今年上半年市场将处于下跌通道之中，但三月份前后是地膜生产旺季，需求有所上升，价格将出现阶段性反弹之后继续下行，第三季度市场将在下游需求平淡及上游成本支撑下进入震荡整理阶段，九月份前后由于棚膜、农膜及包装膜生产旺季逐步到来，需求将快速增加，市场现货供应偏紧及上游乙烯成本支撑将推动价格持续上涨。

　　根据今年的价格走势预期，操作上建议塑料在一季度逢高抛空，但持仓不宜过重，等塑料下跌行情确定再浮盈加仓，进入三四月份行情反弹时先行离场，待反弹结束再高位抛空，目标价位在 10000 元/吨左右，年中市场将震荡整理，可以逢低建中长期多单，目标价位在11000元/吨。