在沪铜大跌的带动下，上期有色金属指数1月月线收盘价格下跌近12%，周月线级别上的中期下跌势头强化的同时，价格指数围绕2012年以来的下降通道下沿低点支持线，再次展开增仓博弈。

　　考虑到基本面的外围压力传导，在金属铜需求仍主要看国内的情况下，下游企业传统备货意愿低迷，由铜价带动的有色金属指数，在春节前弱反弹后下落释放压力，空头等待下落兑现的预期延续。

　　沪铜指数上周末总持仓量再创95万手的历史峰值，鉴于近两年来沪铜期价中期破位必反抽确认、高持仓规模对峙下，空头都会主动减仓兑现的传统，投资者和客户都在关注铜价有没有展开波段反弹的可能性。笔者认为，人民币贬值预期带来的沪铜比价回升和春节后二季度国内消费需求的支持期待，这是两个相对支持铜价反弹的因素，但建议二季度铜价以弱势反弹思路对待。

　　从沪铜比价和人民币汇率的变化来看，目前沪铜比价已经修复到7.20—7.30的区域，这个比价水平已经与2012年沪铜的历史比价均值区域一致。对应的人民币对美元的汇率，目前还没有突破去年的低点，我们粗算的2012年人民币汇率均值为6.30的水平，目前的沪铜比价已经反映了人民币汇率回到2012年均值的预期了。但是由于目前沪铜现货升水转为平贴水的弱化，本次沪铜比价重新回到2012年均值水平波动后，其期现综合状态却明显比当时弱化，在外盘下破的引导下，建议客户以伦铜目标位和形态技术位为参考。

　　沪铜新年备货清淡期，除了中下游企业从资金成本考虑更愿意建立期货库存，减少现货库存的这个新变化外，也与国内房地产投资下滑和黑电白电更新换代后需求也趋向同比下滑的担忧有关。今年，在融资需求的金融属性支持继续减弱后，铜市将更加依赖基建投资和电网投资的同比回升支持上，这两个需求点将是对冲传统需求端的主要力量，而春节后二季度将是铜需求季节走势的再次检验期。以此来考虑，春节前铜价将振荡回落，而节后有望横向弱反弹。

　　技术上看，上期有色金属指数和沪铜的上周低位空单，可以参考10日线来做盈损保护，波段空头在伺机利用远月来套利对锁之外，也可以参考1月14日的开盘价来做波段盈损的保护，分别对应上期有色金属指数2430和沪铜指数42150。