本报记者 高国华

　　作为我国期货市场交易制度创新的一项重要举措，2013年7月5日，上海期货交易所正式推出连续交易，标志着我国期货市场朝着国际化的发展方向迈出了重要一步。一年以来，连续交易整体运行平稳，已推出连续交易的贵金属、有色金属品种的市场规模显著扩大，投资者结构不断优化，市场功能发挥更加充分，国际影响力得到提升。

　　市场规模显著扩大

　　在试行了一年之后，连续交易交出一份满意答卷，上期所连续交易从黄金、白银起步，逐步扩大到铜、铝、铅、锌等有色金属品种上，这些品种在交易、运行质量等方面的提升不负众望，凸显了连续交易蓬勃向上的市场生机。据统计，截至6月30日，连续交易时段共成交3.82万亿手，占同期上期所市场总成交量的28.01%。其中，黄金、白银、铜、铝、锌、铅连续交易时段的成交量分别占同期该品种总成交量的66.09%、60.74%、35.23%、32.95%、34.69%、15.03%。

　　市场总成交方面，贵金属中的黄金、白银日均成交量分别为23.12万手和215.94万手，较去年同期增长332.05%、699.67%；有色金属品种中铜、铝、铅日均成交量分别为58.56万手、7.13万手、0.29万手，分别较去年同期增长2.74%、116.13%、5.61%。

　　靓丽数据的背后，是相关品种运行质量实实在在的提升。最突出的莫过于黄金、白银、铜等热点品种价格的连续性明显改善。

　　与此同时，上期所在全球贵金属期货市场中份额显著提升。数据显示，连续交易上线以来，上期所的黄金期货成交量与纽约商业交易所（COMEX）黄金标准合约同期成交量之比由连续交易上线前的均值0.08提升至0.23，提高约2.9倍；白银期货成交量与同期COMEX白银标准合约成交量之比由连续交易上线前的均值0.28提升至2.3，提高约8.2倍。目前上期所的白银期货成交量已经跃居全球首位，黄金期货成交量也已稳居全球第二位、亚太地区首位。

　　贵金属市场“中国价格”形成

　　对于连续交易推出以来的市场表现，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越在接受本报记者采访时表示，连续交易有效连接了国内外期货市场，在我国内地期货市场尚未完全对外开放的情况下，通过与国际市场交易时段的接轨，使国内市场的价格能够充分地反映国际因素，提升了我国对相关大宗商品价格的影响力。同时，连续交易有效盘活了市场的存量资金，去年以来国内期货市场上市品种达到10个，但是保证金的规模并没有同步增加，连续交易在晚间交易时段成为盘活存量资金的一个有效方式，提高了保证金的使用效率。

　　如果说市场规模的扩张体现了连续交易在宏观层面的成绩，那么连续交易涉及的风控机制、价格形成机制等微观层面的进步则更有意义。“连续交易推出以来，COMEX贵金属曾数次出现因大行情而触发熔断机制的情况，而国内贵金属期货市场运行平稳，这表明交易所和期货公司的技术、风控机制已越来越成熟。”海通期货总经理徐凌表示，在价格形成机制方面，连续交易上线以来，黄金、白银期货近月合约十分活跃，与COMEX相应品种近月合约的联动态势更加明显。同时，连续交易扩大至有色金属，使“中国价格”因素在全球有色金属定价形成机制中的作用进一步强化。“对于投资者来说，在目前尚无便利的渠道参与境外交易的情况下，连续交易模式突破了时空的限制，成为规避境外交易时段价格波动风险的有效方式。”徐凌说。

　　期市运维质量得到提升

　　连续交易迈出一小步，国内期货市场国际化跨出一大步。在上期所连续交易一周年之际，期货市场连续交易呈现扩围之势。大商所夜盘交易预计7月4日上线，交易品种是棕榈油和焦炭，郑商所正在进行技术准备；此外，上期所正在酝酿将连续交易时段提前一小时。

　　实践证明，连续交易不仅扩大了期货公司的交易规模，更重要的是促进了期货公司在技术管理、风控机制、运维流程等各个方面的改进和完善，对提升期货公司的管理水平起到了积极作用。

　　“连续交易规则及业务体系的形成实现了国内期货市场交易运维的规范化、精细化。一方面全面提升了国内期货市场的管理水平；另一方面为未来国内期货市场连续交易制度的全面推广奠定了坚实的基础。”业内专家表示。

　　“保障连续交易顺利进行的过程同时也是公司运维水平进一步提高的过程。”包括招商期货总经理王志斌、国泰君安期货副总裁闻勇翔均对连续交易带给公司的积极变化叫好称赞。“由于连续交易覆盖五个半小时的交易时间，涉及交易、风控、出入金、客户服务、交易所席位资金管理、信息系统等诸多方面，相当于日盘公司运维的浓缩版，因此公司加强了跨部门间的联动与协作，业务水平和风险管理能力得到了很大的锻炼。”闻勇翔说。

　　不仅如此，连续交易上线的一年时间里，国际化成为中国期货市场发展的主题之一。“连续交易模式为期货公司把握国际市场节奏提供了一个很好的机会。”胡俞越表示，中国期货市场在过去二十余年的时间里，基本上处于封闭状态，现在刚刚迈出对外开放的步子。连续交易的模式给期货公司触摸国际市场的节奏，间接地参与境外市场交易提供了一个很好的机会，通过参与连续交易业务，期货公司在管理理念、风险控制、技术运维等方面得到了锻炼，为未来的境外代理业务积累了经验。这对于期货公司今后走出国门，直接参与国际市场竞争打下了坚实的基础。