保税区巨量的融资铜找到了出路。
　　一位知情人士向记者透露，中国国家物资储备局(下称“国储局”)已经买下至少20万吨在保税仓库中的进口铜。买入时间点正是在今年3月份，当时国内外铜价格均下跌至新的纪录低位。
　　今年3月中旬，LME铜价最低下探至6321美元/吨，创2010年中期以来的最低水平，对于国储局来说，3月份的价格也比较合适。
　　通过收储回流国内市场？
　　美银美林经济学家Michael Widmer在最近的报告中指出，中国铜融资交易消失释放的铜库存不大可能流入国际市场，这降低了国际铜价崩溃的风险。
　　既然中国以外的市场铜需求的收缩导致保税区大量融资铜回流国际市场的动力不大，那么这些铜便只能待在保税区，或者寻找一种途径进入国内。
　　业内人士分析认为，当前欧美地区供需相对稳定，库存回流国际市场仍缺乏更多的溢价推动。而国储局行动或意在吸收市场中的过剩库存，并支撑今年来已下挫10%的铜价。
　　“国储局在今年3~4月间已买下的约20万吨保税仓库的铜，将在6月底之前全部转移至国有仓库。不过，收储规模也可能是50万吨，加上原来国储的储备约90万吨，国储局将有140万吨的铜储备，而国储局的计划是将储备铜扩展至200万吨。”上述知情人士还透露。
　　一位匿名有色金属研究员对记者表示：“国储局收购导致之前短期货源紧张，并刺激贸易商收货、持货商挺价，影响已大多反映在3月和4月。但过高的现货升水和比价回升将吸引进口铜入关，今年铜巿一个特点将是进口和出口双高。”
　　铜现货市场受国储局收购消息影响明显。上海有色金属交易中心4月24日数据显示，现货铜上午主要成交在48320~48440元/吨，较上一交易日上午价格上涨165元。上海有色金属交易中心现货铜指数报在48422元，较上一日上涨154.5元。而现货市场成交清淡，受国储收铜消息市场供应进一步减少，下游消费企业少量采购，贸易商之间搬货。
　　至于收储后国内铜市场如何平衡，上述分析师还认为：“一看政策，二看大型冶炼出口情况，三看进口铜，内外比价以及保税铜进关情况。”
　　据记者从一位铜矿企业经理处了解：“国储局收货大多是找几个大型铜企打招呼，企业领额度交货，流程一般是融资铜进关、加大生产交货、巿场收货再交付。”
　　信贷收紧致融资铜增速放缓
　　中国占世界铜需求的一半，中国需求是影响世界铜需求的主要因素。尽管其他新兴经济体的潜在需求也很大，但自从2008年金融危机以来，其需求已经显著下降。发达国家的精炼铜消费量增长停滞，甚至已经出现紧缩。
　　数据显示，伦敦金属交易所(LME)铜库存从去年底65万吨下降到今年4月初的25万吨；虽然国内上海期货交易所(SHFE)铜库存基本保持了相对稳定，持续在16万吨左右的水平波动，但花旗集团4月中旬预计，上海保税区铜库存已经达到82万吨左右的高位，成为了堆积大量进口精炼铜的“影子仓库”。
　　与此同时，一季度我国铜进口量达到133.4万吨，同比增加37.8%，而这一数量与贸易融资密切相关。据高盛此前估计，中国的铜融资交易锁定了高达100万吨的铜库存。
　　中国国际期货研究院副院长王红英对记者表示：“贸易融资是中国金融融资体系的一个奇葩，由于国内信用体系不健全，传统的债券发行和资产抵押融资受到企业实际状况的限制，很多公司就开始通过做大贸易量，通过开立信用证把资金泡沫放大，虽然这对企业的利益是有好处的，但是在货币政策收紧的背景下，就容易造成资金链断裂。”
　　信贷政策的收紧已经导致国内买家在最近几周违约大约3亿美元的大豆进口合同。“铜违约和抛售的风险也急剧增加，信贷收紧也将导致融资铜的增速放缓，比价合适的时候保税区铜库存将流入内地。”北京一期货公司研究部门负责人表示。
　　瑞银证券研究认为，国内信贷收紧、信贷成本高、银行放贷谨慎以及人民币升值预期等因素是带动融资铜兴起的因素，但国内实体消费需求并不支持如此大的进口量。
　　“3月份以来，人民币的持续贬值和国内资金价格的下行，包括内外负价差扩大，都显著提升了融资铜的成本，2013年下半年持续至今的铜库存搬运现象临近拐点。”瑞银证券报告指出。
　　上述期货公司负责人还告诉记者：“近期人民币不断贬值，导致国际铜成本较高，目前进口要亏损4000元/吨，打压了贸易商的进口动力。与此同时，铜冶炼商把铜拉入保税区，准备出口，但国储局在保税区将这些铜截留了，导致国内铜价大幅升水。”(.第.一.财.经.日.报 .杨.柳.晗)