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　　周三(6月24日)期市商品多数上涨。其中，铁矿石涨3.96%，沥青涨1.36%，沪铅涨1.58%，沪镍涨1.64%，塑料涨1.63%，聚丙烯涨1.33%。跌幅方面，白银跌1.63%，豆粕跌1%。

　　沪镍

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　　外盘走势：隔夜伦镍强势反弹，其中3个月伦镍飙升3.01%至12850美元/吨，该涨幅在基本金属当中排列第一，上方反弹阻力关注13000美元/吨。

　　消息方面：今年5月中国镍矿砂进口量为3247217吨，同比下滑19.28%，同时1-5月镍矿砂累计进口量为1017.5万吨，同比剧减47.56%。

　　现货方面：6月23日SMM1#镍成交价为93000-94900元/吨，成交均价较22日下跌650元/吨。早盘，金川镍现货成交较无锡主力合约升水下行至700元/吨，贸易商低价补货，下游谨慎观望，成交量一般，主流成交区间为93200-95100元/吨。

　　库存方面：截止6月23日，LME镍库存较22日减少2748吨至458688吨，但仍接近于年内6月初创下的历史新高。同时，截止6月19日，国内港口镍矿库存为1789万吨，较上周减少27万吨，为过去四周里第三周减少，较年内4月30日创下的历史低点(1751万吨)增加60万吨。

　　观点总结：隔夜沪镍1509合约振荡反弹至96080元，但其表现明显滞涨于伦镍，因镍市下游需求仍显疲软，建议沪镍1509合约可于9.68万元附近抛空，止损参考9.8万元，目标9.55万元。

　　沥青

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　　消息方面：2015年以来，安徽省交通运输厅以“保通车、抓在建、促前期”为主线，攻坚克难，推动高速公路建设全面提速增效，前5个月累计完成投资72.5亿元，比去年同期增加16.2亿元，同比增长28.9%，各项目质量、安全态势稳中趋好。

　　现货方面：国内市场持平，东北地区报价维持在3000元/吨，持平；华东地区报价3050元/吨，持平；华北地区报价3100元/吨，持平；华南地区报2950元/吨，持平；山东地区报2950元/吨，持平；西北地区报3450元/吨，持平；

　　仓单库存：沥青仓单库存87740吨，较上一交易日持平。

　　观点总结：因预期美国原油及汽油库存下降，油价周二回升。由于国家经济下行压力增加，为保持经济平稳运行，投资力度将加大，道路建设和投资将逐步增加。加之货币政策进一步放松，将促使沥青现货价格持续上行，将进一步提振沥青期价，预计短期沥青将震荡上行。技术上，沥青1509合约震荡下行，但下行空间有限，短线下方将测试2900整数关口附近支撑，上方面临3000整数关口附近压力，操作上，2900-3000区间逢低做多，止损20个点；

　　成本塌陷 塑料现做空良机

　　在原油企稳和库存增加的共同作用下，5月中旬以来，塑料期货主力1509合约呈现9300—9700元/吨区间的箱体振荡格局。进入6月中旬，前期检修的塑料装置陆续复产，加之PE库存持续增加，供给过剩压制塑料价格。在成本塌陷和供给过剩的共同作用下，塑料期货将继续下行。

　　检修结束使开工负荷上升

　　目前国内PE产能大致在1539万吨左右。截至6月16日，国内有316万吨塑料产能检修，相较前期有所下降。在检修的316万吨产能中，大庆石化8万吨线性装置、盘锦乙烯15万吨老低压装置、兰州石化6万吨老全密度装置停车都已经在一年以上，基本可以作为淘汰产能进行处理。而吉林石化的57万吨产能、宁夏宝丰的30万吨产能、上海石化检修的10万吨产能以及福建联合的45万吨产能都将在6月中旬检修完毕。整个6月将进行检修的PE产能只有大庆石化的55万吨和独山子石化的90万吨装置。由此可见，国内塑料的开工负荷将会大幅上升，供给宽松造成塑料的供给价格弹性上升，所以塑料期价上涨将会越发艰难。

　　国内塑料供给量相对充足

　　我国是世界第四大塑料生产国，产能主要集中在中石油和中石化两大集团，“两桶油”的塑料产能和产量都占国内塑料总产能和总产量的80%以上。由于“两桶油”的塑料产能相对集中，而下游贸易商、中间商或薄膜生产企业相对分散，因此“两桶油”在塑料的定价方面具有优势，导致不论塑料价格涨跌，作为“两桶油”的经销商，必须每月保持稳定的购货量并严格履约。由于“两桶油”的寡头特性，下游企业是根本不可能在现货市场增加备货的，下游企业成了“两桶油”定价策略的被动接受者。

　　此外，如果当石化企业的塑料库存偏低，“两桶油”将会惜售，从而导致塑料价格上升。反之，如果石化企业塑料库存较高，则“两桶油”会通过降低价格的手段减少库存，换回现金流。因此，石化库存成为塑料涨跌的风向标。截至6月9日，国内PE库存较上周增加0.16%，连续两周上涨。石化库存上升，增加了塑料间接供给量，同时可能激发石化企业降价去库存。

　　综上所述，考虑到前期检修的塑料装置陆续复产，石化PE库存有所增加，供给充足将会压制塑料价格。因此，我们认为塑料出现做空良机。(作者单位：金石期货)

　　下游需求乏力 沪钢中长期难言底部

　　近期，钢市依然弱势难改，钢厂尚无实质性减产，社会库存和钢厂库存双升令现货市场雪上加霜，现货价格不断创出新低。随着1510合约向近月推进，未来沪钢交割上天然空头品种属性会慢慢显现，加上目前1510合约对现货仍升水100元/吨左右，时间和现货价格均对多头不利。因此，中长期沪钢难言底部，跌破2200元/吨一线仍将是大概率事件。

　　钢厂尚无实质性减产

　　截至6月23日，上海、北京市场主导钢厂螺纹钢价格分别为2050元/吨(理计)和2060元/吨(理计)，较月初分别下降140元/吨和130元/吨，并创下2002年以来的新低。根据我的钢铁网对163家主要钢厂的调查，钢厂高炉开工率为85.64%，较上周小幅下降0.55%；其中仅22.45%钢厂盈利，较上周继续减少5.77%。目前绝大部分钢厂吨钢亏损达到50—200元/吨，已接近全行业亏损的局面。不过，钢厂方面为了保证现金流，确保银行下半年继续放贷，在半年末的节点上不敢轻易停减产，6月钢厂排产普遍维持在高位。数据显示，6月上旬会员钢铁企业粗钢日产量为173.91万吨，旬环比增长2.32%，统一口径下，6月上旬会员钢铁企业粗钢日产量预估值为180.32万吨，旬环比增长2.08%。不过，钢厂对亏损的承受能力已接近极限，预计7月以后减产的力度有望逐步加大。

　　下游需求乏善可陈

　　近期钢价跌跌不休，除了供应压力之外，下游需求乏力也是主要因素。尽管房地产销售回暖，商品房价格也逐步企稳反弹，但是1—5月全国房屋新开工面积仍同比下降16.0%，同时房地产开发投资资金增速也进一步降至5.1%的历史低位。房地产销售回暖仍未有效传导至房地产投资上，没有房地产开工和投资的增量，也就意味着不能带来用钢的增加。数据显示，5月末商品房待售面积为65666万平方米，同比增幅仍高达23%，商品房去库存压力仍然较大，这也是房地产销售好转向新开工和投资传导的主要障碍。1—5月，基建投资同比增长18.66%，环比1—4月回落1.66%，处于2013年以来相对偏低的水平。其实无论是基建还是房地产，经过多轮刺激政策之后，已出现边际效应递减的迹象，下游需求总体仍乏善可陈。

　　库存双升显示销售压力加大

　　截至6月20日，五大品种钢材社会库存为1279.66万吨，周环比增加2.34万吨，结束了连续14周下降的态势。尽管社会库存同比仍下降70万吨，但去年社会库存连降37周，去库存化进程明显快于今年。另外，据统计，6月上旬重点钢厂钢材库存为1630.9万吨，旬环比增加48万吨，同比更是增加178万吨。社会库存和钢厂库存双升，显示目前去库存化受阻，尤其是销售压力向钢厂进一步倾斜，也迫使沙钢、永钢、中天等连续下调螺纹钢出厂价格。实际上，强劲的钢材出口已在一定程度上分担了国内销售压力。据了解，近期钢厂出口单并无盈利，但钢厂选择大量出口主要还是为了减缓区域内的销售压力。

　　据统计，国内41个港口铁矿石库存为7866万吨，连续10周出现下降，主要是外矿发货量不及预期以及国内矿山减产所致。不过，四大矿山产量峰值一般在三季度，加上国内大型矿山逐步复产，后期铁矿石供应紧张的局面趋于缓解，矿价或仍有回调空间。近期，普氏铁矿石指数从65.75美元/吨回落至60美元/吨，降幅明显。同时，焦炭价格仍在低位徘徊，原料成本支撑有所减弱。