行情回顾

　　伦铝本周有所回升，波动幅度主要维持在 1850-1910 美元/吨之间。伦铝本周受国外铝市需求疲弱影响，有震荡回落趋势，美元虽然持续走弱，但伦铝仍不具备大幅上升的空间，而下方的重要支撑可关注 1850 美元关卡。

　　沪铝主力合约本周先抑后扬，波动幅度主要维持在 13200-13450 元/吨之间。

　　国内铝市基本面仍疲弱，供需矛盾仍存，现货升水维持低位，中长线来看沪铝整体仍以弱势盘整格局为主，近期可逢适量逢高抛空或观望即可。

　　现货市场，华东现货铝整体成交于 13000-13200 元/吨，环比小幅回落，预计下周沪铝反弹空间有限，后市弱势盘整格局未变。

　　图 1 沪伦铝期货价格走势

　　宏观&行业概括

　　中国方面：在市场预期之后，在降息25个基点后，5月12日央行继续暂停公开市场操作。分析人士认为，鉴于目前资金利率处于低位，预计未来一段时间央行公开市场操作动力不足。

　　欧美方面：美联储(FED)5月11日公布的数据显示，美国4月就业市场状况指数(LMCI)下降 1.9%，使市场对该指数将在3月坠入负值领域后将于4月反弹的预期落空；该指数不但在4月继续停留在负值区域，甚至美国3月LMCI的降幅还从0.3%进一步下修为1.8%。

　　美国商务部周三公布的数据显示，美国4月零售销售环比增长0.0%，预期增长0.2%，前值0.9%修正为增长1.1%。

　　基本面概括

　　4月份中国原铝产量约259万吨：

　　据亚洲金属统计数据显示，4月份中国共生产约 259.41 万吨原铝，较 3 月份增加约 4200 吨。新疆、辽宁、山东、甘肃等地的电解铝增产产量大于河南、山西等地的减产产量。4 月份国内电解铝企业的开工率约为 85.89%，环比下降0.24%，部分铝厂完成产能建设，但投产并没有全部完成。

　　2015年4月末中国市场铝锭库存较3月增加 7 万吨：

　　据亚洲金属统计，截止至2015年4月末，上海、无锡、杭州、广东、巩义五地库存分别为 37 万吨、45.8 万吨、5 万吨、30.7 万吨、3.5 万吨，五地库存共计 122 万吨，较 3 月末增加 7 万吨。

　　上期所库存稍有回升、LME 库存延续下跌：

　　本周 LME 伦铝库存的仍然保持下降态势，截止 05-15 日降至 3800000 吨，整周下降 9550 吨，而上海期交所铝周总存量为 289818 吨，较上周增加 12030吨。

　　图 3 中国电解铝产量图 4 全国现铝库存统计

　　图 5 LME 铝库存走势图 6 上交所铝库存走势

　　后市行情展望及操作建议

　　近期美国一系列数据不如预期，加息预期放缓，美元自 100 左右持续回落至 93 附近，而美元指数回落并未对基本金属形成过多支撑。国内方面，中国 4月原铝(电解铝)产量增长 12.1%，至 259 万吨，259 万吨再次刷新了铝产量的新高。此外，仍有大量的库存积压在上游企业的仓库当中，超过 120 万吨的显性社会库存以及接近 30 万吨的期货库存令铝价难以走出持续上涨趋势，本周沪铝或维持偏弱震荡，关注 13300 元一线的支撑情况。