沪胶

　　隔夜市场：因中国原油进口量下降，美国库欣地区原油库存增长，欧美原油期货周一继续下跌。隔夜沪胶1601合约上涨0.33%，收于10525元/吨。

　　消息面：1、海关总署：中国10月橡胶进口量为41万吨，同比增36.7%。2、中国10月乘用车销量劲增15%，销量前十企业出炉。

　　现货市场：上海市场14年国营全乳报价在9500(+100)元/吨左右；越南3L报价在10100(-200)元/吨，泰国三号烟片报11000(-200)元/吨。泰国合艾原料市场生胶片37.9(-0.09)泰铢/公斤；泰三烟片39.25(+0.15)泰铢/公斤；田间胶水37(0)泰铢/公斤；杯胶36(0)泰铢/公斤。青岛保税区：RSS31240美元/吨(0)，STR20 1220美元/吨(0)，SMR20 1220美元/吨(0)。外盘：RSS3 1240美元/吨(0)，STR20 1210美元/吨(-10)，SMR20 1210美元/吨(-10)。山东人民币复合：SMR20 9500元/吨(-300)，STR20 9500元/吨(-300)。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9000元/吨(0)，顺丁橡胶市场价8800元/吨(0).

　　仓单库存：交易所仓单报157100吨，减少470吨。

　　观点总结：美国非农数据大幅好于市场预期，12月加息概率进一步提高，对大宗商品形成利空。而目前青岛保税区和交易所库存仍在上升，下游轮胎厂开工率环比继续下降，同时产区天气正常原料供应充足，产业链供需压力依然较大。沪胶主力1601合约震荡重心进一步下移，后市期价或进一步下探一万关口，建议偏空思路操作。

　　产能过剩是铝市长期存在的问题

　　世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2015年1—8月，全球原铝市场供给短缺25.7万吨；2014年全年原铝供给短缺65.4万吨，2014年1—8月供给短缺30.4万吨。不管与去年年底比较还是与去年同期比较，全球铝的短缺在好转，说明铝的供给增速快于需求增速。

　　中国是原铝最大的生产国，全球一半以上的原铝生产都来自中国，而铝行业在中国是一个产能严重过剩的行业，尽管中国一再强调去产能，并且确实有不少电解铝企业选择减产，但事实上中国的原铝产量一直在增长的通道中运行。CRU国际有限公司统计数据显示，今年全球预计新增铝产能近530万吨，其中92%的新增产能集中在中国；预计今年年底中国电解铝产能将接近4000万吨/年，全球产能将超过7500万吨/年。纵观全年，我国氧化铝和原铝的产量增速均快于去年。

　　那么，在供给不断增加的同时，需求又是怎样的一番景象呢？

　　中国方面：2014年，中国铝消费量占全球消费量的52.29%，全球铝消费量的增速大部分由中国消费拉动。不过，中国未能摆脱全球经济低迷的拖累，经济改善有限，难以对铝价形成支撑。此外，下游需求仍显疲态，在中国用铝最大的两个行业，房地产投资增速和汽车产量均出现下滑，房地产投资完成额累计同比在9月下降至2.6%，汽车产量已出现负增长。受此影响，铝材产量增速出现下滑，9月铝材产量同比增速达5%，较上月回落4个百分点。总之，今年以来，铝材产量增速均没有超过10%，与去年两位数增速相差甚远。

　　国际方面：下游需求除中国外，欧元区房地产增长动能一直保持下降态势，美国汽车销量从5月起持续下滑，可喜的是美国房地产行业表现较好，新屋开工数量稳定上涨，但并不足以改变整个铝行业需求疲弱的状态。此外，能源价格的下滑成为压倒铝价的最后一根稻草，3—4月涨势喜人的原油在5月开始横盘振荡，于7月开始大幅下滑，拉低了生产氧化铝的原材料成本，使得铝价加速走弱。

　　总之，削减产能预期落空，产量不减反增，供给过剩问题没有得到改善，需求端的萎缩以及能源成本的下降，使得铝价节节败退。回顾今年的铝价走势，可以看出，在价格下行的过程中，铝价易受到短期宏观利好的影响。当宏观面出现重大利好政策时，行业基本面容易被掩盖，铝价出现止跌甚至反弹，如今年的4月和9月；当宏观利好出尽，糟糕的行业基本面再次浮现时，铝价将大幅下跌，并且跌幅扩大。