PTA行业“金九银十” 繁荣不再

　　“金九银十”繁荣不再，或许这一幕也将上演于PTA 行业。日前，在深圳举办的“PTA投资研讨会暨2015年华南(期货)私募俱乐部主题沙龙07期”活动上，多位市场人士表示，在自身产能和上游PX产能双重扩张、全球经济疲弱、国内经济增速下降等因素的作用下，今年PTA需求一直无亮点，明年也恐难有重大转机。

　　据了解，去年全球PTA产能总计约7760万吨，实际产量为5550万吨，平均开工率为72%。凯丰投资能源化工研究员韩耀杰表示，按照现有的新增装置投产时间表计算，预计今年年底PTA产能为8120万吨，明年年底产能达到8580万吨，2017年总产能超过8730万吨。

　　“2009年以来，国内服装出口的聚酯需求一直比较低迷，今年工人失业率数据也显示终端需求较差，9月大部分相关企业的库存都在增长。”广发期货首席化工分析师蒋婵杰表示，目前市场对于PTA的需求变化非常关注，而最新公布的财新PMI初值低于市场预期，创下2009年3月以来的新低，与PTA需求密切相关的中国经济形势仍不容乐观。

　 巨头身陷囹圄 IMCI继续寻底

　　上周，上期有色金属指数(IMCI)大跌3.12%，最终报收于2225.77点。周初，持续发酵的嘉能可事件率先对锌造成冲击，并带动有色板块集体跳水，周中指数一度逼近上线以来的低点。最终，成分商品全线下跌，铜、铝、锌、铅、镍、锡分别跌4.2%、1.5%、4.23%、0.23%、1.01%和2.29%。

　　在美元加息延后、中国传统旺季到来的背景下，嘉能可抛库自救的“黑天鹅”打破了市场对于供给收缩、需求回稳的再平衡美梦，IMCI也从近两月的高点跳水。

　　鉴于嘉能可的较大头寸分别为锌、锡、镍、铜，与指数成分商品高度重合，因此短期内嘉能可事件将是影响IMCI波动的主要因素。

　　我们认为，嘉能可事件将以负反馈的方式持续发酵。大宗商品下跌导致嘉能可盈利下滑、财务恶化、股价下跌、评级下调，进而导致其再融资能力下降。为挽救现金流危机，他们会抛售商品库存，而这，进一步冲击价格。若无外力干预，短期内难见嘉能可危机的“解药”。

　　此外，近期中国政府开始回收沉淀财政资金，惩治不作为地方官，试图重振财政扩张政策，但考虑到中国北方冬季渐近，新项目开工并产生需求要到明年春天，短期内需求难见起色。