白糖

　　白糖1601合约自2014年9月开始启动多头行情，形成了有效的中期上升趋势，并于2015年6月3日创下5931元/吨的最高点后开始回落，止跌于中期上升趋势线，形成了有效的调整下跌趋势。因此，白糖目前运行在下有重要支撑、上有短期压力的格局中，预计后市振荡将收敛，逐步酝酿突破方向。

　　从MACD指标来看，8月10日和8月25日的低点使得MACD指标产生了底背离，后市向上突破的可能性增大。

　　操作上，建议在近期的振荡中低吸，止损位设在5100元/吨。

　　PTA

　　PTA1601合约在1月15日启动多头行情时，留下了一个巨大的跳高缺口。缺口下沿在4500元/吨左右，上沿在4800元/吨左右。根据缺口理论，巨幅缺口的上下沿均具有重要的支撑或压力作用。

　　从实际行情来看，7月9日至8月21日PTA始终在4500—4800元/吨之间箱体振荡，形成了成交密集区。8月24日PTA再度下破，尽管存在诱空嫌疑，但4500元/吨上方的密集区压力仍然不可小视。

　　操作上，不急于多头建仓，建议日内短线为主，等待趋势方向。

　　沪镍

　　沪镍1601合约8月24日收出大阴K线，下破前期盘整区，落于8万元/吨关口下方。虽然随后市场并未加速下跌，而是遭遇多头抵抗而反弹，但8万元/吨的整数关口压制作用明显，中短期空头格局未改。

　　KDJ指标也处于偏空区域运行，说明空头仍然占据上风。若未来两个交易日，指标重新向下交叉，则可能引发技术性抛盘，从而导致价格再度大跌。

　　操作上，背靠8万元/吨逢反弹抛空。

　　跟涨外盘 沪锌反弹高度恐有限

　　经历了长期的下跌之后，有色金属板块近期处于反弹之中。隔夜LME三个月期锌欧美时段大幅反弹，最终涨幅3.54%，报收1812元/吨。LME锌库存减少2000吨，至522875吨。上周五夜盘沪锌亦表现强势，但周一白天时段涨幅收窄，截至收盘，全日微涨0.55%。

　　近期，支撑锌价上涨的利好因素较多。就国内而言，全国发用电同比增长，进入8月份，全国发用电和铁路货运装车情况都有好转，显示经济运行出现更加积极变化。

　　供应层面看，今年7月份，我国锌精矿产量同比下降4.29%只 43.7万吨，1-7月份累计同比下降8.64%。此外，嘉能可位于澳大利亚的McArthur河锌矿由于环境污染问题，已经被澳大利亚政府发出警告，如果不改正将关闭矿山，嘉能可表示正在与政府磋商解决。该矿是嘉能可旗下最大的锌矿山之一。

　　中粮期货工业品总监李琦于8月下旬，走访了陕西省及甘肃省主要精炼锌生产企业进行调研。调研后，李琦表示，目前，国产矿开采意愿下降，供应有所收缩，进口矿因比价好、国际矿企巨头出货积极，大量进口矿供应。国内矿供应出现局部紧张，但大部分地区短期仍宽裕，中期矿整体紧张趋势会呈现。

　　“精炼锌产量在夏季出现下滑是事实，因有部分例行检修及特殊检修。下半年加工费趋势还是以下滑为主，特别是国产矿下滑趋势明显，因此，下半年精炼锌产量增加有限，下半年锌锭产量增速为零或可能是负。国内隐形库存不高，海外存在一定的隐形库存。”李琦说。

　　需求方面，她表示，锌下游需求以基建为主，目前整体销售状况并没有出现明显的下滑，汽车、家电行业低迷有所影响，但镀锌整体需求拖累有限，所以锌是需求弱化最小的有色品种，需求增速高于供应增速，价格低于冶炼成本。

　　“六月份以来，价格下跌的主要原因并非基本面因素，主要为宏观系统性风险的冲击，锌难以走出独立行情。加之目前国际大宗商品巨头出货以维持经营稳定性，海外商品基金降低对有色金属的配置等都是拖累锌价的重要因素。由于基本面存在支撑，下行空间有限，但价格走稳仍需时日。市场主要风险点在于宏观系统性风险的冲击。”李琦分析。

　　银河期货分析师廖凡认为，由于LME市场假日休市，国内沪锌多空双方成交热情都不高。现货方面，上海市场0#锌贴水缩窄至90-200元/吨，市场流通货源充足，下游月底采购偏弱。在缺乏LME锌带动下，沪锌明显反弹乏力。在人民币汇率稳定后，沪伦比值或进一步修复，沪锌将继续跟随LME锌反弹，但上方空间或有限。(来源：中国证券报)

　　价格暴跌 国际煤炭行业困境重重

　　需求疲软以及开采成本的增加加重了煤炭部门的负担，整个煤炭行业正面临着结构性的永久萧条。但未曾预料的是，行业的衰退速度超出了市场预期。根据市场研究公司SNL Financial汇集的数据，目前美国煤炭行业上市公司的总市值还不到93亿美元，而其中的40%都属于康寿能源(Consol Energy)。相比2011年，煤炭行业的总市值下跌了80%。

　　在保持数十年稳健的财务表现以及长期处于电力资源部门主导地位之后，煤炭生产商开始面临比大众预期更为严峻的困境。在过去数周内，美国煤炭行业出现了前所未有的动荡局面。煤炭价格暴跌至数十年来的历史低位，迫使世界各地的矿山关闭，大量煤炭生产商出现财务危机乃至破产。

　　美国最大的煤炭公司——阿尔法自然资源公司(Alpha Natural Resources)已计划申请破产保护，而该公司在2008年时的市值一度达到73亿美元。

　　位于阿拉巴马州的煤炭开采商——沃尔特能源公司在7月15日正式宣布申请破产。优先债权人的债权将要开始转变成股权，若是不能扭转资不抵债的局面，公司还将出售自有资产。沃尔特能源的CEO，Walt Scheller在近期接受采访时表示：“在煤炭市场持续低迷的情况下，我们只能采取行动适应目前的行业现实。”

　　环保法规限制煤炭生产

　　煤炭价格相比四年前下跌了70%。由于美国电力部门转而依赖效率更高的天然气，煤炭行业需求下降导致众多煤矿关闭。与此同时，奥巴马政府正采取一系列积极措施，试图减少温室气体排放，而作为电力生产最为“肮脏”的资源，煤炭使用限制成为旨在保护环境、提倡使用清洁能源的相关法规的重点内容。

　　8月3日，奥巴马宣布了其任期中最重要也是最受争议的环境能源政策——美国清洁电力计划(Clean Power Plan，CPP).CPP旨在减少发电厂的碳排放，以应对气候变化。受到该计划冲击最直接的是煤炭行业。美国能源信息署公布的研究报告指出，清洁电力计划会造成煤炭产量最高40%的下降。产量削减的同时，煤价也会下跌8%—10%。

　　除此之外，近来出台的其他法规也对煤炭行业造成了不小打击。7月，美国内政部提出一项新的规定，要求露天矿山在其开采区附近的溪流段保留缓冲区域，并且要在开采前、开采中以及开采后分别对水质进行监测。然而，各方对该项规定的反应则并不乐观：环境保护者认为规定对于水质保护来说还远远不够，而煤炭公司则认为要求过于苛刻。

　　中国煤炭使用量下降

　　中国是世界能源生产和消费大国，特别地，中国的能源消耗十分依赖煤炭资源——65%的能源消费来自于煤炭。中国环保部门最近发布的报告显示，在2014年，仅有8座城市的空气质量达到国家标准。由于煤炭燃烧是中国碳排放的主要来源，为减少空气污染和温室气体排放，中国政府致力于在2020年将煤炭使用占能源消费的比例降至62%。中国煤炭使用量的下降势必会对全球的煤炭行业造成影响。

　　此外，中国从2015年1月起实施《商品煤质量管理暂行办法》。根据该办法，中国对进口煤炭实施新的检验检疫监管政策，新增五项微量元素的检测，禁止含灰量16%以上、硫含量3%以上的煤炭进入京津冀、长三角和珠三角地区。中国对进口煤实行限制，旨在提高空气质量，减少因使用煤炭而带来的污染物排放，保护大气环境。而中国对进口煤的新限制也对国际煤炭生产企业产生了极大的冲击。

　　2011年至2013年间，中国等新兴经济体经济发展引发大宗商品蓬勃发展，全球大宗商品受益于中国的大宗商品贸易融资泡沫，均有良好的市场表现。这期间也是煤炭公司的黄金时代。位于澳洲的Isaac Plains矿厂产量达到280万吨/天，其煤炭大量供应给日本、韩国以及中国台湾的钢铁生产商。

　　泡沫破裂引发煤炭价格暴跌

　　在过去一年里，随着中国房地产泡沫破裂以及影子银行系统发展滞缓，来自中国的大宗商品需求严重下降。煤炭价格暴跌只是众多商品价格崩溃的表现之一。据行业咨询公司环球钢讯(Steel Business Briefing)的统计，今年以来，澳洲出口煤炭的基准价格已下跌至85.40美元/吨，跌幅达24%。而在2011年，季度基准价格曾一度到达330美元/吨。下图为炼焦煤季度价格，可以看出，在2011年达到峰值后，随着中国钢铁需求下降，炼焦煤价格也开始出现下跌。

　　据中国海关总署的数据显示，中国前5个月的煤炭进口量达8326万吨，相比去年下降了38.2%。5月进口量相比4月份下降了28.6%，而相比2014年5月，进口量则下降了40.6%。下图显示了自2011年至2015年6月，中国煤炭进口额的变化情况。可以明显看出，自2014年开始，煤炭进口出现下降趋势。

　　天然气等新能源的替代效应

　　下图为1997年1月至2015年1月美国干燥天然气产量情况，可以看出，美国天然气生产持续增加，尽管如今钻机数量有所下降，但产量增长仍在继续。

　　在经历了2013年至2014年冬季的库存下降之后，随着库存恢复到正常水平，天然气价格开始下降。因此，发电企业纷纷转向更为“干净”与便宜的天然气能源。据EIA估计，2015年电力部门的煤炭消耗量将减少7%，尽管总体发电量将会增加1%。较低的天然气价格是煤炭使用下降的主要原因——即便是在通常依赖煤炭发电的地区(美国中西部及南部)，低廉的天然气价格也使得利用天然气发电变得更加经济有效。此外，风能、太阳能以及生物质燃料等新能源的兴起，也对煤炭行业造成不小的冲击。(