周三(8月26日)商品多数反弹，午后部分回落。其中，涨幅方面，胶合板涨4.45%，纤维板涨4.97%，菜籽涨1.90%，豆粕涨1.28%。跌幅方面，鸡蛋跌2.68%，白银跌2.47%，焦煤跌2.43%，黄金、甲醇、橡胶、沪镍、豆油跌幅亦超1%。

　　对于此轮大宗商品长期下跌的底部，多数业内人士均表示不乐观。

　　招商期货宏观研究员李科表示，“大宗商品的底部还需要1-2年的时间来观察，具体要等到经济企稳、汇率企稳等迹象出现。现在，大宗商品还在一个下行的通道，经济指标没有企稳的迹象。”

　　夏学钊认为，“从第二季度开始，市场出现大宗商品长期底部来临的观点。我个人判断，这是一个长期的过程，因为中国需求放缓本身就是一个长期的，目前看不到底部的出现。不过，现在很多商品也跌到了十多年前的低点，确实下跌的空间不大，未来两年三年都会处于一个比较低的价格区间，反复震荡。”

　　实际上，6月份以来，国内A股市场的波动也在一定程度上影响了大宗商品的定价。

　　上述金融业务总部研究员解释，今年二季度是A股市场涨幅的最大阶段，由此带来金融业、消费市场的增长。然而随着6月份股市的大跌，在其他进出口、投资等数据不变的基础上，国内经济数据可能会出现一定的下滑，形成一个新的底部。

　　基建、房地产和工业类数据也显示了宏观经济仍在下滑。

　　经济数据显示，前7个月，我国基建投资累计为6.5万亿元，同比增长18.63%，较前6个月增幅下降0.56个百分点。前7个月，全国房地产开发投资5.3万亿元，同比名义增长4.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点，同比去年同期下降9.4%。而1-7月份全国汽车产量为151.8万辆，同比显著下滑 11.76%。

　　上述金融业务总部研究员解释，“虽然今年二季度随着A股市场的上涨，一线城市的房价开始回暖，但是这些销量都是在去库存，房产没有多少新增投资。基建同样如此，开工都在下滑。”

　　不过，李科则表示，“6月份开始，财政资金也有一定的发力，基建也有加码。大宗商品到4季度会有一个短暂的回稳。”

　　此外，供给方之间竞争也加快了大宗商品的下滑。夏学钊表示，“国外矿山在成本上比较有优势，近年来，他们通过大幅增产，继续打击铁矿石价格，迫使一些高成本矿山退出市场。前几年，国外矿山在国内市场占6到7成，现在达到80%以上。”

　　“中国经济本身处在一个转型期，很多行业本身产能过剩，现在处于去产能的阶段。中国经济需要找到一个新的增长点。”夏学钊称。(来源：21世纪经济报道)

　　宏观环境欠佳 大宗商品“下陷”

　　受股指大跌等影响，近两日国内商品期货市场出现普跌。昨日，沪镍以4.17%的主力合约跌幅领跌商品。受原油大跌的拖累，PTA主力合约昨日大跌4.04%。此外，棕榈油、甲醇的主力合约昨日分别下跌3.6%、2.81%。

　　虽然一些大宗商品的价格已经在过去一个月中创下多年新低，但市场担心经济增速放缓的信号，会导致大宗商品需求及价格进一步下滑。

　　大宗商品行情与经济形势密切相关，而上周五以来，全球主要股市联袂大跌，似乎预示着全球经济阴云笼罩。

　　巴克莱银行认为，中国经济增速放缓和经济转型引发全球大宗商品需求增速大幅放缓，是导致国际大宗商品价格下跌的驱动因素之一，另外两个驱动因素是产能过剩和美元的长期升值趋势。

　　“在国内外股市大跌的背景下，投资者多头信心不足，市场恐慌情绪加重，大宗商品尤其是工业品大受打击。”国信期货煤焦钢研究员施雨辰对期货日报记者表示。

　　工业品方面，除了股市大跌对其产生拖累外，其基本面同样不容乐观。“有色金属大跌主要是因为市场担忧我国需求疲软，而化工品大跌的主因是原油大跌导致相关产品价格失去支撑。”施雨辰说，以PTA为例，其上游的PX价格大幅下挫，而下游聚酯的产销持续清淡，PTA厂家库存较高，现货价格走低，期价一同下挫。

　　近日，煤焦钢矿全线大跌，动力煤、焦煤、焦炭主力合约期价均创出新低。有分析人士认为，近来用电量和发电量数据均负增长，动力煤价格旺季下跌，铁路货运量持续下降，8月中国制造业PMI初值创下2009年3月以来的低点，都反映出工业企业开工率降低，生产积极性下降。

　　考虑到四季度房地产及基建投资开工情况仍不甚乐观，有分析人士认为，黑色品种终端需求后期依然疲弱，黑色系期货品种中长期向下趋势未变。“近月交割行情已近尾声，‘阅兵限产’的因素也已经被消化，再加上股市大跌的拖累，预计黑色系期货品种短期与长期趋势一致向下。”国投中谷期货煤焦钢研究员曹颖说。

　　对于昨日央行降息降准的影响，山西国际电力集团金融事业部总监段燕明认为，这只会在短期内利多大宗商品。“降息降准带来的流动性恐难有效进入实体企业，这就意味着大宗商品市场的下跌趋势难以改变。”段燕明说。(来源：期货日报)

　　铜价重心仍有下滑风险

　　在当前全球大宗商品的弱势格局下，我们认为，影响当前铜价走势的利空因素还在，铜价仍有继续下行的空间。

　　大宗商品弱势格局依旧没有改观

　　目前美联储加息预期的溢出效应仍然给整个商品市场带来不小的压力。从美国公布的经济数据来看，7月新屋开工和营建许可振荡向上，而成屋销售也好于预期，整个房地产市场维持不错的上升势头。同时，就业市场也持续好转，截至本月初，新增非农就业人数已经连续三个月维持在20万人以上，同时失业率也一直保持在5.3%附近，显示出劳动力市场也在逐步得到改善。

　　目前唯一表现较差的是通胀数据，7月季调后增幅仅有0.1%，并且不及此前预期。美国数据好转只是提振了美元指数走势，但是并没有转化为商品需求的动力，商品市场也很难从美国经济复苏中直接获益。相比之下，中国正在经历改革的阵痛期，经济增速放缓也是不争的事实，对大宗商品需求呈现放缓之势。大宗商品整体走弱仍是主旋律。

　　供过于求局面将持续恶化

　　国内外市场对精铜需求呈现持续萎缩之势，特别是中国经济增速放缓，将给精铜需求带来很大的压力，但是精铜市场供应扩张尚未完结，并且有愈演愈烈之势，向供过于求的方向越走越远。

　　根据国家统计局公布的数据，7月国内精铜产量为66.3万吨，尽管较6月环比回落4.55%，但是同比增长4.74%，累计同比增长6.56%。在去年国内冶炼厂大幅扩产将近100万吨的背景下，产能瓶颈得到极大地缓解，并在12月创下82.3万吨的历史最高纪录，而2015年或许还将续创新高。

　　国内精铜供过于求的局面也影响到了铜进口，自4月以来，精炼铜进口呈现较为明显的回落之势，显示出国内对精铜的需求也逐步回落。目前，库存也重拾升势，上周五LME全球铜库存为35.4万吨，与今年6月底最低时的30.8万吨增长15%。现货市场由旺转淡的过程中，精铜库存增长在所难免，这也进一步加大了铜价的下行压力。

　　技术面来看，铜价下行趋势还在延续。今年以来，伦铜价格呈现明显的反N型走势，在6月跌破120日均线之后，继续拉大与均线走势的差距，尚未有反弹的迹象，下行压力之下，跌破5000美元/吨指日可待。

　　综上所述，我们认为，宏观面羸弱、供需严重失衡是造成当前铜价走势疲软的关键原因，并且利空接踵而至，铜价仍有下行空间。我们继续下调年底铜价预期至4600美元/吨