周四(8月13日)早盘，期市商品多数上涨。其中，沪银涨1.72%，铁矿石涨2.94%，动力煤1.92%，焦煤涨2.31%。跌幅方面，菜粕跌1.53%，豆粕跌2.68%。

　　黄金不宜追涨

　　最近两日，黄金大幅反弹颠覆了黄金看跌到200元/千克的观点。但是目前黄金反弹幅度较大，继续向上遇到的压力会显著增加。

　　从趋势上看，黄金不具备趋势上涨基础。而今年3月份到7月份，黄金又形成一个成交密集区，这次反弹即将进入这个密集区，越向上阻力越大。在美国经济总体向好、加息预期依然存在的前提下，在人民币趋势性贬值存在不确定性的背景下，黄金难以得到持续追捧。短期内黄金还会有上冲，但目前不宜追涨，等待沽空机会。(中航期货)

　　棕榈油二次探底

　　棕榈油1601合约在7月上旬曾大幅急跌，下探4500元/吨一线，测试支撑时，受到买盘提振而展开反弹。近期期货价格重新下探测试4500元/吨，也同样得到支撑，且持仓量有明显增加，周二成交量也创下该合约新高，说明二次探底成功，短期转入反弹阶段。

　　MACD指标绿柱收缩，DIFF有重新向上交叉DEA的可能，关注未来2个交易日的指标变化，一旦向上交叉，即是确认探底成功的信号，可加码多单。

　　操作上，4600—4700元/吨区域买多，以4570元/吨为止损点，目标位4900元/吨。(瑞达期货)

　　大豆供需格局宽松上涨空间预计有限

　　7月下旬以来，在大连豆类期货中，大豆期货价格率先企稳反弹。自7月28日创下7月中旬以来的新低4074元/吨后，大豆主力1601合约一路上涨，截至8月12日，大豆最高期货价格为4388元/吨，12个交易日中涨幅约7.7%。笔者认为，在全球大豆供需宽松的背景下，大豆期货价格涨幅预计有限。

　　全球大豆供需格局仍宽松

　　美国农业部8月供需报告出台，市场聚焦全球大豆库存、美国大豆产量等关键数据的调整。笔者认为，首先，美国农业部报告对大豆产量、库存等关键数据的预估，存在高于市场预期的可能性，这将打压豆类期货价格；其次，从长期来看，2015/2016年度全球大豆产量和库存水平仍处于历史最高水平，充足的供给依旧压制大豆价格；最后，随着时间推移，中国和美国大豆将迎来收获季节，新豆上市对大豆价格具有压力。所以，在全球大豆供需宽松的背景下，国内大豆期货价格也难言趋势性上涨。

　　美豆生长优良率好于预期

　　美国农业部最新农作物生长报告显示，截至8月9日当周，美国18个大豆主产州的大豆开花率为88%，前一周为81%，去年同期为91%，5年均值为91%；结荚率为69%，前一周为54%，去年同期为70%，5年均值为66%；美国大豆生长优良率为63%，持平于前一周63%，低于去年同期70%，其中评级优的比例提高了1个百分点，评级良的比例降低了1个百分点。

　　7月中旬至今，美国大豆生长优良率已经连续3周稳定于62%的水平，连续2周持稳至63%的水平，本周美国大豆优良率状况也好于市场预期。由此可见，7月至8月上旬，美国大豆生长状况总体良好。后期如果美国大豆优良率持稳或继续上升，将会加深市场对今年秋季美国大豆再获丰收的预期，从而压制豆类期货价格。

　　我国进口大豆到港量充足

　　一方面，中国海关总署最新数据显示，2015年7月中国大豆进口量为950万吨，较6月进口量809万吨上涨约17.43%，较2014年7月同期进口数量747万吨上升约27.18%，创下1995年以来最高单月进口数量；2015年5—7月，中国大豆进口数量累计为2372万吨，较前3年同期水平分别上升约19.62%、23.35%、41.44%，创历史同期最高水平。由此可见，中国进口大豆集中到港压力凸显。

　　另一方面，7月巴西大豆出口量为844万吨，比2014年7月的出口量604万吨提高了近40%。如果以中国78%的进口份额、40天运程匡算，预计8月中国大豆到港量仍在650万吨以上。由于今年巴西和阿根廷大豆产量和库存庞大，预计8月巴西大豆出口量仍维持在650万吨以上的历史同期最高水平，从而使得9月中国进口大豆到港量仍然充足。

　　此外，据了解，俄罗斯从9月1日开始将大豆出口关税降至为零。俄罗斯大豆进口成本的下降，对我国东北主产区大豆价格具有利空影响。

　　我国主产区大豆成交清淡

　　近日有报道称，7月下旬以来，国家有关部门开始严查进口转基因大豆流向问题，对山东港口进行大范围的商检，之前进口大豆在山东港口直接过筛贩卖到各个市场的现象被禁止，而且国家严密监控山东各个油厂进口大豆的流向。受到本次调查事件的影响，部分国产大豆价格受到提振。不过，总体而言我国主产区大豆成交清淡，贸易商入市意愿有限，农户低价售粮不积极。笔者认为，决定大豆价格的因素仍是供需关系，对进口大豆流向的调查有助于加强进口食品安全监管，这对大豆价格的提振作用预计有限。

　　总之，在全球大豆供需宽松、美国大豆生长良好、我国进口大豆到港量充足的压力下，大豆价格上涨空间预计有限。(作者单位：国泰君安期货)

　　需求回暖黑色系持续反弹

　　近两交易日，黑色系品种一改疲态，出现强势反弹。焦炭期货主力1601合约昨日延续前一交易日的上涨态势，单日大涨22元/吨或2.71%，收报833.5元/吨；焦煤期货主力1601合约更是大涨20元/吨或3.33%，收报620.5元/吨，在日K线上形成四连阳走势。螺纹钢期货和铁矿石期货也是持续反弹。

　　“焦煤进口占总供给量10%多，人民币汇率波动，会导致以人民币标价的进口货价格短期上升，另外国内本身减产也比较多，这是近期黑色系品种反弹的主要逻辑之一。”银河期货分析师郭军文指出。

　　此外，卓创资讯分析师朱凌云表示，交通基础设施建设投资同比增长10.8%，或将带动建材市场短暂回暖。

　　在经济下行压力较大的情况下，今年上半年，交通基础设施建设投资总体实现较快增长，铁路、公路、水路、民航分别完成投资2651亿元、6469亿元、647亿元、320亿元，合计超1万亿元，同比增长10.8%，实现了去年高位运行基础上的平稳增长，其中铁路和公路投资增速均超过10%，民航投资增速达到28%。

　　据朱凌云介绍，国家发展改革委主动对接部门、地方、企业，切实发挥铁路投融资改革和建设项目前期工作协商会议制度等协调机制作用，确保项目按计划推进。上半年，全国铁路投产新线里程达2226公里，是去年同期的3倍多。

　　“铁路基础设施建设用钢主要包括，钢轨、高强钢筋、轨枕钢丝、弹条扣件、桥梁用钢等。铁路每投资1万元消耗钢材0.32吨，在一定程度上或将带动建材市场的回暖。”朱凌云说。

　　据中国钢铁工业协会统计，7月下旬钢企粗钢日产量160.31万吨，较上月同期下降7.60%，较去年同期下降28.29%，而库存方面，7月下旬钢企库存1663.51万吨，较上月同期下降了7.66%，较去年同期增加18.12%。产量减少而库存增加，市场需求面萎缩可见一斑，而来自铁矿石方面数据显示，7月份进口铁矿石8610万吨，同比增加358万吨，增长4.3%，按照时间推移，8月钢企粗钢产量或有增长，显示出钢厂对8月市场信心，而从当前8月上旬以来市场情况来看，虽有环保因素带来的刺激，但也不难看出，市场需求面已有一定的回升。

　　“结合当前宏观面货币、基建、稳增长宽松政策对市场的支撑，在需求以及信心回升的现状下，钢材市场已具备一定的抗跌能力，但价格上冲仍缺乏来自基本面的支撑，综合而言，当前钢材市场或进入震荡筑底期。”卓创资讯分析师赵泽泽表示。

　　万达期货高级研究员郑戈表示，由于下游补库加速，市场需求释放，钢材市场从底部供需平衡迅速转为供小于需的状态。钢材库存继续加速减少，主要是需求激增导致。这导致了钢材价格大幅上涨以及钢厂利润激增。由于利润回升，目前钢厂迅速恢复生产，并且开始大量采购铁矿石，包括抢购船货和港口现货，在远期市场上船货不足，被迫买高价现货。

　　“目前在市场出现的快速上涨，超出多数参与者预期。还有很多人认为需求将继续下降，并且继续看空。而一些开始做底部震荡的人，也在上涨初期将囤货抛出。现在市场参与者的库存较低，被动备货和主动备货潜力较大。市场在讨论9-10月份钢厂减产问题，主流预计届时产能下降。”郑戈指出。