周三(8月12日)商品早盘走势分化，午后多数走高。其中，涨幅方面，白银涨5.82%，黄金涨4.95%，焦煤大涨3.50%，焦炭涨2.71%，燃料油、玻璃、纤维板、菜粕、LLDPE、豆油、沪铜、棕榈油涨幅超1%。跌幅方面，沥青跌2.16%，胶合板跌1%。

　　本周三(8月12日)中国人民银行(PBOC)公布的人民币中间价为6.3306，较昨日的中间价6.2298再贬1000余点，贬值幅度1.6%，较昨日收盘价格6.3231还要略低一些。中国央行继续调低人民币中间价后，离岸人民币兑美元迅速下挫1.75%。

　　今天的人民币中间价公布后，铜、原油、黄金、镍等大宗商品全线下挫，与中国贸易关系紧密的澳元同样重挫1.4%。

　　但之后国际金银走势与其他资产出现分化，现货黄金在刷新1101美元/盎司日低后的几分钟内迅速反弹逾10美元，并触及1113.40美元日高，现货白银则收复部分跌幅，因人民币连续大幅贬值引发市场对全球货币战的担忧，刺激避险情绪急速蹿升。

　　与此同时，中国国内的金银价格更是复制了周二的暴涨行情，且有过之而无不及。周三上海期货交易所黄金主力期货沪金1512日盘大涨逾3.7%，最高报233.45元/克；沪银1512合约暴涨近3%，最高报3432元/千克。

　　另外，周三黄金及白银TD也连续第二个交易日大涨，截止北京时间10:11，黄金TD上涨2.4%，报230元/克。白银TD上涨1.89%，报3381元/千克。

　　麦格理(Macquarie)分析师Matthew Turner表示，“黄金可能从新一轮货币战争的担忧中获益。”他补充道，中国央行的行动增加了全球经济的不确定性和风险，黄金从中获益。

　　Turner表示，“黄金今年最好的时光是在年初，当时外汇市场波动起伏，很多央行削减利率，干预货币政策，因此可能有这方面类似的因素帮助黄金周一反弹。”

　　事实上，对中国加入货币战争的预期令黄金的保值功能凸显，这是周二金价于欧市盘初快速上扬，直逼1120美元/盎司水平的关键诱因。

　　然而，分析师并不预期人民币贬值将在中长期提振黄金，除非全球发生更广泛的的货币竞相贬值。

　　美联储方面，自周二中国央行宣布下调人民币中间价后，美国联邦基金利率期货显示，美联储9月加息概率从上周五的58%下滑至44%。

　　美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)周一却称，“我们正处于接近充满就业的情况，但通胀极低。当前通胀的很大一部分是暂时的。”素有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath评论称，费希尔的讲话表明，美联储官员对于9月加息仍然举棋不定。

　　周三晚间美联储的三号人物——纽约联储主席杜德利将发表演说，投资者料能从获得9月是否加息的进一步信号。

　　需求持续低迷焦炭短期上下两难

　　7月中旬以来，螺纹钢、铁矿石期货逐步展开反弹，近月合约表现尤其突出。同为黑色产业链品种的焦炭期货却表现偏弱，无力反弹。我们认为，目前焦炭处于多空相对平衡的状态，短期或延续弱势振荡格局。

　　供给压力缓解

　　自2011年上市以来，焦炭期货一直处在大跌趋势中，并在今年7月初创历史新低。按照经济学原理，价格下跌会导致商品供给量下降。我们通过国家统计局的数据得到佐证，今年上半年，我国焦炭产量为22638万吨，同比下降3.4%。这一产量降幅为焦炭上市以来最高值。也就是说，持续下跌的价格导致焦化冶炼企业亏损，企业亏损进而减产的效果得到体现。这种减产的效果，前两年体现在焦炭产量同比增速下降上，而在今年上半年体现为焦炭产量的绝对量下降，可以看出减产的效果增强，国内焦炭供给压力暂时缓解。

　　需求持续低迷

　　在供给量下降的同时，焦炭需求端也持续低迷。据统计，今年上半年，我国生铁产量为35694万吨，同比下降2.3%。追溯历史数据发现，除在2008年金融危机影响下我国生铁产量曾出现同比下降外，今年是1990年以来生铁产量同比首次出现连续下降的情况。由于钢铁行业的焦炭消费量占总消费量的90%以上，生铁产量的下降意味着焦炭需求萎缩。而近期钢铁行业的消息同样对焦炭需求不利。随着国庆节的临近，京津冀地区的钢厂生产会陆续受到影响，钢厂限产则意味着焦炭需求进一步下降。

　　成本暂有支撑

　　焦煤是焦炭的主要原料，焦煤价格直接决定着焦炭的成本变化。从焦煤自身的供需状况来看，焦煤价格会获得一定支撑。相关数据显示，今年上半年，我国炼焦煤产量为28466万吨，同比下降16.4%；炼焦煤进口量为2163万吨，同比下降30.3%。无论是国内产量还是进口量，焦煤的同比降幅都远高于焦炭。也就是说，焦煤的供给压力缓解更加明显。

　　焦煤供需面的改善使其价格获得支撑，我们跟踪焦炭主力合约与焦煤主力合约的比价可以发现，今年以来焦炭与焦煤比价振荡下行，并在7月初创出1.28以下的历史最低值。不过，近期焦炭与焦煤的比价有所反弹。我们认为，焦煤的下跌空间不会太大，焦炭暂时获得成本支撑。

　　不过，从大商所的持仓数据可以发现，焦炭主力1601合约前20名的净持仓呈现净空状态，净空比例处于相对高位。说明资金操作明显偏空，这对焦炭期货价格构成压制。

　　整体来看，供给压力缓解与成本暂有支撑利多焦炭价格，而需求持续低迷与资金持仓偏空则利空焦炭价格。所以，焦炭期货处于多空交织的状态中，短期上下两难，或在低位反复振荡。 (作者单位：西南期货)

　　人民币大幅走跌钢铁企业悲喜交加

　　昨日，央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价后，人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较前一日中间价6.1162下调1136个基点，创2013年4月25日以来新低。这一举动，令市场预期人民币或趋势性贬值。

　　作为全球最大的铁矿石进口国，我国铁矿石对外依存度超过80%，人民币兑美元汇率中间价昨日一次性下调，对我国铁矿石进口会带来什么影响？

　　我的钢铁网资讯总监徐向春对期货日报记者说，此举会对国内铁矿石进口市场形成一定冲击，铁矿石进口成本将会增加。

　　据钢铁行业人士测算，周二人民币兑美元中间价一次性下调，将使美元矿换算成人民币矿每吨进口成本增加5元左右。

　　“一旦市场上人民币贬值预期形成，国内铁矿石进口的积极性将会受到打击，钢企的进口量将伴随着押汇需求的减少而减少。”光大期货分析师周波进一步表示，国内铁矿石进口量的减少，会使外矿价格走弱，进而加速外矿去产能。

　　在徐向春看来，虽然人民币贬值会增加铁矿石进口成本，但由于我国对进口铁矿石的刚性需求一直存在，且没有可替代的供应渠道，因此人民币贬值对国内铁矿石进口不会产生太大影响。

　　“短期内以人民币计价的矿石价格应该会涨，但从中长期看，以美元计价的铁矿石价格还是要下跌的，它可以把人民币贬值的因素对冲掉。”徐向春说。

　　国内铁矿石期货盘面对此似有反映。昨日，铁矿石期货主力合约盘中最高涨幅达3.66%，之后振荡回落，终盘涨幅缩至1.08%。

　　不过，业内人士普遍认为，人民币中间价下调虽会相应提高铁矿石进口成本，但有助于我国钢材(2054， -7.00，-0.34%)出口。近年来，国内需求不振，钢厂为了消化库存和产能，纷纷加大了出口力度，部分钢厂甚至出现了钢材出口价格低于国内销售价格的现象。

　　海关最新数据显示，今年7月，我国出口钢材973万吨，较上月增加84万吨，同比增长20.7%。1至7月，我国累计出口钢材6213万吨，同比增长26.6%。

　　在此背景下，有乐观人士预计，今年我国钢材出口有望再创新高。

　　“尽管人民币贬值有利于钢材出口，但我国钢材出口已经处于高位，再加上贸易摩擦不断，人民币贬值对我国钢材出口的提振作用比较有限。”光大期货矿钢研究员夏君彦说。(