期货研究
商品多数飘红 黑色系全线大跌
来源：鑫鼎盛期货 时间：2015-04-20 浏览：2798次
商品期货在降准利好效应的刺激下，整体呈现震荡反弹的走势。今日期市商品多数飘红。其中，甲醇涨2.45%；棕榈油涨1.52%；纤维板涨1.45%；PTA涨1.40%；LLDPE涨1.19%；鸡蛋涨1.13%。跌幅方面，黑色系领跌，焦煤跌2.68%；焦炭跌1.59%；沥青跌1.58%；铁矿石跌1.27%。
穆迪：预计到2016年铁矿石仍将承压
穆迪投资者服务有限公司预计，至少到2016年，铁矿石和炼焦煤价格仍将承受压力，这促使其下调对二者的价格预期。
穆迪指出，中国钢铁产量增速放缓和铁矿石供应过剩仍无缓解令这些关键炼钢原料的价格保持低位。
上周三，穆迪称其已将铁矿石价格预期下调至40-50美元/吨的范围内，而炼焦煤价格下调至100-110美元/吨的范围内。
在报告中，这家信用评级公司指出，铁矿石和炼焦煤深陷供应过剩的泥潭中，供应商对价格下跌作出迟钝的反应。美国炼焦煤生产商如阿奇煤炭和阿尔法自然资源宣布减产的计划远远落后于行动。铁矿石生产商不是关停业务就是申请破产保护，然而，它们产量的减少与预计的新增供应量相比还差很远。
随着供需失衡加剧，铁矿石现货平均价格从去年1月至12月已下跌约46%。今年以来，铁矿石价格加速下滑，到目前为止铁矿石月度平均价格下跌超过31%，目前交易价在50美元/吨左右。 穆迪称，2015年二季度优质炼焦煤基准价格定为110美元/吨，比过去四个季度的结算价每吨低10美元。
穆迪在报告中说：“尽管全球成本曲线呈下降趋势，但我们认为全球大部分炼焦煤生产仍然盈利艰难，要使市场恢复平衡，进一步削减产量是很有必要的。”
与此同时，全球经济增长预期放缓将继续抑制钢铁需求。巴西和中国等主要经济体的经济增长水平预计将下降，而在欧洲这一势头现在已有所显现，美国仍保持增长模式，但指标放缓，最近几个月采购经理人指数(PMI)运行平稳就证明了这一点。
高盛预计部分二线铁矿石生产商将消亡
国际投行高盛周末向投资者致信称，随着铁矿石价格大跌，该行业一些小公司可能将消亡。高盛表示，一线铁矿石生产商别无选择，只能削减单位成本和提高资产利用效率，但它们的产量不会因为铁矿石下跌面临风险。而其他铁矿石生产商却面临生死存亡的挑战。
高盛预计，像巴西淡水河谷、力拓和必和必拓等生产商在澳大利亚和巴西的资产还将继续扩张。
“我们将其他公司归为二线生产商，”高盛称，到2019年，二线生产商50%的产能将受威胁。澳大利亚阿特拉斯铁矿公司已经宣布暂停所有矿山运营。
现货走势疲弱 焦炭筑底尚未完成
4月以来，主要焦煤生产企业纷纷下调报价，煤矿下调报价显示焦煤销售压力不断上升。就产量而言，山西部分地方矿处于亏损状态，加上山西省政府严查证照不全和超能力生产矿井，少部分高成本矿、证照不齐煤矿依然停产。但国有重点矿受到的影响较少，截至4月13日，山西省国有重点矿日产量184万吨，重点矿产量已经恢复至正常水平。
从进口炼焦煤来看，受制于进口价格倒挂、销售不济等影响，近期进口焦煤到港量维持低位，1—2月炼焦煤进口797万吨，相较于2014年同期下滑13.8%。从港口库存看，京唐港、日照港、连云港、天津港四港炼焦煤库存391万吨，位于较低水平。 笔者认为，港口炼焦煤低进口量、低库存恰恰说明当前市场需求疲弱，贸易商进口意愿不强。焦煤市场弱势将引导焦炭成本下移，对焦炭走强构成不利影响。
开春之后，钢材市场并没如市场年前预期的出现大幅补库上涨，实地调研反馈的数据是，2015年房地产新开工下滑，对建筑钢材需求持续减弱。从钢厂销售来看，销售压力较去年明显增大，贸易商补库并不积极。受环保检查影响，部分环保不达标的钢厂有减产现象，但即使是部分供给出现减少的情况下，钢材价格也并没有出现明显上涨。2014年钢铁需求的亮点在于出口，而2015年钢厂的外贸接单表现疲弱，乌克兰、俄罗斯等地的低价货在海外市场与中国钢材竞争激烈，对国内出口形成冲击。钢材需求疲弱，钢厂对于焦炭的补库将更为谨慎。
在前期大幅下跌之后，当前焦炭确实有技术性反弹修复的需要。然而，焦炭供需弱势格局并未得到根本性改变，焦炭筑底尚未完成。
下游持续低迷 螺纹钢或弱势振荡
相关数据显示，房地产市场不景气，2月房地产开发景气指数为93.77，比去年12月回落0.16点，1—2月，房屋新开面积累计同比增速下降为-17.70%，连续14个月负增长。下游需求的低迷在一定程度上解释了前期螺纹钢期价大跌的原因。另外，随着2015年之后人口拐点到来，供需两端不匹配的情况难以根本解决。未来房地产市场将在保证刚需的基础上仍以去库存为主，三、四线城市房价将承受较大压力。由此而言，房地产市场的不景气必将长期压制螺纹钢价格。
原材料价格疲软进一步利空螺纹钢期价。焦煤和焦炭长期以来供大于求的状况，使得煤焦市场一直疲软。据了解，2月28日以来，重点钢厂焦炭库存保持在10万吨以上。与此同时，国内铁矿石库存压力虽然出现改善，但国际大矿商今年继续增产，仍给铁矿石未来走势蒙下阴影。总体上看，焦煤、焦炭、铁矿石基本面不容乐观，技术上也呈现出易跌难涨的行情，这都将对螺纹钢期价产生利空影响。
整体而言，诸多利空因素均在螺纹钢期价下跌中得以体现，螺纹钢近期料将持稳休整，但疲软的基本面仍没有修复，预计螺纹钢期价易跌难涨。投资者前期螺纹钢空单可止盈离场，等待做多机会。
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穆迪：预计到2016年铁矿石仍将承压
穆迪投资者服务有限公司预计，至少到2016年，铁矿石和炼焦煤价格仍将承受压力，这促使其下调对二者的价格预期。
穆迪指出，中国钢铁产量增速放缓和铁矿石供应过剩仍无缓解令这些关键炼钢原料的价格保持低位。
上周三，穆迪称其已将铁矿石价格预期下调至40-50美元/吨的范围内，而炼焦煤价格下调至100-110美元/吨的范围内。
在报告中，这家信用评级公司指出，铁矿石和炼焦煤深陷供应过剩的泥潭中，供应商对价格下跌作出迟钝的反应。美国炼焦煤生产商如阿奇煤炭和阿尔法自然资源宣布减产的计划远远落后于行动。铁矿石生产商不是关停业务就是申请破产保护，然而，它们产量的减少与预计的新增供应量相比还差很远。
随着供需失衡加剧，铁矿石现货平均价格从去年1月至12月已下跌约46%。今年以来，铁矿石价格加速下滑，到目前为止铁矿石月度平均价格下跌超过31%，目前交易价在50美元/吨左右。 穆迪称，2015年二季度优质炼焦煤基准价格定为110美元/吨，比过去四个季度的结算价每吨低10美元。
穆迪在报告中说：“尽管全球成本曲线呈下降趋势，但我们认为全球大部分炼焦煤生产仍然盈利艰难，要使市场恢复平衡，进一步削减产量是很有必要的。”
与此同时，全球经济增长预期放缓将继续抑制钢铁需求。巴西和中国等主要经济体的经济增长水平预计将下降，而在欧洲这一势头现在已有所显现，美国仍保持增长模式，但指标放缓，最近几个月采购经理人指数(PMI)运行平稳就证明了这一点。
高盛预计部分二线铁矿石生产商将消亡
国际投行高盛周末向投资者致信称，随着铁矿石价格大跌，该行业一些小公司可能将消亡。高盛表示，一线铁矿石生产商别无选择，只能削减单位成本和提高资产利用效率，但它们的产量不会因为铁矿石下跌面临风险。而其他铁矿石生产商却面临生死存亡的挑战。
高盛预计，像巴西淡水河谷、力拓和必和必拓等生产商在澳大利亚和巴西的资产还将继续扩张。
“我们将其他公司归为二线生产商，”高盛称，到2019年，二线生产商50%的产能将受威胁。澳大利亚阿特拉斯铁矿公司已经宣布暂停所有矿山运营。
现货走势疲弱 焦炭筑底尚未完成
4月以来，主要焦煤生产企业纷纷下调报价，煤矿下调报价显示焦煤销售压力不断上升。就产量而言，山西部分地方矿处于亏损状态，加上山西省政府严查证照不全和超能力生产矿井，少部分高成本矿、证照不齐煤矿依然停产。但国有重点矿受到的影响较少，截至4月13日，山西省国有重点矿日产量184万吨，重点矿产量已经恢复至正常水平。
从进口炼焦煤来看，受制于进口价格倒挂、销售不济等影响，近期进口焦煤到港量维持低位，1—2月炼焦煤进口797万吨，相较于2014年同期下滑13.8%。从港口库存看，京唐港、日照港、连云港、天津港四港炼焦煤库存391万吨，位于较低水平。 笔者认为，港口炼焦煤低进口量、低库存恰恰说明当前市场需求疲弱，贸易商进口意愿不强。焦煤市场弱势将引导焦炭成本下移，对焦炭走强构成不利影响。
开春之后，钢材市场并没如市场年前预期的出现大幅补库上涨，实地调研反馈的数据是，2015年房地产新开工下滑，对建筑钢材需求持续减弱。从钢厂销售来看，销售压力较去年明显增大，贸易商补库并不积极。受环保检查影响，部分环保不达标的钢厂有减产现象，但即使是部分供给出现减少的情况下，钢材价格也并没有出现明显上涨。2014年钢铁需求的亮点在于出口，而2015年钢厂的外贸接单表现疲弱，乌克兰、俄罗斯等地的低价货在海外市场与中国钢材竞争激烈，对国内出口形成冲击。钢材需求疲弱，钢厂对于焦炭的补库将更为谨慎。
在前期大幅下跌之后，当前焦炭确实有技术性反弹修复的需要。然而，焦炭供需弱势格局并未得到根本性改变，焦炭筑底尚未完成。
下游持续低迷 螺纹钢或弱势振荡
相关数据显示，房地产市场不景气，2月房地产开发景气指数为93.77，比去年12月回落0.16点，1—2月，房屋新开面积累计同比增速下降为-17.70%，连续14个月负增长。下游需求的低迷在一定程度上解释了前期螺纹钢期价大跌的原因。另外，随着2015年之后人口拐点到来，供需两端不匹配的情况难以根本解决。未来房地产市场将在保证刚需的基础上仍以去库存为主，三、四线城市房价将承受较大压力。由此而言，房地产市场的不景气必将长期压制螺纹钢价格。
原材料价格疲软进一步利空螺纹钢期价。焦煤和焦炭长期以来供大于求的状况，使得煤焦市场一直疲软。据了解，2月28日以来，重点钢厂焦炭库存保持在10万吨以上。与此同时，国内铁矿石库存压力虽然出现改善，但国际大矿商今年继续增产，仍给铁矿石未来走势蒙下阴影。总体上看，焦煤、焦炭、铁矿石基本面不容乐观，技术上也呈现出易跌难涨的行情，这都将对螺纹钢期价产生利空影响。
整体而言，诸多利空因素均在螺纹钢期价下跌中得以体现，螺纹钢近期料将持稳休整，但疲软的基本面仍没有修复，预计螺纹钢期价易跌难涨。投资者前期螺纹钢空单可止盈离场，等待做多机会。
