期货研究
沪铅强势大爆发！动力煤狂跌不见底
来源：鑫鼎盛期货莆田营业部转自中财网 时间：2015-04-10 浏览：3007次
今日早盘商品普遍下挫。其中，胶合板继续重挫5.69%；铁矿石下挫2.88%，再创新低；焦炭走低2.09%；菜粕下跌2.05%；动力煤、白银、豆粕、焦煤、沪锡、螺纹钢跌幅亦超1%。涨幅方面，沪铅盘中拉升，上涨3.76%；沥青大涨3.71%；鸡蛋反弹1.97%。
国内铅矿产出仍然维持低迷，尚未出现回暖的迹象。一季度因春节假期因素，铅冶炼企业开工更是陷入冰点，低迷的开工情况预计将延续到二季度。未来铅酸蓄电池消费税征收的影响预计不大，随着二季度全球车市的逐渐回暖，铅蓄电池的需求有望增加。铅市依然难以扭转长期以来的供需两弱的局面。但借助于二季度全球经济有望企稳，以及当前的低价支撑，或将出现震荡回升的走势。
据SMM报道，炼厂未有出货，贸易商担忧无法补货，惜售情绪浓厚，市场货源缺乏，推升价格，供需双方继续僵持，下游长单采购为主，成交清淡。
法国巴黎银行金属策略师Stephen Briggs说，“铅库存颇低，且在目前这个周期一直处于低位。不仅是有数据纪录的铅库存低，且较之锌、铜和镍，在中国或其他地方藏匿的铅库存也要低很多。”现货价格跌势不止动力煤反弹迹象难觅
本周环渤海动力煤价格指数报收于459元/吨，比前一报告期下降了10元/吨，跌幅显著放大。大型煤炭企业4月调价策略，奠定了下水煤现货价格继续下跌的基调。当前北方港口满足动力煤期货交割标准的5500大卡混煤甚至出现低于期货盘面价格的报价，这可能也是近两个交易日动力煤1505合约主力空头继续增仓的原因。
进口煤价格也仍然处于下跌通道中。目前5500大卡澳洲煤到南方港CFR报价53美元/吨，折合人民币含税价为406.87元/吨。根据澳大利亚工业部最新公布的《资源与能源季度报告》，澳大利亚并没有减产计划，并计划未来几年从印尼手中重新夺回全球最大煤炭出口国地位。
大型煤炭企业4月调价策略，更是奠定了下水煤现货价格继续下跌的基调。4月1日起，神华集团将发热量5500大卡动力煤基准价为462元/吨，较3月份执行价格下调约20元/吨，此前的年度长协价格优惠随之取消。中煤集团跟进调价，发热量5500大卡动力煤价降至460元/吨，量大优惠后可低至440元/吨。
业内人士分析认为，4—5月是传统的电力及煤炭需求淡季，电厂一般都有机组检修计划，铁路检修也常安排在此时。受国内经济下行压力较大、高耗能行业形势低迷以及南方地区水电提前发力等因素影响，今年煤炭淡季“需求疲软”特征格外鲜明。当前，主力空头继续增仓，均线系统保持空头排列，下跌趋势难言到底。
综上所述，清洁能源风头正劲，煤炭需求持续疲软，未来一个多月动力煤市场恐将延续淡季弱势走势。当前，主力空头继续增仓，均线系统保持空头排列，下跌趋势难言到底。平看铁矿石资源税改政策短时利好兑现
根据8日召开的国务院常务会议，为改善铁矿石企业的经营环境、促进结构调整、支持上下游产业协调发展和升级、保障国家资源供应安全，决定下调铁矿石资源税征收比例，减按规定税额的40%征收，自2015年5月1日起实施。
铁矿石资源税点评如下：1、有别于市场认识，涉钢铁部分，主要目的是给企业通过降税方式减负，而不是刺激铁矿石价格和保涉矿上市公司(近期很多机构对预期产生了误读).2、国内外铁矿石品位及成本差非常显著，内矿大部分成本60美元以上，我国铁矿石的平均品位在20%-40%之间，生产1吨铁精粉，约需要1.6吨原矿，测算资源税在25-60元/吨。而三大外矿成本最低不到20美元，铁矿石价格跌至50美元以下，使得内矿企业难以为继，资源税削减只能缓一时之急，而且并不确定能否让企业最终盈利。3、最核心结论：受全球钢铁产能增速放缓，矿山扩产影响，矿价将长期承压，资源税改只算杯水取暖，可做短时政策利好，不构成拐点催化剂。4、矿价越低对中国产业经济越合适，不仅局限于钢铁。
铁矿石短期翻盘无望
对于铁矿石价格的下跌，宏观部分析师马泓表示，铁矿石价格的下跌主要原因在于总体供大于求，且预期也是如此，导致价格长期承压。
也有分析人士认为，铁矿石资源税的下降也对铁矿石期货价格的下跌形成一定的利空。为了改善国内铁矿石企业生产经营环境、促进结构调整，国务院常务会议周三晚间宣布，自5月1日起，依法适当下调铁矿石资源税征收比例，减按规定税额的40%征收。
不过，生意社铁矿石分析师何杭生表示，铁矿石未来价格走势依旧看进口矿脸色。长期来看，如果进口矿价格继续下跌，对国产矿市场冲击依旧较大。即使有着税改的政策补贴，也难以扭转国内铁矿石市场被钢厂压价采购的价格差距。因此，根本的价格差问题并不能靠税改而变，只能靠矿山本身在低价进口矿冲击市场下的绿色经济转型。
上海中期期货研报认为，国产矿价格下行，矿山亏损运行，部分大型矿山已有停产的想法，虽然内矿价格下行，但钢厂采购热情不高，形势不佳。铁矿石主力1509合约昨日表现转弱，期价未能有效站稳390一线，整体表现依然偏空。
铁矿石重归跌势螺纹钢再探前低
外铁矿山巨头2013-2016年进入增产周期，平均每年有1亿吨的低成本产能释放。而中国钢铁需求进入负增长，供需关系急剧恶化，铁矿石期价目前整体仍处于弱势周期。铁矿石期价继七连阴后小幅反弹，近日连续三日阳线报收，但基本面供求矛盾没有改善，今日价格重归跌势，未来恐要继续下行探底。
铁矿石价格下跌也带动了钢铁价格的下行。国信期货表示，由于铁矿石价格极低，近期钢铁企业的利润反弹，后期钢铁产量或将增加，钢铁市场供过于求的局面有望持续，加上市场信心不足，螺纹钢和铁矿石期货每次反弹力度都不足，无法形成彻底反转，且近期螺纹和铁矿石期货空头力量非常强大。
光大期货表示，目前有三大因素制约螺纹钢期价反弹。首先，从供给端来看，近期随着钢厂利润快速恢复，开工率大幅提升，在4月份需求并没有超预期的情况，供给压力仍较明显。其次，二季度钢厂基本在低位锁定原料成本，二季度螺纹钢生产成本在2300元/吨左右，成本塌陷制约螺纹钢的反弹。第三，目前有7.63万吨螺纹钢仓单，也对盘面形成压制。“综上螺纹钢短期将继续震荡探底。”
国际知名投行高盛在近期的一份报告中称，随着供应过剩愈演愈烈，全球铁矿石市场未来三年需要关闭大量高成本矿山，铁矿石价格或许还会带来更多“意外”。
短期而言，供应对价格下跌反响不强烈，铁矿石在跌破80美元、70美元、60美元以及如今的50美元时都没有遇到强烈支撑。当市场供应过剩时，价格必然会下跌，直到边际产出被迫退出为止。
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国内铅矿产出仍然维持低迷，尚未出现回暖的迹象。一季度因春节假期因素，铅冶炼企业开工更是陷入冰点，低迷的开工情况预计将延续到二季度。未来铅酸蓄电池消费税征收的影响预计不大，随着二季度全球车市的逐渐回暖，铅蓄电池的需求有望增加。铅市依然难以扭转长期以来的供需两弱的局面。但借助于二季度全球经济有望企稳，以及当前的低价支撑，或将出现震荡回升的走势。
据SMM报道，炼厂未有出货，贸易商担忧无法补货，惜售情绪浓厚，市场货源缺乏，推升价格，供需双方继续僵持，下游长单采购为主，成交清淡。
法国巴黎银行金属策略师Stephen Briggs说，“铅库存颇低，且在目前这个周期一直处于低位。不仅是有数据纪录的铅库存低，且较之锌、铜和镍，在中国或其他地方藏匿的铅库存也要低很多。”现货价格跌势不止动力煤反弹迹象难觅
本周环渤海动力煤价格指数报收于459元/吨，比前一报告期下降了10元/吨，跌幅显著放大。大型煤炭企业4月调价策略，奠定了下水煤现货价格继续下跌的基调。当前北方港口满足动力煤期货交割标准的5500大卡混煤甚至出现低于期货盘面价格的报价，这可能也是近两个交易日动力煤1505合约主力空头继续增仓的原因。
进口煤价格也仍然处于下跌通道中。目前5500大卡澳洲煤到南方港CFR报价53美元/吨，折合人民币含税价为406.87元/吨。根据澳大利亚工业部最新公布的《资源与能源季度报告》，澳大利亚并没有减产计划，并计划未来几年从印尼手中重新夺回全球最大煤炭出口国地位。
大型煤炭企业4月调价策略，更是奠定了下水煤现货价格继续下跌的基调。4月1日起，神华集团将发热量5500大卡动力煤基准价为462元/吨，较3月份执行价格下调约20元/吨，此前的年度长协价格优惠随之取消。中煤集团跟进调价，发热量5500大卡动力煤价降至460元/吨，量大优惠后可低至440元/吨。
业内人士分析认为，4—5月是传统的电力及煤炭需求淡季，电厂一般都有机组检修计划，铁路检修也常安排在此时。受国内经济下行压力较大、高耗能行业形势低迷以及南方地区水电提前发力等因素影响，今年煤炭淡季“需求疲软”特征格外鲜明。当前，主力空头继续增仓，均线系统保持空头排列，下跌趋势难言到底。
综上所述，清洁能源风头正劲，煤炭需求持续疲软，未来一个多月动力煤市场恐将延续淡季弱势走势。当前，主力空头继续增仓，均线系统保持空头排列，下跌趋势难言到底。平看铁矿石资源税改政策短时利好兑现
根据8日召开的国务院常务会议，为改善铁矿石企业的经营环境、促进结构调整、支持上下游产业协调发展和升级、保障国家资源供应安全，决定下调铁矿石资源税征收比例，减按规定税额的40%征收，自2015年5月1日起实施。
铁矿石资源税点评如下：1、有别于市场认识，涉钢铁部分，主要目的是给企业通过降税方式减负，而不是刺激铁矿石价格和保涉矿上市公司(近期很多机构对预期产生了误读).2、国内外铁矿石品位及成本差非常显著，内矿大部分成本60美元以上，我国铁矿石的平均品位在20%-40%之间，生产1吨铁精粉，约需要1.6吨原矿，测算资源税在25-60元/吨。而三大外矿成本最低不到20美元，铁矿石价格跌至50美元以下，使得内矿企业难以为继，资源税削减只能缓一时之急，而且并不确定能否让企业最终盈利。3、最核心结论：受全球钢铁产能增速放缓，矿山扩产影响，矿价将长期承压，资源税改只算杯水取暖，可做短时政策利好，不构成拐点催化剂。4、矿价越低对中国产业经济越合适，不仅局限于钢铁。
铁矿石短期翻盘无望
对于铁矿石价格的下跌，宏观部分析师马泓表示，铁矿石价格的下跌主要原因在于总体供大于求，且预期也是如此，导致价格长期承压。
也有分析人士认为，铁矿石资源税的下降也对铁矿石期货价格的下跌形成一定的利空。为了改善国内铁矿石企业生产经营环境、促进结构调整，国务院常务会议周三晚间宣布，自5月1日起，依法适当下调铁矿石资源税征收比例，减按规定税额的40%征收。
不过，生意社铁矿石分析师何杭生表示，铁矿石未来价格走势依旧看进口矿脸色。长期来看，如果进口矿价格继续下跌，对国产矿市场冲击依旧较大。即使有着税改的政策补贴，也难以扭转国内铁矿石市场被钢厂压价采购的价格差距。因此，根本的价格差问题并不能靠税改而变，只能靠矿山本身在低价进口矿冲击市场下的绿色经济转型。
上海中期期货研报认为，国产矿价格下行，矿山亏损运行，部分大型矿山已有停产的想法，虽然内矿价格下行，但钢厂采购热情不高，形势不佳。铁矿石主力1509合约昨日表现转弱，期价未能有效站稳390一线，整体表现依然偏空。
铁矿石重归跌势螺纹钢再探前低
外铁矿山巨头2013-2016年进入增产周期，平均每年有1亿吨的低成本产能释放。而中国钢铁需求进入负增长，供需关系急剧恶化，铁矿石期价目前整体仍处于弱势周期。铁矿石期价继七连阴后小幅反弹，近日连续三日阳线报收，但基本面供求矛盾没有改善，今日价格重归跌势，未来恐要继续下行探底。
铁矿石价格下跌也带动了钢铁价格的下行。国信期货表示，由于铁矿石价格极低，近期钢铁企业的利润反弹，后期钢铁产量或将增加，钢铁市场供过于求的局面有望持续，加上市场信心不足，螺纹钢和铁矿石期货每次反弹力度都不足，无法形成彻底反转，且近期螺纹和铁矿石期货空头力量非常强大。
光大期货表示，目前有三大因素制约螺纹钢期价反弹。首先，从供给端来看，近期随着钢厂利润快速恢复，开工率大幅提升，在4月份需求并没有超预期的情况，供给压力仍较明显。其次，二季度钢厂基本在低位锁定原料成本，二季度螺纹钢生产成本在2300元/吨左右，成本塌陷制约螺纹钢的反弹。第三，目前有7.63万吨螺纹钢仓单，也对盘面形成压制。“综上螺纹钢短期将继续震荡探底。”
国际知名投行高盛在近期的一份报告中称，随着供应过剩愈演愈烈，全球铁矿石市场未来三年需要关闭大量高成本矿山，铁矿石价格或许还会带来更多“意外”。
短期而言，供应对价格下跌反响不强烈，铁矿石在跌破80美元、70美元、60美元以及如今的50美元时都没有遇到强烈支撑。当市场供应过剩时，价格必然会下跌，直到边际产出被迫退出为止。
