我们继续维持对二季度相对偏乐观的观点。铜在3 月24 日建议多单继续持有，止损46000元/吨。同时，在市场出现较高的升水情况下，有条件的现货企业可以进行买期货卖现货的套利操作。

　　现货升水继续上涨 铜价略偏乐观

　　上周铜价波动幅度略有增加，在上周三一度大幅下挫，但之后迅速收回跌势，总体上依然维持在相对较窄的震荡区间之中。伦铜在上周三从6655美元/吨大幅下跌1.5%，最低跌至6513美元/吨，不过之后迅速收回，反弹至6673美元/吨，周五LME休市。而国内市场在周五没有LME市场的情况下，表现相对偏弱，小幅下跌。

　　上周现货市场在14日继续维持高升水，近月合约表现仍然强势，与3月期主力合约价差一度拉高至1000元/吨之上，不过在交割日当天，升水快速回落，当日下午市场大都处于贴水格局，成交也有所增加。不过，交割日之后，我们看到现货市场升水再次扩大，并且比之前更高，市场上升水报价最高已经到了800元/吨左右。

　　不过这也由于当月合约已经从1404转换成1405，而此前1404与1405价差也有所扩大，因此，在当月合约转变为1405之后，此部分合约间的价差转移至现货升水中，这样，现货销售商仍能够维持其之前的销售价格水平。不过这也反映了当前现货市场惜售等导致供应偏紧的状态。

　　统计局数据显示，3月份我国精炼铜产量为59.4万吨，同比增长7.8%，增速平稳，相对去年增速略有下滑，不过符合预期。

　　行业方面，SMM调研显示，九成铜管企业认为4月订单保持平稳。该部分企业表示按目前接单的交货期来看，4月交货量与3月基本持平，制冷管消费依然处于旺季效应中。从制冷行业另一大产品压缩机来看，3月旋转压缩机行业生产1528.3万台，同比增长17%，环比增长26%；销售1580万台，同比增长15%，环比增长27%。

　　从另一方面印证制冷行业对铜管的消费热度。3月份铜管企业开工率已经增至87.57%，预计4月继续小幅回升。

　　从库存情况来看，上期所铜库存上周继续减少1万吨至13.2万吨，连续几周明显下降。同时，LME铜库存同样出现下滑，保税区铜库存暂时高位平稳。从库存情况以及现货市场情况来看，或表明当前市场供需矛盾有所改善。

　　综合来看，目前宏观面仍略显平静，国内宏观环境略偏乐观。行业面上，现货市场呈现供应偏紧的格局，升水幅度近几年比较少见，一定程度上或表明短期市场供需压力有所缓解。

　　我们继续维持对二季度相对偏乐观的观点。铜在3月24日建议的多单继续持有，止损46000元/吨。同时，在市场出现较高的升水情况下，有条件的现货企业可以进行买期货卖现货的套利操作，随着进口亏损的逐步缩窄，后期这种高升水有可能回落。

　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。