一.行情回顾

    本周橡胶再创新低，周跌幅均在4%左右，近月合约跌幅更大。1409合约随着交割月的到来，价格减仓下行。本周导致天胶下跌的导火索是泰国抛储21万吨消息。2011年自英拉政府斥资建立橡胶库存以来，泰国政府一共花费了220亿泰铢，以高于当时市场价的104泰铢/公斤的价格采购国内橡胶。泰国政府此举无疑对逼近5年新低的橡胶价格雪上加霜，消息过后两日，泰国胶农集体抗议，泰国政府迫于压力延期抛储。泰国是世界橡胶第一主产国，2013年产量高达420万吨，其中370万吨用于出口。可见泰国抛储对于胶价信心影响之大。受此导火索影响，空头借机再次打压市场，沪胶应声下跌，且连跌数日，日K线上看，胶期货合约价格重心继续下移。

    另外，日胶价格亦不容乐观。据东京8月29日消息，TOCOM橡胶期货基准合约料录得4月以来最大月度跌幅，周五价格下滑，受全球供应过剩及对头号买家中国经济增长的担忧打压。 日本经济产业省周五公布的数据显示，7月工业生产较前月增长0.2%，增幅不及预估； 美元兑日圆周五报约103.72日圆，投资者买入避险日圆，因乌克兰与俄罗斯间紧张局势再度升级。

    仓单方面：截至8月29日，上海期货交易所库存仓单128430吨。

二.基本面

   （一）宏观面

    1.二季度美国经济复苏幅度超过此前预期，为2013年3季度来新高，这为2014年美国经济复苏奠定了良好的基础。美国第二季度实际GDP修正值同比增长4.2%，高于此前4.0%的增长。而增长的构成则更令人欣喜，经济增长受到多方面因素推动。二季度，美国国内需求增长了3.1%，创下了2010年二季度以来的最快增速，高于此前2.8%的初值。这显示，经济增长是可持续的。

    2.中国1-7月份工业企业的利润增速与主营收入增速有所加快。尽管7月份当月的增速较6月份回落，但依然为年内第二高点。据国家统计局发布，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33491.6亿元，同比增长11.7%，增速比1-6月份提高0.3个百分点；实现主营活动利润31257.4亿元，同比增长11.2%，增速比1-6月份提高0.4个百分点。7月份，规模以上工业企业实现利润总额4823.3亿元，同比增长13.5%，增速比6月份回落4.4个百分点。

    3.中国央行本周三公告显示，近日央行对部分支行增加了200亿元的支农再贷款额度，促进降低“三农”融资成本。并强调将执行优惠利率，符合条件的农村金融机构还可以享受比优惠利率再低1个百分点的利率。

   （二）消息面

    1.本周初泰国政府放出消息要抛售橡胶储备21万吨，橡胶市场价格应声下跌，8月27日消息，泰国军政府或将延期抛售21万吨橡胶抛储计划，受制于胶农集会抗议威胁，胶农担忧抛售库存将导致橡胶价格的进一步下跌。军政府表示如果没有足够的措施能够保证橡胶市场价格的稳定将不会进一步推进抛储计划。泰国胶农对此表示接受。

    2.国内橡胶种植园方面，海南胶农出现橡胶弃管甚至弃割现象。在一些种植橡胶大面积亏损的地区，由于种植橡胶的无利可图，胶农无法坚持对橡胶园的管理工作，施肥喷洒农药等工作停止。

    3.北京时间8月29日报道：近日，国家发展和改革委员会发布了7月份化工行业运行情况。轮胎世界网了解到，7月份，化工行业增加值同比增长11.4%，增速同比减缓0.4个百分点。其中，合成橡胶产品增长26.2%，橡胶轮胎外胎产量增长4.1%。
    数据显示，1-7月，化工行业增加值同比增长11.2%，增幅同比减缓0.6个百分点。其中，合成橡胶产量298万吨，增长11.8%，橡胶轮胎外胎产量64229万条，增长8.4%。

    4.现货价格变化：据生意社价格监测，本周天然橡胶价格震荡下行，小幅收跌1.14%。天胶市场整体成交相对清淡。供需矛盾依然是制约胶价主要因素。据生意社价格监测，本周天然橡胶震荡下行，小幅收跌，周初13500元/吨，周末13346元/吨，跌幅1.14%。

三.综合建议

    胶价底在何处，是现在胶农和橡胶投资者最头疼的问题。本周市场再放重磅利空，对于本已遍体鳞伤的胶价无疑又一重击。回顾本月以来，青岛去库存的进度似有加快给予胶价一定支撑，到月末世界橡胶第一生产大国泰国的抛储消息令多头毫无反击之力，现货价格也同时下跌。

    纵观本周宏观释放出的消息，经济指标朝着稳定中复苏的迹象在运行，对于大环境来说，目前尚偏乐观。此外，7月份国内合成橡胶产品增长26.2%，橡胶轮胎外胎产量增长4.1%，总体来说需求仍然较为稳定。

    从胶产量与需求来看，随着胶价下跌，胶农大面积的弃割现象料将扩大。泰国政府也已鼓励胶农改种其他农作物。预计全球产量将在未来两年出现下跌，去库存化也将加快速度。但眼下库存压力仍然较大，且下游需求并未得到良好的提升，中国作为全球第一大橡胶消费国，美国轮胎双反案的结论并未下定，但市场普遍认为对于中国轮胎出口美国的影响不小，转战欧洲与俄罗斯之路也非一气呵成，任重道远。

    技术面上看橡胶1501合约，随着本周应声而下的长阴线侵吞上周小阳线后，橡胶1501合约重心再度下移，本周价格已创新低14430，逼近近5年低点。但成交量仍然较为低靡。与去年同期相比，本月橡胶1501合约8月份的四周的周成交量均低于去年同期成交量，约为去年成交量的一半左右，表明多空信心均未十分充足。

    笔者认为本周继续释放空头压力的橡胶，未必意味着新一轮下跌的开始。消息面上全市场尽可皆知目前仍然处于偏空氛围，以1501合约为例，沪胶价格从去年8月高点20950跌至今年8月的14430低点，价格下跌幅度已过半。价格的大幅下跌即是对利空消息的不断消耗。

    操作上建议下周不宜过份空头思路看待沪胶价格。保持底部震荡思路进行操作，1501合约区间预计15000—14000。下周关注泰国抛储事态的发展，市场预计抛储仍将进行，泰国军政府表示若无法保障橡胶市场稳定，将不再推行抛储计划。计划料仍将进行，应该会有一些利于稳定市场的政策辅助本次抛储计划的完成。

                               （期市有风险，入市须谨慎。以上建议仅供参考，不作投资依据。）