中国汇丰制造业PMI创三个月新低，利空股市及大宗商品 

    中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，创三个月新低，远不及市场预期的51.5。2014年以来，伴随着调结构，稳增长，去产能的改革预期下，一季度的经济数据差强人意。随后二季度展开了微刺激的政策，大力发展基础设施建设，如轨道交通，铁路基建及棚户区改造和保障房建设等，终于拉动了制造业的增长，二季度的经济数据一扫萎靡不振之势，经济复苏态势明显（主要是6月份拉动）。但同时也应该注意到6月信贷数据良好，M1、M2均大幅增加，社会融资规模也有较大幅度增长。但是到了三季度，7月份的信贷数据迅速萎缩，社会融资总额也大幅下滑，有观点认为这是由于6月份是半年末，各大金融机构半年末冲量，回笼资金等因素造成的巨大增量。但是7月份的较差信贷数据直接影响到了8月份的制造业数据。现阶段来看，资金对于中国的经济的影响占了举足轻重的地位。

    分项数据来看：就业PMI为48.2，好于5月份，却差于6、7两月，就业情况始终是在50的荣枯线下方，但近期数据有所下降，表明制造业的雇佣情况有所恶化；产出PMI为51.3，同样是好于5月份，却差于6、7两月，产出略有收缩；新订单PMI数据为51.3，环比上月下滑明显，下降了3.75%，侧面印证信贷的减少，直接影响着订单量的下滑。

    汇丰PMI8月制造业指数的发布同时，对于金融市场来说，震动更为巨大，数据刚一公布，上证指数及沪深300期指也是应声下跌，澳元迅速下滑；跟国内经济直接挂钩的黑色产业链也顺势下跌，尤其是以螺纹为主，大幅增仓下行。虽然在尾盘部分下跌商品有所恢复，但影响力依然不可小觑。

    综上来看，在6、7两个月数据好转的前提下，人们对中国经济的复苏充满期待，但8月底的数据落地后，并没有大家所期待的那样数据靓丽，这一切的根本原因是由于我国现有处在转型改革期所造成的。我国正在由一个高速发展的经济体转向中速发展的过程中，整体经济是小幅震荡向下的，这过程中会围绕着一条小角度下行线上下波动，经济太差政府会略有放松，让其贴近这条线；经济转暖，政府就缩回调节的手，经济就会回落到这条线上。因此我们应该有所警觉，当数据过好时，我们应该反思下是什么引导了经济上行，是政府的手还是真正的市场效应？如果是政府的手，那么这种数据利好便是不可持续的，面对上扬的大宗商品价格我们应以逢高抛空的思想来对待；但是如若这种经济回暖是市场自身形成的，我们就应给予正面肯定，并可大举做多大宗商品。同样的，如果经济数据一直很差，那么也不要过分悲观，因为还有政府的这只无形的手在进行调节，但是如果有一天政策转向完全由市场本身来决定市场的时候，很多商品可能会面临大幅调整，行业也会面临破产与整合，那个时候做空可以使大胆的，甚至是疯狂的，但是这种情形发生的概率还是极小的，政府的希望还是能够软着路，稳增长。因此，近期较差的数据可能会引起市场的进一步走弱，尤其是黑色产业链上，在行业方面昨日我们已推荐做空，今天在宏观面上，还是空。什么时候能反弹，可能还需要政府更多的货币和财政政策来推动。

                        （期市有风险，入市须谨慎。以上建议仅供参考，不作投资依据。）