橡胶基本面改善，或将引发新行情

一、行情回顾

   本周橡胶窄幅震荡，本周橡胶1501合约开盘15445，最高15730，最低15245，最高15530，上涨45，周涨幅0.29%。日K线上显示本周行情走势围绕均线交错震荡，多空在低位展开一定能量的博弈。截至本周五，1501合约总持仓236636手，与上周230422手相比增仓6214手。近月合约1409随着交割月的临近，仓位逐渐减少，而远月1505合约则逐渐增仓。详见下图橡胶三个合约周走势情况：

二.基本面

（一）宏观面

1.国际方面：

欧洲央行7日在召开货币政策会议后表示，决定将再融资利率维持在0.15%的水平，维持隔夜贷款利率在0.4%不变，并继续维持存款利率在-0.1%的位置。欧洲7月0.4%的通胀率令欧盟担忧未来通缩风险加剧，经济复苏之路坎坷。

美军对伊北部恐怖组织地界实施连续的空袭，俄罗斯与乌克兰局势升温，对原油价格上涨形成一定炒作题材。同时，俄罗斯7日公布对欧洲联盟、美国等国实施反制裁，禁止从这些国家进口多种食品。

2.国内方面

（1） 国家统计局9日发布7月宏观经济数据，2014年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%，全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，环比下降0.1%。市场预计全年升幅会维持在2.5%以下，目前中国基本无通胀压力，但产能过剩值得注意。

（2） 央行明确下半年仍将定向调控 或含定向降息。央行周四开展200亿元14天正回购操作，锁定公开市场连续第二周资金净回笼。14天期正回购有望成为今后一段时间内常态化的操作工具，以对冲金融机构外汇占款回落及海外热钱的“骚扰”。

（3）7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.7个百分点，自今年3月份以来持续上升，升幅扩大。当前经济活动进一步活跃，内外需求持续改善，企业经营形势向好发展。在经济企稳态势逐渐巩固的基础上，三季度增速出现小幅回升可以期待。

（二）行业消息

1.8月8日，中国海关总署周五公布的初步数据显示，中国7月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为28万吨，与上月持平。中国1-7月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为245万吨，较上年同期增长10.9%。

上半年越南胶出口大幅下跌。

    越南农业与农村发展部称，今年前7个月，越南出口橡胶约45.1万吨，同比减少10%；上半年出口均价为1870美元/吨，下跌25.76%；中国和马来西亚继续是越南两大出口市场。上半年，越南对中国和马来西亚出口橡胶量分别减少23.6%和13.41%，出口额分别减少42.6%和41.32%。

全球最大产胶国泰国军政府鼓励农民砍掉橡胶树改种棕榈树。

    目前泰国橡胶种植的综合成本大约65.25泰铢/公斤，而实际只能卖到50泰铢/公斤。入不敷出导致胶园开始缺少工人，产量面临下滑。泰国军政府只能建议胶农进一步减少橡胶树数量，以缩减橡胶供给并推高价格。同时国际橡胶联盟(IRCo)总裁Yium Tavarolit的话称，希望该组织的其成员国在今年第三和第四季度建立橡胶库存，因届时东南亚地区的橡胶产出增加。报道称，生产国应该建立库存并在通常低产的上半年进行销售。同时指出该组织成功地管控了价格，并避免橡胶价格大幅下滑。国际橡胶联盟的成员包括泰国、印尼和马来西亚，这三个国家的橡胶产出占全球总量的70%。

消费旺季临近，下游需求提振。

    随着8月中旬的到来，传统“金九银十”的汽车消费旺季就变得迫在眉睫。为了应对汽车生产商的采购，轮胎厂一般都会提前半个月进入旺季生产模式，开工率也将随之提升并会开启原料备货行情。据了解，截至8月5日，山东地区全钢胎开工率71.4%，较上周增加2.2%，而半钢胎开工率为82.5%，也比上周增加3.2%。此外，作为汽车终端消费体温计的经销商库存指数也有所下降。有关数据显示，2014年7月的中国汽车经销商库存预警指数为51.1%，虽超警戒线水平，但比上月下降了7.8个百分点。

国内天胶社会显性库存转入快速下降状态。

据统计，截至7月底，青岛保税区橡胶总库存下降至26.21万吨，旬环比下降达9.56%，不但创年内新低，而且较去年同期回落了16.26%。其中天胶+复合库存24.57万吨，较半月前下降2.61万吨，不仅降幅大于去年同期，并且较去年同期下降1.93万吨。天胶去库存化提速暗示需求端正持续改善。

同时截至本周末，上海期货交易所库存157260吨，较之上周库存156130吨，增加1130吨。

现货行情

本周天然橡胶震荡下行，小幅收跌，周初13940元/吨，周末13886元/吨，跌幅0.38%。

同时，本周丁基橡胶经销价格维持稳定，报价20500元/吨。由于丁二烯价格持续坚挺导致天胶与合成胶价差几近平水，迫使下游采购商青睐天胶原料，诱发青岛保税区天胶库存迅速回落。

三、操作建议

    随着近期数据出炉显示国内经济趋于稳定复苏，新订单指数和出口指数改善迹象明显，表明内外需正在持续好转，增强需求端力量，从而有利于天胶去库存化，为沪胶提供支撑。

技术面上看橡胶1501合约，本周K线图继续维持底部震荡，但震荡幅度明显缩小，成交量也有所萎缩，从均线分布上看，长短周均线仍然压制周K线反弹。多头所能借助的炒作天气题材并未出现，可见多空均胶着在底部阶段等待机会出现。

综合以上基本面及技术上走势分析，胶筑底过程尚未结束，但由于近期国际、国内数据的向好，以及去库存化速度有所提升、合成胶价格上涨等因素的支撑，基本面有所改善，笔者认为橡胶下跌空间有限。由于橡胶期货市场品种交投的活跃性，多头有可能进行一波诱空行情，或将出现急跌情况，若有该情况发生，笔者建议可适量大胆进场建立多单。

谨慎者仍以日内操作为主，但由于天胶日内波动较大，建议以日内出现急跌或急涨，量能释放开始萎缩时进场短线反急速行情方向操作，日内收益区间100以内。日内操作要求严格做好止损设置，不可将日内套单留过夜，否则将破坏操作计划。

          (期市有风险，入市须谨慎。以上建议仅供参考，不作投资依据。）