一、行情回顾

    昨日美盘大豆触及新低1054后开始反弹，晚间收盘上涨19，涨幅为1.79%。受外盘上涨带动，今日连豆类普遍小幅高开，日内震荡收涨。今日行情走势情况详见下表：

    日内豆类产品仍然以大豆走势最为强势，大豆1501合约涨幅超过1%。日内价格走势整体波动较小，大豆成交量萎缩较为明显，较昨日成交31.4万手，今日成交量减少11万手。

    从大豆1501合约主力持仓来看，空头主力持仓比例达58%，日内空头主力仍然继续小幅增仓，而多头主力持仓比例为49%。豆粕1501合约持仓比例上与大豆相反，空头主力持仓比例仅46%，多头主力持仓比例为51%。日内持仓变化值得关注的是中粮期货多头增仓13879手，中信期货空头持仓增加6324手。

二.基本面

     1.宏观面：汇丰周二联合公布的数据显示，中国7月服务业采购经理人指数（PMI）降至50.0，较上月创下的15个月高位53.1大幅回落，且为自2005年11月开始该调查以来的最低水平。

      2.美国大豆周检验出口创18个月低点。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2014年7月31日当周，美国大豆出口检验量为39,256吨，前一周修正后为112,345吨，初值为112,345吨。2013年8月1日当周，大豆出口检验量为37,510吨。 本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为43,061,701吨，上一年度同期35,370,839吨。

   3.大豆港口库存维持高位：截至上周末，国内进口大豆库存约630万吨，较前一周增加30万吨左右，与去年同期水平基本相当，为去年9月份以来库存最高水平。

   4.油厂开工复苏，压榨利润有所提高，国储拍卖成交率19.15%。前期受原料不足或台风影响而停机的工厂大多在上月底或8月初陆续恢复开机，上周国内工厂开机率明显提高。上周国内大豆压榨产能利用率在50%左右，较前一周提高4个百分点，处于较高水平。预计下周开机率将继续回升。
　　近月船期南美大豆压榨效益略有改善；美豆丰产预期强烈，国际市场大豆价格持续下挫，进口成本明显下降，近期进口大豆压榨亏损幅度略有缩小。按照目前山东地区油粕价格测算，近月船期南美进口大豆理论压榨亏损约150元/吨，较7月下旬缩小50元/吨左右，较7月上旬缩小近100元/吨。

    国家粮油交易中心8月5日消息；经国家有关部门批准，定于8月5日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储大豆（含跨省移库）竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售大豆361588吨，实际成交69243吨，成交率19.15%，其中：2010年大豆计划销售44716吨，实际成交1164吨，成交率2.6%，成交均价3951元/吨；2011年大豆计划销售316872吨，实际成交68079吨，成交率21.48%，成交均价4105元/吨。

    5.有报道称，俄国联邦植物检疫防疫署可能禁止进口乌克兰的大豆、玉米、豆粕以及葵花籽，因乌克兰船货数次违反了俄罗斯及国际植物检疫要求。2014年上半年，俄质检部门从23批乌克兰玉米、大豆以及豆粕船货中查出了列入质检黑名单的杂草种子。

    6.豆粕替代菜粕作用明显：8月份水产养殖将进入全年高峰期，且目前国内豆粕与菜粕价差缩窄至400-500元/吨，远低于1000元/吨的正常价差，豆粕替代需求放大，同时目前工厂豆粕库存无压力，且后期大豆到港量下降，工厂挺价意愿较强。

    7.8月5日进口大豆港口分销价持平：其中，广东黄埔港3900元/吨，与上个交易日相比持平，上海港3900元/吨，与上个交易日相比持平，江苏南通港3900元/吨，与上个交易日相比持平，江苏连云港3920元/吨，与上个交易日相比持平，山东青岛港3920元/吨，与上个交易日相比持平，天津港3920元/吨，与上个交易日相比持平。

    8.8月5日各地生猪出场价格不同幅度上涨，其中辽宁上涨260元/吨至14400元/吨，四川上涨1050元/吨至14610元/吨，广东上涨910元/吨至15040元/吨。8月5日各地现货报价基本不变，部分地区豆粕下调20元/吨左右。

 三、操作建议

    结合豆类近期走势及日内分时走势与成交持仓变化对比，笔者对于三者中豆粕多头信心强于其他二者。基本面上看大豆仍然顶着巨大的库存压力短期内基本面趋势难以得到改变，且下游需求提振不明显，若天气无法给多头提供信心炒作机会的话，行情急剧回落可能性偏大。而下半年猪肉价格回升可能性较大，养殖业的复苏均对豆粕需求产生提振，且豆粕库存压力相对大豆偏小，随着饲料厂将豆粕替代菜粕，也将消耗一些库存。

    再结合技术面走势看，大豆急速反弹后行情回落的可能性更大，再结合1501合约主力空头的持仓比例可看出，主力空头强于散户空头。但豆粕则与大豆相反，且连豆粕此次在连豆脱离美豆走出急速的反弹行情时表现相对稳定。因此对于后市本人观点是：谨慎做空大豆及豆油，择机介入豆粕多单。4600-4650为大豆1501压力区域，可谨慎介入空单。3200-3250位豆粕短线支撑区域，可择机介入多单。对于此次底部震荡行情中表现最弱的豆油，笔者认为小心豆油多头反弹回马枪，不介入趋势单。

                       （期市有风险，入市须谨慎。以上建议仅供参考，不作投资依据。）