一、行情回顾

7月25日沪金1412合约开盘价260.20元/克，最高为260.40元/克，最低价为257.75元/克，结算价为258.60元/克，收盘价为258.50元/克，相比上一个交易日结算价下跌2.20，跌幅为0.84%；成交量增加36946手至18.0万手；持仓增加3250手至20.5万手。

7月25日沪银1412合约开盘价4325元/千克，最高为4327元/千克，最低价为4251元/千克，结算价为4277元/千克，收盘价为4270元/千克，相比上一个交易日结算价下跌55元，跌幅为1.27%；成交量增加69.4万手至140.6万手；持仓量增加18508手至47.2万手。

二、基本面

欧洲方面：欧盟(EU)周四(7月24日)加大了对俄罗斯的单边制裁力度，同意在乌克兰及俄罗斯制裁名单上另增加15名个人以及18家企业。稍早欧盟曾在一份内部草案文件中铺路，基于当前乌克兰的冲突局势状况，将对俄罗斯安全部门高官加以进步严厉的制裁，以迫使该国在稳定乌克兰局势的过程中承担起应有的责任。不过俄罗斯天然气公司Gazprom等俄罗斯主要企业并不在欧盟制裁名单草案上。

一方面欧美制裁逐步升级，另一方面，乌克兰国内也并不安宁。乌克兰临时政府总理亚采纽克7月24日宣布辞职，并以此为该国此后的议会选举铺平道路。此前，该国议会执政联盟内的两大党派已经先后因为政见不合而宣布退出，总统波罗申科也被迫签署命令同意提前进行议会选举。

美国方面：隔夜(7月24日)美国劳工部(Department of Labor)公布的数据显示，美国7月19日当周初请失业金人数降至28.4万，创2006年2月以来最低，低于预期的30.8万，前值修正为30.3万，初值30.2万。

据最新消息，距离宣布制裁俄罗斯三大关键经济领域的企业才一周，奥巴马政府又在准备，如果俄罗斯没能采取行动，推动结束乌克兰政府与亲俄分裂势力的战乱，就会推出新一轮对俄制裁。一名美国高官向《华尔街日报》透露，新一轮制裁可能扩大制裁企业的范围，增加对俄企业的限制。但该高官并未具体说明会有哪些新增限制。上述高官称，白宫官员的目标是，避免任何惩罚俄罗斯的措施对美国经济产生任何负面影响。

  　随着市场预期美联储明年将展开2006年来的首次加息，并且美联储朝着在12月底前停止其造成美元贬值的债券收购方案前进，投资者越来越看好美元，美元正扭转上半年的走势。

今晚将公布7月19日当周初请失业金人数和7月Markit制造业PMI初值数据，在美联储下周即将召开7月货币政策会议的背景下，本周美国方面的消息其实并不多。在进入美联储决议前的沟通中断期后，本周没有一位美联储官员发表过讲话。而对于市场而言，在央行层面噤声后，经济数据也许将成为评判美联储加息预期的重要砝码。

其他方面：除了乌克兰之外，全球其他地区的局势也令人难以放心。以色列与巴勒斯坦之间的冲突已经造成了更多的人员伤亡。而伊拉克的局势暂时也看不到平息的希望。国际货币基金组织(IMF)周四发布了新的全球经济展望报告，进一步强调了全球多地地缘政治危局对于经济的负面冲击影响，并点名提到了巴以冲突状况。

另外，投资者亦关注南美国家阿根廷主权债务危机进一步发酵的状况。相关的债务调解人指出，阿根廷政府仍拒绝与债券持有人面对面会谈，而留给大家谈判的时间已经不多。业内许多观察人士开始认为阿根廷政府在下周三(7月30日)陷入债务违约已成定局，这一消息状况可能对美国市场造成的影响也在一定程度上遏制了美元指数的进一步上行空间。

高盛集团周三(7月23日)发布报告称，继续看跌铁矿石、黄金和铜，看涨镍、锌、铝以及铂族金属。该行称，将黄金的长期价格预期从2014年早期的1066美元/盎司上调至1200美元/盎司。在长时间范围内，扣除物价因素黄金价格将相当稳定，和通胀并驾齐驱。未来12个月预计黄金价格将下跌20%，和铜(下跌12%)以及铁矿石(下跌20%)一起成为三大表现最大的大宗商品。

基差方面，今日国内现货黄金对沪金1412贴水0.83元/克，国内现货白银对沪银1412贴水0元/千克。

    持仓方面，全球最大的黄金ETF--SPDR GOLD TRUST截至7月24日公布黄金持仓量报801.84吨，仓位较前一日持仓减少3.59吨；全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust截至7月24日公布白银持仓量报10014.63 吨，仓位较前一日持仓增加25.37吨。

三、操作建议

今日金银震荡下行。从消息面看，美国首次申请失业救济人数下降了1.9万人，至28.4万人，低于预期的30.8万，创八年半新低。投资者偏好风险资产，美国标普再创历史新高，避险意愿削弱继续利空金银。以及欧美国家对俄罗斯的制裁措施促使加快双方和谈，和平解决地缘政治问题，进一步削弱地缘政治对金银的支撑。从技术面上看，沪金1412跌破了259支撑位，站在60日均线之下，沪银1412跌破了4300支撑位，站在20日均线之下，金银均刚刚走出前期的震荡区间，后期是否有效跌破还需继续考察。操作上，轻仓做空，有效跌破可继续持有，黄金止损点为1点，白银止损点为20点。

（期市有风险，入市须谨慎。以上建议仅供参考，不作投资依据。）