一.行情回顾及持仓变化

今日橡胶整体走势表现为震荡走强。日前主力合约已转至1501，午后主力合约1501在回落探至10日线低处支撑位后一路走高，收盘价为15490元/吨，较上一交易日结算价上涨0.98%。全天成交较量为435148手，持仓增加5614手至191666手。技术形态上走出下影线的底部反弹迹象日K线图，结合连日来走势，天胶近日抗跌性较强。从1501目前持仓来看，主力均衡分布，并未明显显示多空差距。

二.基本面

（一）消息面

 1.据新加坡7月22日消息，亚洲现货橡胶价格周二多数下跌，斋月内交易迟滞，产出步伐放缓贸易商称，中国买家无意在国际市场采购，他们选择购买国内库存橡胶。印度贸易回暖，买家对价格敏感，可能进行还价。

2.泰国国家维稳委员会对21万吨库存橡胶真实情况展开调查，因为传闻有人大量清空库存橡胶，导致橡胶价格出现下滑。维稳委员会准备对散布该消息者进行调查和处罚，并对与橡胶炒作有关的组织展开调查。
　　泰国橡胶农联盟主席乃沛表示橡胶产业应该将迎来一个很好的前景。包括维稳委员会命令军人和警察对各地库存橡胶情况进行逐一核查，确定仓库内是否真的有21万吨橡胶。而之前有人散布消息称，准备清空库存的21万吨橡胶，进而促使橡胶市场价格持续下滑，而实际情况橡胶市场价格并没有下滑。

3.受国际市场货源紧缺影响，国内丁二烯价格近期连续上调。截至7月15日，全国丁二烯市场均价达到10457元/吨，较5月29日的8646元/吨上涨近21%，较去年同期飙升了48.17%。由原料成本端因素带来的上涨驱动正迫使合成胶价格快速走强并缩小与天胶的价格差距。
    原料丁二烯暴涨，合成胶水涨船高。因性能差异而造成的长期贴水景象在近期出现明显收敛。根据天胶与合成胶长期价差走势来看，二者通常保持在4000-5000元/吨区间。不过截至7月16日，上海市场全乳胶价格为13750元/吨，顺丁胶价格为12600元/吨，二者价差却收敛至1150元/吨；丁苯胶1502价格更是高达13300元/吨，1712也达到12600元/吨，与天胶的贴水程度缩小至450-1150元/吨。

回顾历史数据，2011年7月中旬，当时沪胶主力1201合约能创出阶段性反弹高点根本原因是合成胶的生产原料丁二烯价格暴涨所致，而促使丁二烯上涨的背后推力主要是供应短缺。
　  丁二烯将处于长期短缺状态。从以往生产工艺来看，丁二烯的获取主要依靠石脑油裂解乙烯时产生。近些年，北美页岩气被大量开发和推广，美国大量石化产能都改为气头路线，即依靠乙烷脱氢来生产乙烯。由于乙烷成本仅为石脑油的26%，因此成本优势非常明显，不过其负面效果就是乙烷脱氢相比石脑油路线所产生的丁二烯极少，所以导致过去几年美国丁二烯产量大幅下降近30%。目前美国已是全球丁二烯最大的缺口国，需要从海外大量进口来满足国内生产。去年下半年以来，美国丁二烯价格就持续上涨，从6300元/吨涨至目前的11650元/吨，涨幅达到85%。
　  作为全球石化的四大产地，现在中东、美国已经全面采用气头路线。随着未来美国乙烷大量出口到欧洲，其石脑油路线也将完全被乙烷脱氢工艺所取代，相应的其丁二烯产量也会大幅减少。而我国为主的东亚是目前唯一主产石脑油乙烯的区域。展望未来，东亚区域该路线的增产空间会非常有限，因为石脑油路线相比气头路线成本处于绝对劣势。换言之，未来几年传统路线的乙烯产能增长基本为零,由此给丁二烯长期供应存在缺口埋下了隐患，也给合成胶价格居高不下奠定了基石。
　  轮胎厂将更改配方，天胶重获青睐。作为天胶替代品的合成胶，后者与前者均作为原料被轮胎厂所使用，只是二者所占轮胎成本比例不同，这取决于二者价差变化。通常来讲，当天胶价格比合成胶价格昂贵时，轮胎厂会相应减少天胶用量，多采取合成胶；而当天胶价格相对合成胶价格便宜时，鉴于天胶属性优于合成胶，轮胎厂更愿意多采用天胶来替代合成胶，从而变相增加天胶使用量和采购量。而目前，天胶与合成胶价差处于历史低位水平，无论是二者价差回归还是生产工艺上的替代效应都将促使天胶价格回升。

（二）7月23日天胶及丁苯、顺丁橡胶现货报价

    天胶报价：上海地区天胶市场报价窄幅整理，部分胶种货源稀缺，实际交投低迷。目前报如下：13年国营全乳胶报13900-14000元/吨，现货新胶报价偏少;部分12年海南国营全乳处理价12500元/吨。

丁苯橡胶：上海地区乳聚丁苯橡胶报价窄调。吉化1502主流参考报价在13300-13400元/吨，齐鲁1502参考价格在13400-13500元/吨，抚顺1502参考价格13000元/吨，抚顺1500E参考价格在12800元/吨，维泰1502参考价格在13000元/吨，浙晨1502参考价格在13200元/吨;扬金1712参考价格12600元/吨。报价主供参考，实盘具体商谈。丁苯货源供应相对充足，且销售公司稳价，今日报价波动不大，但局部因需求偏弱高端小幅走低。

顺丁橡胶：上海地区高顺顺丁橡胶市场报价走高。高桥顺丁参考价格在13500-13600元/吨，四川顺丁参考价格12000-12100元/吨，蓝德顺丁参考价格13000元/吨，大庆顺丁货紧参考价格在13400元/吨，独山子顺丁参考价格在13300元/吨。从市场上了解，目前大庆、高桥现货紧俏，其它相对略好。提价后，市场反应暂且平淡，实盘具体商当前天胶价格与合成胶价的价格已经较为接近，合成胶价将从需求及价格本身对天胶价格予较强支撑，实际以商谈为主。

三.操作建议

对于底部行情的橡胶来说，笔者前期即已提出不宜追空，但弱势的基本面打开了天胶下跌的格局，因此不宜着急接多。从近日基本面的变化及现货的报价来看，行情似乎已快到分水岭之处。近两日的行情走势及消息面释放出的信息对于许多散户多头来说是积极的信号。笔者认为行情未至反转时机，且明后日周末临近，若无更多强有力的底部多头能量释放，同上周五行情冲高后大幅震荡回落可能性较大。因此明日操作上建议明日1501合约若继续冲高至15600附近可进行短空操作，15300-15400附近可尝试短多，以上操作均以日内操作为主。

（期市有风险，投资须谨慎。以上建议仅供参考，不作投资依据。）