一、行情回顾

7月22日沪金1412合约开盘价263.45元/克，最高为263.60元/克，最低价为261.55元/克，结算价为262.70元/克，收盘价为262.10元/克，相比上一个交易日结算价下跌0.20，跌幅为0.08%；成交量减少18138手至11.1万手；持仓增加782手至20.1万手。

7月22日沪银1412合约开盘价4341元/千克，最高为4342元/千克，最低价为4315元/千克，结算价为4328元/千克，收盘价为4328元/千克，相比上一个交易日结算价上涨13元，涨幅为0.30%；成交量减少87340手至67.4万手；持仓量增加14226手至42.4万手。

二、基本面

美国经济数据方面，根据美国芝加哥联储公布的数据显示，6月芝加哥联储全国活动指数小幅回落至0.12，前值修正为0.16，初值0.21。此外，6月芝加哥联储全国活动指数的三个月移动均值为0.13，前值修正为0.28，指数在零值上方保持小幅波动，表明美国6月全国经济活动出现企稳的迹象，暂不存在较大的下滑风险，二季度美国经济的表现或将符合市场预期，与一季度相比实现较大幅度反弹回升。

    黄金供应方面，最近一段时间以来，全球黄金生产商因为黄金矿石品质下降加剧了黄金开采成本，这将影响到全球实物黄金的供应从而影响到国际黄金市场的价格。据最新数据显示，全球各大黄金生产商在2013年开采黄金的平均矿石等级都降到了最低水平。通常在金价低迷时，矿企会转向高等级矿石以寻求盈利，但在2013年全球前5大黄金生产商Barrick、Newmont、AngloGold、Goldfields和Goldcorp开采矿石的平均等级下降了约5%，从2012年的1.26克/吨跌到1.2克/吨。五大矿产商基本将产量维持在2200-2500万盎司之间，但矿石品质从2008年开始从1.68克/吨下降到了1.2克/吨，降幅达29%。这意味着，要想保持目前现有的黄金产量，黄金矿产商需要处理更多的矿石，从而耗费更多的能源、机械和人力成本，这将导致黄金开采和提炼的成本增加。2014年7月初的时候，南非二十多万金属和工程工人举行罢工，这是南非最大工会要求资方提高工人薪酬的行动之一，这表明在黄金矿产行业劳资双方之间的矛盾一直存在而且时常有爆发的可能。如果黄金价格继续下跌影响矿产商黄金开采的利润，而矿产商压缩管理成本又到达瓶颈时，或许在不久的将来供应危机真的会在黄金市场爆发。

    马航坠机事件方面，马航坠机事件发生后的首次欧盟外交部长会议将于今天召开，此前不少媒体指出，英国、法国和德国可能最快在周二宣布对俄罗斯最新制裁，但是欧盟内部对就乌克兰危机给普京施压仍然没有达成共识。目前英国最为主张对俄罗斯实施强硬立场，英国外相Philip Hammond曾表示：“我们需要做的是表达出震惊、愤怒，并进一步强化立场。”他说现在要让俄罗斯感到有成为国际社会“贱民”的危险。法国政府则表示，如果普京不使用自己的影响力支持事故现场的工作，欧盟外长会议将在周二“就俄罗斯方面承担的后果作出结论。”而德国方面尽管作出了强烈表态，但是柏林在周日的声明中没有提及“制裁”这个词。由于周一没有举行任何预备会议，导致周二的磋商结果成疑，《金融时报》援引一位欧洲外交官称，周二的欧盟外长会议可能对制造SA-11地对空导弹的俄罗斯军火商实施制裁，但是由于欧盟高度依赖俄罗斯的天然气，欧盟对是否制裁俄罗斯能源企业将尤其谨慎。此前控制事发区域的乌克兰东部亲俄分离主义势力在周一当日与马来西亚官员和国际组织代表进行了马拉松式的谈判后，终于同意将失事客机的黑匣子交付给除乌克兰官方以外的中立势力进行调查，同时遇难者遗体也被同意带出事发区域。因此今日的欧盟外长会议的最终结果也将成为今日较为重要的风险事件，如果会议宣布加大对俄制裁，甚至制裁力度扩大到能源领域，很可能令市场情绪再度陷入紧张，刺激金价再度上涨。而若欧盟各国最终未能在制裁问题上达成一致，国际金价则仍然保持目前的状态，等待新的行情触发点。

现货市场，7月22日，上海现货9999金报收262.25元/克，涨0.74元；上海现货9999银报4335-4345元/千克，涨10元/千克。

基差方面，今日国内现货黄金对沪金1412贴水1.2元/克，国内现货白银对沪银1412贴水3元/千克。

    持仓方面，全球最大的黄金ETF--SPDR GOLD TRUST截至7月21日公布黄金持仓量报803.34019吨，仓位较前一日持仓减少1.79587吨；全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust截至7月21日公布白银持仓量报10038.52吨，仓位较前一日持仓不变。

三、操作建议

今日金银震荡下行。从消息面看，美国经济数据向好与全球最大的黄金ETF--SPDR GOLD TRUST仓位较前一日持仓减少1.79587吨，将对金银构成利空。然而，随着全球黄金生厂商的生产成本不断提高以及马航坠机事件的发生引发了欧洲各国与俄罗斯的矛盾不断升级，该国际事件仍是不可忽视的一个潜在利多因素。因此，短线金银操作风险较大，投资者可暂时观望，长线来看还是逢高做空为主。

（期市有风险，入市须谨慎。以上建议仅供参考，不作投资依据。）