一、行情回顾

7月11日TOCOM期胶近收平，但本周重挫逾5%创近六个月单周最大跌幅。本周橡胶1501合约开盘15970元/吨,最高16005元/吨,最低14930元/吨,收盘15020元/吨，跌幅达6.15%；橡胶1409合约开盘14635元/吨,最高14645元/吨,最低13800元/吨,收盘13905元/吨。成交量上看继续呈现小幅缩量，持仓量上并无持出现多头底部大量出逃或斩仓情况，截至7月11日，1409合约总持仓245684手，较上周243448手小幅增仓2136手，1501合约总持仓为174544，较上周156200手增仓18344手。相比远近合约，受产量预估影响，1501合约则弱于1409合约，表现出增仓下行趋势较为明显。

二．基本面

   （一）宏观面：

日本上调消费税，直接压制消费，利空日胶。因胶价下跌导致橡胶行业经营困境，越南财政部考虑将橡胶出口关税调整为零。美联储会议记录显示，联储开始讨论推出宽松货币政策计划的细节，指出将在10月结束资产购买行动，看似接近就一项管理利率的机会达成一致。中国农企重点建设海外天然胶基地。

有关更多利比亚原油进入市场的预测引发全球石油供应膨胀的预期。本周早些时候发布的美国政府数据显示，该国一个重要储油枢纽的原油库存增加，这也给油价带来了一定压力。

本周美元兑日元震荡收跌，截至7月11日收盘，美兑日101.332，跌幅为0.74%。

（二）疲弱的需求面压制胶价上涨：

1.中国作为橡胶最大消费国，经济学家预测2014年中国国内生产总值增速或为7.5%，为2002年以来最低，势必减缓对橡胶需求。 

7月8日在北京发布《世界能源统计年鉴2014》报告显示，2013年中国仍然是世界上最大的能源消费国，占全球消费量的22.4%，不过从增速来看，2013年增速为4.7%，低于过去十年8.6%的平均水平。报告还显示，中国同时也是世界最大的能源生产国，产量占据全球总供应的18.9%，主要生产的燃料是煤炭，占全球煤炭总产量的47.4%，但能源产量增速同样放缓至2.3%，远低于过去十年7.4%的平均水平。

2. 2014年全球天然橡胶需求量增加4.5%至1190万吨。预计2015年全球天然橡胶需求量为1240万吨。IRSG（国际橡胶研究组织）表示，2014年包括合成橡胶在内的橡胶总需求量料增加4.1%至2800万吨，而2015年需求总量或攀升4.4%至2920万吨。

3. 马来西亚天然橡胶库存同比上升5.8%，国内消费同比上升3.3%。

北京时间7月11日报道：马来西亚统计局最新公布的数据显示，2014年5月，天然橡胶库存为130,140吨，较上个月减少了11.8%。与去年同期相比，上升了5.8%。

马来西亚天然橡胶出口量为59,486吨，较上个月减少了7.8%。与去年同期相比，下降了6.2%。

马来西亚天然橡胶进口量为 62,243吨。较上个月增加了2.4%，与去年同期相比，下降了12.6%。

马来西亚天然橡胶国内消费量为38,007吨，较上个月增加了2.3%，但与去年同期相比，上升了3.3%

（三）消息面

1.气候影响仍未退却，但也只能是短期炒作因素：围绕厄尔尼诺天气对胶影响的炒作虽然没有对农产品的炒作强，但据过去三次发生的厄尔尼诺现象中，有两次使得胶价上涨超过50%。此次厄尔尼诺发生几率已被世界气象组织预测为60%以上。但多空论战不一，橡胶经济学家认为过剩的供应面会是主要压制胶价上涨的原因，其他因素都难以构成其行情反转导火索。

2. 美国能源协会（EIA）周三公布的报告显示，截至7月4日当周，美国原油库存减少237万桶至3.82565亿桶，受炼厂提高产出提振。同期库欣原油库存增加44.7万桶，汽油库存增加67.9万桶，馏分油库存增加22.7万桶。美国原油第九个交易日收低，因利比亚和伊拉克石油供应的乐观迹象打压油价，而周三公布的库存报告虽显示小幅下滑但汽油需求疲弱。

    3. 周四公布的官方数据显示，日本5月机械订单意外较上月大减19.5%，与分析师预估的上涨0.7%相差甚远，创下纪录最大按月跌幅，使得反弹预期落空。机械订单数据往往波动剧烈，被视为未来六至九月的资本支出指标

三.现货报价：

    国内各地现货报价基本维持低位水平，自7月8日后并无出现大幅下跌情况。

截至7月11日，山东地区天然橡胶市场，云南2013年国营全乳胶胶13700元/吨，海南2013年全乳胶报13700元/吨，云南标二市场报价在12200元/吨左右，越南3L货源稀少，含17%税市场报价在13700元/吨左右。泰三烟片含17%税市场报价14200元/吨左右，市场报价暂稳，下游工厂采购有限，实单详谈为主。上海地区天然橡胶市场，云南国营13全乳胶报13700元/吨；海南国营13全乳胶报13700元/吨；云南标二胶报12300元/吨，泰国3号烟片14900元/吨，越南3L报在13600元/吨左右。

以上两地价格已从6月底报价基础上下调1000元/吨，但本周报价水平基本持平，部分地区小幅下跌100-200元/吨

三、操作建议

（以上图形为橡胶1409周K线图）

综合以上利空基本面为主的行业整体状况，结合技术面周线分析可知：自2011年2月以来，橡胶价格一路震荡下行，形成斜三角下降走势，高点42895元/吨跌至14000附近，3年5个月其跌幅已高达三分二左右，导致橡胶行业经营困难。个别国家甚至提出零关税出口橡胶以扶持濒临绝境的橡胶行业。

 本周来日本橡胶指数跌破200日圆大整数关口，遇200日圆整数大支撑及低位买盘吸盘支撑，日胶价格于本周五晚些重回200日圆上方，但弱势格局尚未改变。

 操作上建议关注日胶200日圆重要支撑位置，若有效破位，则橡胶1409合约有可能再度跌至前期低点11365附近。但对于下周行情，笔者维持震荡回调观点，因此不建议低位追空。随着三角形整理尾部收窄，价格选择试探性向上突破可能性较大。激进者可在大趋势向下时选择低位短多，遇反弹则获利平仓，底部尚未确认，不宜贪心。保守操作者仍然建议以日内短线操作为主，但橡胶日内价格波动较为活跃，若无充分时间盯盘，作好交易计划者，建议近期保持观望。若前期趋势获利空单则建议继续持有，因为有获利基础，且整体向下趋势尚未改变，保持大空头思路仍然正确，只是下方价格下跌空间可能有限，现货商挺价心理或将加强。

         （期市有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不做投资依据。）