豆粕现货疲软 带领近月合约5月豆粕走低

行情回顾

       此轮美盘上涨是投机资金利用美国大豆出口需求旺盛及其国内库存较低的现状，在大豆和豆粕3月合约上分别对中国和欧洲买家进行逼仓。而南美天气干旱和农民惜售在此轮上涨也起到推波助澜作用，不过此次美盘的行为不可能像去年美豆7月合约一样也带动我国豆粕价格连续大幅上涨。不过即使再强劲的出口数据也没能改变美国农业部2月份供需报告的中性偏空基调,加之美豆洗船忧虑若隐若现,导致期价强势状态不具有可持续性。

基本面情况

       上游供应方面 近期美豆近期持续上涨，从季节性角度来看，目前恰是南美大豆产量基本稳定，本年度，美豆出口步伐较快。数据显示，截至2月6日，本年度美国大豆出口累计销售3309万吨，去年同期为2819万吨，同比增长17.3%；每周的出口销售量基本维持在150万吨左右，而往年同期已经降到100万吨左右。截至2月10日，美豆当周出口检验量为5726.1万蒲式耳，去年同期为3080.6万蒲式耳；本年度累计出口检验量为12.2109亿蒲式耳，去年同期为10.3777亿蒲式耳。近期美豆出口较为旺盛，短期内为豆粕提供支撑，但目前南美大豆处于生长的中后期，而本年度相对良好的天气保证了大豆的正常生长，因此，南美大豆预期产量基本可以实现，而部分早熟品种已经开始上市，后期庞大的供给量将带来沉重压力。

       据中国海关统计，1月份我国大豆进口量为591万吨，低于上月的740万吨，环比下降20.1%，但远高于去年同期的478万吨和之前市场预估的540万吨，同时2月份开始巴西新豆也陆续出口装船，预计2月份、3月份到港为450万吨和500万吨，远高于去年同期水平。同时关注后期洗船行为， 若出现也将是豆粕拐点诱发的契机。

        而现货豆粕方面供应宽松，厂家开始暂定价或移库销售，后期或胀库，尤其近月合约5月豆粕将面临巨大套保盘压力下游需求看，节后饲料养殖需求进入传统淡季，生猪补栏积极性降低，部分地区开始出现淘汰母猪的情况，同时禽流感使得存栏量下降，饲料厂基本普遍看空后市。而目前禽流感疫情仍在持续，对饲料行业的负面影响还没有改善，禽流感疫情下游消费冲击未来需多留意，因此后期下游消费对于豆粕价格的支撑力度料将逐步减弱。

        综合上述，美豆出口旺盛短期主导市场呈现强势，然而随着南美大豆的逐渐上市，全球贸易中心将转向南美，庞大的供应压力必然会打压价格向下波动，国内大豆的高压榨利润和高进口量会持续增加豆粕供应，而下游的疫情短期难以改善，在上下游的双重压力下，豆粕中期走弱将是大概率事件。

技术方面，

        国内豆粕在外盘收阳情况下，高开3422之后，一路增仓下行，收盘再度跌破3400并且报收中阴线，技术形态颇为难看，两阴夹一阳线，弱势调整在所难免，技术指标macd今日绿柱呈现，终于迎来死叉，有望开启下跌之路。

后市展望

        短期内外强内弱格局仍将继续主导盘面，而近期现货豆粕价格开始逐步回落，近月豆粕跟随现货价格开始大幅走低，未来在上游供应激增，下游需求疲弱，中线5月豆粕回落空间仍然存在。

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