一、行情回顾

6月23日至6月27日铁矿石主力合约1409合约涨幅4.43%，持仓380574万手，周四几近涨停，周五尾盘小幅跳水报收于707元/吨，周五多头获利平仓。1501合约701元/吨，出现贴水结构，季节性价格结构尽显。

二、基本面

1、宏观概括

6月汇丰PMI预览值为50.8%，较上月终值回升1.4个百分点，为6个月以来首次回到荣枯线上方，新订单、产出等分项指数均明显回升，实体经济在微刺激政策下开始逐渐回暖。央行再次定向降准，支持三农、小微企业贷款；IPO重新开闸，关注新股发行节奏；央行督促银行优先满足首套房贷需求；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动；央行公开市场操作力度有适度放松迹象

2、资金面

A、央行央行本周二开展了180亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4%，当天公开市场净投放资金20亿元；本周四未进行公开市场操作，进行了国库现金定存投放资金500亿元，本周公开市场累计净投放资金620亿元。

B、周五银行间市场质押式回购利率(R007)3.8565%，隔夜回购利率(R001)2.885%，资金利率维持宽松

3、价格

A、国产矿：本周国产矿铁精粉市场整体弱势运行，市场成交低迷。钢厂对于国内矿打压力度不减，矿山后期面临成本压力丝毫没有减弱，但国有矿山量占比重较大，减产幅度较小。目前唐山遵化地区66%铁精粉湿基不含税出厂价635-646元/吨，承德65%铁精粉干基含税现金出厂价740元/吨，较上周跌50元/吨；邯邢局66%碱性铁精粉干基不含税价790元/吨，武安64%碱性铁精粉湿基不含税出厂680-700元/吨，山西代县65%铁精粉湿基不含税出厂620-640元/吨。

B、进口矿：本周进口矿市场反弹，远期现货反弹力度强于港口现货，周中反弹力度加大，临近周末涨势停滞。本周主要为贸易商拉涨，而并非钢厂实质性补库，因而短期内旺季来临前，港口现货反弹力度有限。现货市场本周港口价格及指数如下：

5、供求

5月份国内铁矿石月度产量13194.39万吨，进口铁矿7738万吨，国内铁矿石总供给量估算11143万吨。5月份粗钢产量7043万吨，铁矿石5月供需缺口（供给-需求）1595.1万吨，较上月减少562.39万吨，供需失衡局面伴随着铁矿价格的下跌有所放缓。本能供需缺口累计6139.48万吨，去年同期为570.92万吨，同比增加10.75倍，供大于求明显。

从目前国内矿山的开工率来看，虽然开工率伴随的价格下跌有明显的下降，但多为小矿山，对总体的体量影响不大。5月进口量受价格影响有明显的回落，6月份均价再创新低更将抑制进口铁矿数量。按国外港口的总体发货量统计，预计6月份的铁矿石进口数量仍将有小幅降低，这将对铁矿总体的供需平衡有所好转。再加上7、8、9三个月份为三季度旺季时间段，目前钢厂原料库存相对低位很可能季节性旺季及供需平衡的好转共振造成一波反弹，但预计反弹幅度有限，预计800位置有明显压力。

目前港口进口利润有小幅回升，但这是短期贸易商炒作行为，而不是钢厂实质性补库，后期亏损仍将继续。短期贸易商行为也决定本周的价格反弹的基础不够夯实，随时有回调的可能，盘尾的跳水也说明多头短期的信心不足。

6、库存

截止6月27日，本周河北铁精粉库存平均使用天数12.35天，较上周减少0.43天；进口铁矿石平均库存可用天数30天，较上周减少2天。钢厂对于目前的铁矿石库存仍旧保持随用随采的态度，并未积极补库。

截止6月27日，据MYSTEEL统计41港口库存量为11481万吨，较上周减少140万吨，港口库存随着供给端量的减少而开始出现“像样”的回调。

7、海运

本周海运市场持续下行。现在BDI指数报收于824点，环比上周下跌78点。现在海峡型散货船市场运价小幅上扬，由于太平洋市场铁矿石船运相对稳定，力拓、必和必拓、嘉吉等租家均在市场拿船，BCI指数报收于1748点，环比上周下跌171点。现在巴西至青岛海运费为21.445美元/吨，环比上周下跌1.137美元/吨，西澳至青岛海运费为7.682美元/吨，环比上周下跌0.318美元/吨。现在BPI指数报收于BPI指数报收于423点，环比上周下跌55点。巴拿马型散货船市场运价继上周大幅下跌后继续下跌，其中，跨大西洋往返航线运价周环比跌幅达31.82%，近几周来市场波动非常大。超灵便型散货船市场运价继续下跌。现在报收于679点，环比上周下跌29点。

小结

宏观受微刺激影响有明显企稳的迹象，房地产仍旧保持低迷，是下半年宏观经济最大的变数。目前仍将维持“宽货币、紧信贷”，对过剩产能进行定向调控，房地产将继续受到调控，预计基建能对下半年经济拉动做出较大贡献。

近期由于价格下跌，海外矿山适度控制发货节奏造成短期供需局面供给端有所好转，加上本周贸易商炒作造就了本周价格反弹，但钢厂仍旧采购谨慎，上涨根基不稳，在旺季未来临前随时有继续下跌调整的风险。但目前价格绝对低位、三季度的需求旺季及供给端的压力放缓的基本面共振将会有一波反弹。

三、操作建议

基本面上看目前价格绝对低位、三季度的需求旺季及供给端的压力放缓的基本面共振将会有一波反弹。但反弹幅度有限，保守估计760，上方压力800。短期下游季节性需求并未释放带动补库，本周反弹的根基不稳，加上周四涨停未封板及周五多头获利回吐减仓的跳水也预示多头信心不足，短期内部署多单还存在风险，波段多单建议在700以下建立。

近期基本面主要关注两个节奏：一个是矿山发货节奏；一个是盘面价格和时间的节奏。总体上铁矿石处于价值中枢下移的行情。三季度过后仍旧保持逢高抛空思路。

技术上看，日线CCI处于+100超买区域并出现掉头的信号，MACD红柱也处于高位，周四涨停板未成功封板，周五尾盘多头减仓等信号都表示多头短期动能不足，下周可能出现短期震荡回调的行情，趋势多头可以等待回调后布局波段多单。日内短线者前半周可以尝试逢高抛空操作，关注34日均线的支撑。

（以上内容，仅供参考，不做交易依据，期货有风险，投资需谨慎）