现货大幅下跌拉低期价

　　外盘连续下跌，加之现货白糖价格不断下调。1月16日，郑糖空头再次发力下压，主力1405合约下破4500元/吨，再创新低。隔夜外盘方面，受国际食糖市场抛售压力增强影响，ICE原糖1405期约下跌24个点，以15.42美分/磅报收。

　　据中国证券报记者统计，2013年10月21日以来，郑糖1405合约收盘价从5257元/吨的高点一路下滑，至2014年1月16日收盘，已跌至4472元/吨，累计跌幅高达14.94%，仅今年以来就累计下跌了6.62%。

　　在万达期货研究员刘永华看来，近期白糖现货价格下跌的原因主要有四点：一是糖企正值生产高峰，蔗款兑付压力较大，需回笼资金。二是下游春节备货基本结束，现货买家再度入场或需等到正月十五以后。三是国际糖价下跌，原糖月度进口维持高位，挤占了国产糖市场。四是国家收储逐步退出，而采用利息补贴模式，国家不再承担价格下行风险，政策支持力度弱于去年。

　　“连续的供应过剩给国内糖市以极大压力，同时今年相比前两榨季也少了政府收储的政策支持，并且之前市场预期的天气炒作以及年前采购热潮都没有能够兑现，因此现货价格出现了较大幅度的下跌。”华泰长城分析师袁嘉婕在接受中国证券采访时表示。

　　供应高峰来临

　　市场人士认为，巴西、泰国生产前景看好令本就欠佳的原糖价格雪上加霜，全球食糖供应充裕将继续压制国际糖价。国内方面，新糖即将进入上市高峰期，但春节备货也近尾声，市场供需矛盾突出，在收储政策预期不甚强烈的影响下，糖厂还将继续面临沉重的销售压力。

　　刘永华告诉记者，去年下半年以来，北半球天气良好，印度、泰国、中国均有增产，目前压榨进度快于往年，各国为减轻国内糖价压力，多对糖企进行资金支持，印度甚至重启了出口补贴。从全球来看，2013/2014榨季产销过剩量约300-400万吨，较前一榨季的1000万吨明显缩小，但贸易过剩量约400万吨，明显高于前一榨季的200-300万吨，是十余年来的新高。

　　“国内产量预计同比继续增加，进口无法遏制，总体来看，2013/2014榨季，供应仍处于过剩态势，但白糖已经连续下跌3年，从周期性角度来看，处于熊市末期，目前的价格运行处于寻底过程。”银河期货研究员高旺告诉记者。

　　广发期货研究员刘清力则认为，“生产期阶段性供应增加是正常的，但是白糖是全年销售，所以并不会带来太多不利影响。主要是目前进口糖的冲击与下游形式不太好，且企业资金面紧张，需要降价销售，如果年初不能挺价，自然表明业界对后市价格预期不好。”

　　值得注意的是，虽中糖协计划启动本年度工业储备糖300万吨，但市场普遍对此预期不乐观。生意社分析师赵雪表示，“对于收储，炒作性质较大，具体来说，要看收储什么来源的糖，要是收储重点企业的，对价格影响不大。此外，如果国外糖价较低，国内糖价就上不去，整体来说，国内市场糖价上涨的空间较小，收储作用并不大。”

　　郑糖将加速探底

　　春节将至，现货备货基本结束，且期货投资者入市意愿并不强烈，加上内外盘继续下挫，业内人士普遍预计郑糖中短期走势仍将偏弱，不过当前郑糖距离底部已经不远。

　　“当前下游用户白糖备货即将接近尾声，加之部分经销商看淡白糖后市行情，观望情绪加重，短时间内，白糖销量偏淡，白糖价格或将延续稳中有降走势。”赵雪认为，当前广西、云南、广东的白糖出厂价格都在4600元/吨左右，都是低于成本价格销售的，春节过后也属于销售淡季，所以这段时间白糖价格上涨的可能性较小，霜冻对价格的影响也相对偏小。

　　从目前的供需格局来看，长江期货研究员黄尚海认为郑糖将加速探底。“主要是企业不计成本的抛售，可能不是短期行为，需要看一月份低价抛售的现货成交量有多少，能够为企业带来多少流动资金，也需要看通过1月的销售，到底能够为企业降低多少库存。如果这两方面做得好的话，在年后说不定可以企稳。”他说。

　　至于郑糖价格将跌到什么位置，刘永华认为目前更多是情绪或资金对垒的因素，他表示，“市场能否回暖，需要关注几个时间节点：2月份工业短储300万吨能否实施；3月份主产区种植面积能否有效下降；4月份巴西开榨后，甘蔗制乙醇比例能否在今年55%的水平上继续大幅提高。”