近日来受巴西压榨企业减少及印度减产消息提振，上周五纽约ICE近月原糖期货价格连升第二日，接近九个月高位。周一亚洲盘时段，原糖自今年8月底创历史新底至10.7美分/磅以来，持续上扬，并在月初创本轮反弹新高点15.25美分/磅。而国内期糖一直维持在低位。本轮受国内新榨季新供给影响，郑糖出现触底反弹机率较大。

　　大宗商品企稳仍有困难

　　当前各主要金融市场经济不景气，欧洲央行在12月3日宣布更多QE的几率进一步增加，而市场普遍预期美联储将加息。从目前至12月3日，若德国和欧元区数据不及预期，将会增加欧元的下跌压力。

　　美联储储备系统管委会即将举行闭门会议，唯一需要考虑的是“由管委会决定美联储储备银行收取的优先利率和贴现利率。”这将暗示美联储利率正常化进程已经开始。当前美指破百在即，但整体仍未出现减持现象，这可以进一步预估为投资者仍进一步看好美元指数，未来美元进一步攀升的机率大过于回调的机率。

　　在本周后半时段，英、美GDP将携众多数据重磅来袭。包括欧元区各成员国制造业PMI、美国个人收支报告、个人消费支出物价指数、美国三季度GDP修正值、德国三季度GDP终值、英国三季度GDP终值等。这些对于美元及欧元或会形成一定的对冲，从而分散单边持仓，但料将不会出现大的波动。

　　总体而言，大宗商品在本周内或形成先抑后扬的格局，但期糖除外，主要是白糖国内外基本面发生了一些质变情况，这使得白糖短期内不仅不会下跌，反有望生成触底反弹行情。

　　巴西制糖企业开始少量停产

　　国外糖业情况不乐观，研究机构SGSSA预计，印度2015/16年度糖产量为2300万吨，低于之前的预期，消息支撑原糖高位整理。另一边，巴西中南部甘蔗产区出现降雨，加之巴西雷亚尔受美元上升走软，今年来已暴跌33%，沦为表现最差的新兴市场货币之一。

　　由于此前受到食品、砂糖等投资亏损的影响，投资人大量从巴西抽资，这令巴西货币市场雪上加霜，最终殃及巴西最核心的糖市。大量低价糖的出口也使得国内糖厂面临关闭压力，实体企业每况愈下。

　　从相关统数计来看，自今年大宗商品下跌以来，巴西300家制糖厂中已关闭了80家，关闭企业占比近26.6%，同时随着糖价进一步下跌，被预期还会有10家在今年内打烊。巴西的制糖企业在低迷的市场经济下，约五家就有一家积欠付款与偿债，从而要求纾困。现实的负债又让企业不得不断低价抛售砂糖，这让市场供给状况更为严峻。

　　国内白糖主要基本面情况如下。10月白糖进口356085吨，同比减少14.49%，CIF(到岸价)均价在330.77美元/吨，今年1-10月总计进口4085543吨，同比增加44.88%。主要进口地为巴西占307228吨，同比增加49.13%，增幅明显。出口糖在5597吨，同比增加101.6%，FOB(离岸价)均价在590.42美元/吨，出口量增幅也较明显。1-10月累计出口54149吨，同比增加41.27%，主要出口菲律宾，国内出口糖比例也出现了较大的增幅。

　　郑糖本周有望进一步反弹

　　当前，现货糖生产压榨情况，截至23日广西已经有10家糖厂开榨，同比基本持平，已开榨产能预计为8.7万吨/日，同比增加1.92万吨/日。预计广西还将有10-11家糖厂开榨，但近日受冷空气影响，桂北地区出现霜冻，企业开榨进度或有所放缓。

　　新榨季的开始，同时把市场眼球转到了新糖报价对市场的影响上了。有关联数据表明，至10月底，云南白糖工业库存接近40万吨，同比增加10万吨，增幅达30%多。这其中外围低价走私糖仍占主要。但在厂西库存清出，新糖面市后，走私糖的市场或许会被挤一挤。

　　未来国内糖价的主要影响因素仍在进口政策与新糖保护政策上为主，但就当前情况而言，外围糖也在清库存的阶段，而对比接下来的市场需求旺季，糖价获得支撑的力度较大，或形成短期触底行情。

　　周一，全国主产区现货报价基本持稳，总体成交一般偏好。具体情况如下：

　　柳州中间商暂不报价，站台新糖报价5420元/吨，报价不变，成交一般，陈糖站台报价5280元/吨。南宁中间商报价5300-5350元/吨，报价不变，成交清淡。部分集团海南船板一级陈糖报价5100元/吨，报价不变，成交一般。仓库车板一级陈糖报价5100-5120元/吨。湛江中间商广东糖报价5180-5200元/吨，加工糖新糖报价5600元/吨，陈糖报价5400元/吨，报价不变，成交一般。云南昆明中间商一级糖报价4950元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐优级新糖报价5100-5180元/吨，陈糖报价5000-5100元/吨，报价不变，成交一般。

　　郑糖上周五时段开始放量上涨，主力合约SR1601周一延续上周五触底反弹行情，再度拉升。全天成交量增加94.3万手至216.9万手，日内一度冲破所有均线压制，全天最高至5527元/吨。受现货价格拉升，周一期糖仓单未出现增加，仍维持在240张。尾盘阶段受到卖出平仓盘的离场，期价小幅回落至5491处，但技术形态已成突破上行态势，短期内压力转支撑，有望依靠5450一线为支撑位，持续震荡上行。