一、行情回顾

    因现货市场不断走软，继续向期货市场施压，打压豆粕期货价格，上周五芝加哥期货交易所豆粕期货价格大幅回落。最终芝加哥期货交易所(CBOT)交投最活跃的3月豆粕合约下跌7.2美元/短吨，报收于340.4美元/短吨，跌幅为2.07%。

    受外盘豆粕期货价格持续走势弱的影响，大连豆粕期价今天全天走势也也比较弱，大部分时间都运行在均价线下方。最终今日豆粕主力合约M1505合约收报收于2805元，较上一交易日结算价下跌79元，跌幅为2.74%。成交量较上一交易日大幅缩量16.8万手，至113.3万手；持仓较上一交易日大幅增仓14.3万手，至212.8万手。

    二、基本面

    美国农业部（USDA）周五公布的豆粕出口销售报告显示：截至12月25日当周，美国2014-15年度豆粕出口净销售158,100吨，2015-16年度豆粕出口净销售1,400吨。当周，美国2014-15年度豆粕出口装船186,400吨。

    巴西南部潮湿天气利于大豆生长，阿根廷大豆产区下周初或迎来阵雨，缓解干旱天气。虽然南方涛动指数有利于南美天气和单产，但未来仍需留意南美天气对大豆生长的影响，尤其是阿根廷地区的高温情况是否有降雨缓解。巴西早播大豆情况或好于预期，但前期暂缓播种的影响仍将使得美豆的销售窗口延长，大量收割仍需到一月底二月初。阿根廷播种几乎全部完成，天气并未造成大影响，阿根廷机构预计播种面积和产量并未调低，或将使得美豆价格继续承压。

    饲料需求不容乐观。我国生猪养殖利润自2011年底以来步入下降通道，虽然偶有反弹，但反弹过后总是伴随着下跌。尤其是2014年1—4月，国内猪肉价格持续快速下跌，导致生猪养殖进入深度亏损状态，行业内开始大规模淘汰母猪产能。国内能繁母猪存栏量在2014年年内持续下降，截至2014年11月，农业部4000个监测点的能繁母猪存栏量同比减少12.1%至4368万头，为2008年纪录以来的最低水平。受此影响，国内生猪总存栏量2014年一直保持同比下降的态势，即使在传统的补栏季节，生猪存栏量也鲜有大幅增长的现象。

    现货方面，今日国内豆粕现货价格整体稳定，部分地区小幅下跌。全国豆粕市场销售平均价格为3245元/吨，较昨日下跌6元/吨；其中产区油厂CP43豆粕均价为3184元/吨，较昨日下跌3元/吨；全国主要销区市场均价为3305元/吨，较昨日下跌10元/吨。受美豆下跌影响，今日国内豆粕现货出现小幅下跌，但国内宽松格局依然明显，饲料厂补货量少于往年，预计豆粕价格反弹难度较大，甚至有可能持续下跌。

    三、操作建议

    技术面上，上周五CBOT豆粕期货价格大幅下跌，收出了一根略微带上下影线的大阴线，连续第四个交易日收出阴线。期价跌破了60天均线之下，中长期走势转弱，下跌空间应该有限。但连续下跌之后，短期或有技术性反弹。今天大商所豆粕1505大幅下跌，最终收出了一根带长上影线的小阳线，走势比较弱，短期应该还有下跌空间。操作上，建议豆粕1505可考虑在2830元一线适当介入空单。