行情回顾

    近期美豆再度走强，近月3月继续逼仓关注上影线压力，国内由于基本面上下游疲软，5月豆粕价格继续弱势下行，盘中跌至3310附近止跌回升，反抽幅度有限，但依旧受制于5天线压力，弱势尽显。

基本面情况

    上游供应方面 近期美豆近期持续上涨，从季节性角度来看，目前恰是南美大豆产量基本稳定，本年度，美豆出口步伐较快。数据显示，截至2月6日，本年度美国大豆出口累计销售3309万吨，去年同期为2819万吨，同比增长17.3%；每周的出口销售量基本维持在150万吨左右，而往年同期已经降到100万吨左右。截至2月10日，美豆当周出口检验量为5726.1万蒲式耳，去年同期为3080.6万蒲式耳；本年度累计出口检验量为12.2109亿蒲式耳，去年同期为10.3777亿蒲式耳。近期美豆出口较为旺盛，短期内为豆粕提供支撑，但目前南美大豆处于生长的中后期，而本年度相对良好的天气保证了大豆的正常生长，因此，南美大豆预期产量基本可以实现，而部分早熟品种已经开始上市，后期庞大的供给量将带来沉重压力。

    下游需求看，节后饲料养殖需求进入传统淡季，生猪补栏积极性降低，部分地区开始出现淘汰母猪的情况，同时禽流感使得存栏量下降，饲料厂基本普遍看空后市。而目前禽流感疫情仍在持续，对饲料行业的负面影响还没有改善，禽流感疫情下游消费冲击未来需多留意，因此后期下游消费对于豆粕价格的支撑力度料将逐步减弱。

    而畜禽饲料终端消耗量大降，豆粕出货迟滞，油厂豆粕胀库现象加重，据天下粮仓统计，本周沿海油厂豆粕库存量继续大幅增长至86.93万吨，较上周的68.75万吨增加18.18万吨，增长26.44%，较去年同期的49.76万吨增长74.69%

    综合上述，美豆出口旺盛短期主导市场呈现强势，然而随着南美大豆的逐渐上市，全球贸易中心将转向南美，庞大的供应压力必然会打压价格向下波动，国内大豆的高压榨利润和高进口量会持续增加豆粕供应，而下游的疫情短期难以改善，在上下游的双重压力下，豆粕中期走弱将是大概率事件。

技术方面

    国内豆粕近期持续走弱，在外盘美豆连续收阳上攻的背景下，已然我行我素，走自己独立下跌行情，目前国内技术指标有利于空头，形态已然走坏，5月豆粕各条均线空头继续发散，目前价格顺延5天线下行，操作上近月空单继续持有，远期9月豆粕背靠3300一带布局空单。

后市展望

    一是豆粕供应充足，出现胀库，截止23日豆粕库存达69.05万吨，比上一周增加了近50%；二是下游需求十分疲弱，受禽流感及生猪价格大跌影响，补栏积极性很低；三是内外盘分化如此明显，油厂压榨利润不断压缩，出现洗船的可能性非常大，期货5月9月仍有回落空间。

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