豆粕震荡回落  调整空间有限

一、行情回顾

    因美国农业部上调大豆产量预估，并保持结转库存预估不变，进而打压豆粕期货价格，隔夜芝加哥期货交易所豆粕期货价格冲高回落。最终芝加哥期货交易所(CBOT) 交投最活跃的12月豆粕合约下跌9.5美元/短吨，报收于380.9美元/短吨，跌幅为2.43%。

    受隔夜外盘豆粕期货价格下跌的影响，今日国内豆粕主力合约M1505早盘低开于2943元。开盘后期价震荡整理、小幅反弹，最高反弹至2949元。但随后期价围绕均价线小幅整理，临近尾盘时震荡回落，最低下探至2918元。豆粕期价全天走势相对较弱，基本上都运行在均价线下方。豆粕1505合约最终收报收于2930元，较上一交易日结算价下跌31元，跌幅为1.05%。成交量较上一交易日缩量6.5万手，至143.0万手；持仓较上一交易日减仓2.5万手，至206.9万手。

二、基本面

    周一美国农业部(USDA)发布的产量报告显示，2014/15年度美国大豆产量预期为创纪录的39.58亿蒲式耳，比10月份预测值39.27亿蒲式耳高出不到1%，比去年提高18%。报告出台前分析师平均预期产量也是39.58亿蒲式耳。美国农业部本月还将美国大豆单产调高到47.5蒲式耳/英亩，高于10月份预测的47.1蒲式耳，也高于上年的44.0蒲式耳。另外，美国农业部（USDA）周一公布的11月供需报告显示，美国2014/15年度豆粕产量预估为4278.5万吨。10月预估为4203.5万吨。

    9、10月，我国大豆进口量分别为503万和410万吨，为年内月度进口量低点，符合季节性特征。而从11月开始，新豆到港将明显增加。根据船期预报，11月预计到港新豆620万吨，其中，原料偏紧的山东地区将到22船合计132万吨，华东地区将到港27船合计162万吨。另外，12月到港大豆预估将达660万吨，明年1月到港预估580万吨。虽然大豆到港及压榨量增加，但其中较大部分以完成前期已售合同为主，真正的现货供应压力低于预期，这有利于豆粕价格稳定。另据了解，11月船期美豆到港成本较低，多在3300—3500元/吨，油厂压榨利润有明显好转。

    国内生猪存栏低位反弹。作为豆粕的主要消费行业，饲料及养殖行业近期有两个值得关注的现象。一是中间渠道的豆粕现货库存量较低，今年以来这种情况普遍存在，今年二季度豆粕价格的反弹导致不少饲料及养殖企业追涨采购，而7月以来的下跌导致很多企业大幅亏损。据调查，当前多数豆粕消费企业的库存在15天以内，随用随买。另一个现象是，国内生猪存栏自低位开始反弹，有利于刺激后期饲料消费。这两个现象说明豆粕需求的一个共同点：当前正处于中下游无库存、饲养行业逐渐好转的阶段，现在的豆粕需求即为最糟糕情况下的刚性消费水平，已无泡沫可挤。

    现货方面，据中国饲料行业信息网消息，今天全国主要豆粕市场价格如下：江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：成交3430元/吨，跌20元/吨。山东临沂地区油厂豆粕价格：43%蛋白：报3530元/吨，跌20元/吨。广州地区贸易商豆粕价格：43%蛋白：3420元/吨，跌40元/吨。黑龙江哈尔滨地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3600元/吨，跌50元/吨。安徽省芜湖地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3460元/吨，跌20元/吨。陕西西安地区今日豆粕价格：43%蛋白：3680元/吨，跌20元/吨。

三、操作建议

    技术面上，隔夜CBOT豆粕期冲高回落、大幅下跌，收出了一根带长上影线的中阴线，连续第二个交易日收出阴线。期价收在了5天均线之下，但仍然处在强势之中，调整空间或有限。今天大商所豆粕1505震荡回落，最终收出了一根带上下影线阴线，出现了一定的技术性调整，但走势仍然比较强。操作上，建议豆粕1505多单继续持有，依托20天均线仍可介入多单。

                  以上内容，仅供参考，不做交易依据。期货有风险，投资需谨慎。