一、行情回顾

    本周动力煤合约1501合约走势可谓过山车行情，周一以520.4高开后，直线坠落，最低下探到513.8点，并以此报收，周二开盘后，继续回挫，下跌到512点附近后反弹，周三周四以震荡为主，周五突然拉升大涨6.2个点，以522.0点报收。本周较上周收盘价上涨3.8点，成交量24万手，较上周萎缩8万手，持仓方面，本周持仓12.4万手，较上周增加近2万手。本周成交量减少持仓量却增加，可见主力并没有在震荡中频繁交易，而是在低位缓慢加仓。

二、基本面

    宏观面：

       1、国家统计局公布的数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值419908亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%，三季度增长7.3%。中国三季度GDP增速略超预期7.2%，但仍无法减缓市场对于这一世界第二大经济体经济放缓的担忧，亚洲主要股市收跌。

        2、太钢、太原一电厂、太原二电厂所需煤炭将由汽车运输改为火车运输。环保部门将加大执法力度，严查公路运煤的污染问题。具体措施包括，加大铁路运力保障支持，太原铁路局加强与郑州铁路局沟通，协助太钢尽早开通潞安至太钢的煤炭火车运输通道；对三个企业火车煤运力需求，随报随批，即请即装；相关企业要按照省、市政府要求，进一步做好现有站场设备能力改造，提高火车煤接卸能力；煤炭企业对省内用煤企业在公路、铁路运输方式上采取同质同价，支持企业提高火车煤入厂比例等。太钢表示，从下个月起，山西焦煤西山煤全部采用火车运输；同煤轩岗火车煤由3列/月增至15列/月；柳林火车煤由3列/月增至8列/月。火车运输的增加将会大大降低动力煤的运输成本。

        3、由于我国对进口煤增加了关税，尤其是以澳洲焦煤受影响较大，近期澳洲政府与中国政府正在积极磋商进口贸易自由协议，有消息称，如自贸协定最终达成，那澳洲进口煤关税即会豁免。那么期货的焦煤标的价格有可能继续下调。

        4、中国10月汇丰制造业PMI初值50.4，内外部需求均有放缓迹象，但仍位于扩张区间内。投入与产出价格分别降至44.0和45.6，进一步加剧了通缩压力。但就业与库存指数均有所好转。整体来说本次指数显示经济稳中求进，接下来经济如何运行要看宏观政策的制定与执行结果。

        5、23日央行将开展200亿14天正回购，操作量与上期持平，中标利率也继续持平于3.4%。货币将维持在谨慎宽松范围内。

        6、本周，国家发改委批复同意总投资1500亿元的八大基建项目，一周前发改委刚批复投资900多亿元的三大铁路项目。面临经济下行和达到年度经济目标的压力，中国政府半个月内密集批准合约2500亿元的基建项目，明确释放了稳增长的信号。

    现货方面：

                             10月24日秦皇岛港口价格

    市场方面，本周环渤海动力煤Q5500综合指数上涨，涨幅8元/吨，报收497元/吨，同时亦创下年内第二大涨幅。目前政府出台了注入调整资源税费、煤矿减产及增加进口煤关税等政策，不断扶持煤价。煤炭企业也做出了相应的回应，连续三个月煤炭价格调整都是上涨。一是环渤海动力煤指数连续四周反弹，二是今日的秦皇岛港库存的大幅下降，三是前去港口的锚地船数量有所增加。这都让我们看到市场真的向好的信号。但这同时我们也注意到环渤海其它港口以及华南地区港口库存变化几乎不大，独秦港反映强烈，或许这是因为大秦线检修延长时间有关。

    港口库存方面：

                          10月24日主要港口动力煤库存分析

    本周秦皇岛港口煤炭库存大幅下降，截至今日，秦皇岛港口煤炭总库存报563万吨，较上周较少47万吨，降幅7.7%。而此次大幅下降主要因为近两日连续两天48万吨的跌幅，在昨天大秦线宣布检修时间延长后港口库存随即下跌。且港口吞吐量也大幅增加20万吨左右，但是铁路调入量近几日几乎都没较大变化，此波下跌极有可能是下游由于谨慎心态，便采取积极采购策略。在目前季节性回暖，11月订货会及冬季供暖行情即将来临之际，下游企业适当增加库存，增重自己在后期谈判筹码，不会像去年那样如此被动。

    需求方面：

    10月13日-10月19日，六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量1427.5万吨，较上周同期减少11.1万吨，降幅0.78%。平均日耗总量54.5万吨，较上周同期减少0.11万吨，降幅0.20%。六大电厂库存平均可用天数26.2天，较上期减少0.1天。从表观来看，平均日耗并没有上升，表明电厂的实际需求并没有回暖，但是季节性需求确有复苏之势。

三、操作建议

    从日线上来看，本周1501合约运行在上行趋势线上方，沿着492、508、512的上行轨道反弹，本周五显现强势。技术面上看来是比较强的做多信号。风险主要来源于基差风险，就算加上交割成本和持有成本，1501仍有较大的升水空间，现货商可在盘面上直接抛货，但是短期来看，煤炭价格看涨氛围浓厚，现在抛盘并不现实。内在有季节性上涨需求，近期库存下降较为明显，港口拉货积极，动力煤需求或因冬季采暖等有所释放，可逢低接一些多单，待到12月左右可逢高平仓，然后反手做空，策略上建议现阶段以逢低做多为主，区间为515-520一线，目标位530-550，止损508。

            （以上内容，仅供参考，不做交易依据，期货有风险，投资需谨慎）