一、行情回顾

    本周黑色系中螺纹钢领涨，周一跳空高开，周二至周五宽幅震荡，最后螺纹1501以2646收涨，上涨70点，涨幅2.71%。本周成交量明显萎缩，持仓1797848手，减仓715286手，移仓至5月合约。焦煤周一上冲至最高点833点，随后迅速回落，本周主要以震荡下行为主，以779点报收，下跌27个点，跌幅3.34%。焦炭同样是周一上冲至最高点1112点，随后震荡回落，周五报收于1075点，比上周下跌3个点。铁矿石本周周一跳空高开，周二继续冲高至591点，随后震荡回落，568点报收，与上周价格持平，持仓845962手，减仓109338手。

二、基本面

宏观方面：

    1、9月全社会用电量同比增长2.7%，虽较8月回升4.2个百分点，但仍为近18个月以来次低。其中，9月工业用电同比增长5.3%，与7月份8%相比仍有差距，显现国内经济依然疲弱。

    2、中国9月CPI年率1.6%，预期1.7%，前值2.0%。增速之低创四年多(56个月)新低。PPI同比降1.8%，降幅创五个月新高，预期-1.6%，前值-1.2%。9月CPI同比回落至1.6%，主因是总需求疲弱、油价下跌和翘尾因素。PPI同比-1.8%，因总需求萎缩但产能依旧过剩所致，PPI转正仍需时日

    3、9月末，广义货币(M2)余额120.21万亿元,同比增长12.9%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年末低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额32.72万亿元,同比增长4.8%，增速分别比上月末和去年末低0.9个和4.5个百分点；流通中货币(M0)余额5.88万亿元,同比增长4.2%。前三季度净投放现金274亿元。货币方面较为宽松。

    4、本周央行开展200亿14天期正回购，中标利率3.4%，比上一次降10BP，再创三年半以来最低。这是央行三季度以来第二次降低正回购利率。利率市场化推进，回购利率正在成为中国央行新的基准利率，其传递的降低利率信号印证降息周期继续展开，货币宽松仍可期待。

    5、中国财政部关税司发布了《关于调整煤炭进口关税的通知》，自2014年10月15日起，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税。而我国进口的煤炭中除无烟煤和炼焦煤外，多数煤种均属于动力煤，这就意味着动力煤将要征收5%-6%的进口关税，进口煤来源较多的澳洲煤、南非煤和俄罗斯煤都将在征收范围之内，而印尼煤因东盟自由贸易协议则不受影响。

    6、《APEC会议河北省空气质量保障措施》（简称《措施》）根据该《措施》规定，APEC会议期间，一类重点控制区域内（北京周边100公里范围内），除火力发电企业减少排放污染物30%以外，钢铁、焦化等涉气企业全部停产；二类重点控制区域内（北京周边100至200公里范围内），不达标的钢铁、焦化等涉气企业停产，即使达标的企业也要限产；一般控制区域内，钢铁、焦化等涉气企业加大检修力度，遇重污染天气，启动停、限产措施。《措施》指出，APEC会议期间阶段为2014年11月1日0时至11月12日24时。经统计，一类重点控制区域停产企业为597家，二类重点控制区域停产企业为208家，限产企业为223家；一般控制区域停产企业为563家、限产企业为795家。

现货方面：

    钢材：本周唐山普方钢坯从上周五2480元/吨上涨至2580元/吨，本周上涨100元/吨。上海主流三级螺纹钢由上周五的2760元/吨上涨至2850元/吨，上涨90元每吨。

    焦煤：河北邢台主焦煤价格稳为930元/吨，但是本周二焦煤现货报价接连上涨，山西焦煤十月份部分煤种价格调整如下:阳泉曲焦煤上调20元，穆村焦煤上调10元，赵城肥上调10元，圣佛赵城1／3焦上调20元，岢岚气精上调20元；山西焦煤集团涨10-20，山西潞安集团司马瘦煤涨20，山东能源集团、山东兖矿精煤价格涨20，河北邯郸地方煤矿低硫主焦煤价格涨10，山西吕梁地区中高硫主焦煤涨20。价格上涨较为集中。

    焦炭：本周河北唐山冶金焦价格稳，为1055元/吨。但本周五华东地区焦炭价格下月预期涨20-30元/吨，主要受钢厂库存低位，适量补库。华北地区，焦化企业受此次会议的影响，限产幅度较大，延长结焦时间，钢铁企业顺延检修，焦炭市场价格会受此影响，提涨意愿减弱，但河北部分焦化厂提涨20元/吨。

    铁矿石：山东日照港的铁矿石价格本周波动较大，上周五为565元/吨，周一上涨10元/吨，周二上涨5元至580元/吨，直至周五。下调5元，为575元/吨。整体来看，本周上涨10元/吨。

库存方面：

    螺纹库存;中钢协最新统计数据显示，10月上旬重点企业粗钢日产量为180.0吨，旬环比增加0.8%；截至10月上旬，重点企业钢材库存为1568.9吨，较上一旬增加5.2%，较上月同期增加3.7%。终端消费品钢材库存略高。

焦煤库存：

10月17日进口炼焦煤库存(万吨）

    焦煤价格本周调涨，港口库存下降明显，需求有所回暖。

焦炭库存：

10月17日进口焦炭库存(万吨）

    焦炭库存同样受下游补库需求的提振，库存有明显下降。

    铁矿石库存：Mysteel本周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为10658,环比上周统计数据降193，同口径库存10100；其中澳矿5485，巴西1879，印度79，贸易矿3696，精粉431，球团217，块矿1191。(单位：万吨) 评论: 同口径库存靠近1亿吨，继续降低是大概率。铁矿石同样受需求拉动，需求有所好转，库存下降明显。

    需求：节前，央行银监会宣告认贷不认房，首套利率7折等，随后的10月10日又传出消息称，央行对商业银行的开发贷限额管理制度也有松动，把开发贷授信总量权限下放至商业银行。以往人民银行要求各大商业银行的开发贷不能超过贷款余额的10%，而现在各大银行能够自由地调节开发贷总量。中央政府廹不及待的救市意图表露无遗，需求不振是根本原因，效果如何还需1-2个月验证。

三、操作建议

    本周黑色产业链开盘堪称是全面反弹，尤其是以螺纹钢为主，焦煤焦炭和铁矿石却是冲高后，动力不足，以震荡回落为主。究其原因，主要是APEC会议在北京召开，要求多数钢厂在11月1日至11月12日限产停产，引发后期对螺纹供给不足的担忧而导致价格上升。再加上进口关税的提升，引起以焦煤价格大幅反弹。但价格疯狂后，市场回归理性，钢厂限产停产，有利于成品，但却不利于原料，于是螺纹价格继续回升，但是原料价格却以回落为主。从技术面来看，螺纹钢依然有反弹的可能性，但是煤焦矿的技术面来看，反弹趋势暂告一段落，后期仍有回落空间。整体来看，在过了限产高峰后，北方多数工地停工，钢材需求回落，价格势必下行，因此整个产业链将以逢高做空为主。螺纹钢若能上冲至2700上方，焦炭上冲至1100上方，焦煤810上方，铁矿580上方都是较好的抛空点位。

                （以上内容，仅供参考，不做交易依据，期货有风险，投资需谨慎）