美豆见顶  豆粕内外盘将共振走低

行情回顾

    Cbot近月大豆期货周四下跌，价格冲高回落致使技术见顶信号出现，意味着顶部可能建立。盘初发布强劲的陈豆出口销售量，使得期价上行再创新高，随着空头止损单的触发，近月涨幅一度超过30美分，但随后开始一路瀑布式下跌宣告顶部来临，隔夜美豆过山车表演，可谓波澜壮阔。内盘豆粕已经持续开始回落，先于外盘见顶。

基本面情况

    上游供应方面 近期美豆近期持续上涨，从季节性角度来看，目前恰是南美大豆产量基本稳定，本年度，美豆出口步伐较快。数据显示，截至2月6日，本年度美国大豆出口累计销售3309万吨，去年同期为2819万吨，同比增长17.3%；每周的出口销售量基本维持在150万吨左右，而往年同期已经降到100万吨左右。截至2月10日，美豆当周出口检验量为5726.1万蒲式耳，去年同期为3080.6万蒲式耳；本年度累计出口检验量为12.2109亿蒲式耳，去年同期为10.3777亿蒲式耳。近期美豆出口较为旺盛，短期内为豆粕提供支撑，但目前南美大豆处于生长的中后期，而本年度相对良好的天气保证了大豆的正常生长，因此，南美大豆预期产量基本可以实现，而部分早熟品种已经开始上市，后期庞大的供给量将带来沉重压力。

    据中国海关统计，1月份我国大豆进口量为591万吨，低于上月的740万吨，环比下降20.1%，但远高于去年同期的478万吨和之前市场预估的540万吨，同时2月份开始巴西新豆也陆续出口装船，预计2月份、3月份到港为450万吨和500万吨，远高于去年同期水平。同时关注后期洗船行为， 若出现也将是豆粕拐点诱发的契机。

    而现货豆粕方面供应宽松，厂家开始暂定价或移库销售，后期或胀库，尤其近月合约5月豆粕将面临巨大套保盘压力

    下游需求看，节后饲料养殖需求进入传统淡季，生猪补栏积极性降低，部分地区开始出现淘汰母猪的情况，同时禽流感使得存栏量下降，饲料厂基本普遍看空后市。而目前禽流感疫情仍在持续，对饲料行业的负面影响还没有改善，禽流感疫情下游消费冲击未来需多留意，因此后期下游消费对于豆粕价格的支撑力度料将逐步减弱。

    综合上述，美豆出口旺盛短期主导市场呈现强势，然而随着南美大豆的逐渐上市，全球贸易中心将转向南美，庞大的供应压力必然会打压价格向下波动，国内大豆的高压榨利润和高进口量会持续增加豆粕供应，而下游的疫情短期难以改善，在上下游的双重压力下，豆粕中期走弱将是大概率事件。

技术方面，

    国内豆粕近期持续走弱，在外盘美豆连续收阳上攻的背景下，已然我行我素，走自己独立头部下跌行情，目前国内技术指标有利于空头，形态已然走坏，5月豆粕各条均线开始空头发散，远期9月豆粕近期也开始走弱，今日大幅跳空低开，操作上空头可择机选择远月加仓。

后市展望

    当前内外盘开始同步下跌，美豆技术见顶后调整再所难免，国内豆粕近月远月合约也开始共振下跌，后市震荡下行再所难免，建议拿牢空单。

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