供给减少放量上行，动力煤稳中有涨

一、行情回顾

本周动力煤主力合约1501只有周一周五走势比较波动，周二、周三、周四走势比较平淡。周一最低下探508点，最高上冲523点，周二周三周四在512-518区间窄幅震荡，周五上升动能较强，最高上冲523.8点，随后回落，以520.2点报收，本周上涨8.4点。本周持仓减少8484手，为66766手，但是成交量有所放大，本周成交413982手，较前一周增加242888手，成交量放大了2.42倍，资金流入明显。本周五，持仓前二十名中，空头增仓明显。

二、基本面

宏观方面：

1、1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额38330.4亿元，同比增长10%，增速比1-7月份回落1.7个百分点；实现主营活动利润35870.1亿元，同比增长9.6%，增速比1-7月份回落1.6个百分点。显示中国经济在工业方面仍收缩状态，近期难言利好。较为利空工业燃料的动力煤价格。

2、近期，多个省份相继推出了规模庞大的PPP项目（政府和社会资本合作模式），其中福建公布28个PPP试点推荐项目，总投资1478亿元，青海推介的80个PPP总投资1025亿元，此外，安徽等省份也将在近期推出PPP试点项目，初步估计达万亿元规模。如果项目能够真正落地，那对于中国经济的改革而言是极大的利好，因为国有制的效率低下将被新鲜更有活力的民营力量所改善。

3、9月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署完善固定资产加速折旧政策，以促进企业技术改造、支持中小企业创业创新。加速折旧法，是指按照税法规定准予采取缩短折旧年限、提高折旧率的办法，加快折旧速度，减少应纳税所得额的一种税收优惠措施。其目的一是可以减少企业所得税，二是可以增强公司未来竞争和融资能力。有利于加快企业设备更新、科技研发创新，扩大制造业投资，促进大众创业，这对于传统产业“破茧化蝶”，增强经济发展后劲和活力，实现提质增效升级和持续稳定增长，具有重要意义。长期来看利空动力煤，由于产业升级，势必要减少传统高污染高耗能的动力煤燃料。

4、10月中下旬进行的大秦线检修，对港口库存和下游电厂的消耗存在一定的利好，检修时间为10月9日到10月28日，每天检修3个小时。利多动力煤。

5、9月27日工业协会和各大煤企开会，要求10月份价格上涨幅度不得低于5元/吨。9月28日有消息称神华联合中煤同煤等，把10月份价格上调15元/吨，具体仍看下游电厂的态度。

现货方面：

26日，国内动力煤市场主流平稳，煤价暂稳。坑口方面，煤矿生产积极性弱，成交一般。港口方面，需求疲弱，煤市表现不佳，煤价稳。港口方面：山西优混 Q5500V28S0.5平仓价494元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500S＜0.5V25平仓价494元/吨；曹妃甸港：鄂尔多斯动力煤Q5500S0.5V30平仓价475元/吨；广州港：印尼煤5500K平仓价540-545元/吨。

进口方面：今年8月份全国进口褐煤3689828.514吨，环比于上月比减少28.754%，降幅比例较大。

中国煤炭工业协会20日发布的数据显示,今年前8个月全国煤炭产销量“双下降”,其中煤炭产量25.18亿吨,同比下降1.44%；煤炭销量24亿吨,同比下降1.62%。其中,8月份当月,全国煤炭产量为3.02亿吨,同比下降0.98%；销量为2.9亿吨,同比下降0.5%。在煤炭库存方面,数据显示,截至8月底,全社会煤炭库存已持续33个月在3亿吨以上。

秦皇岛近5日库存

本周秦皇岛库存维持在620万吨以上，依然维持在高位。曹妃甸585万吨，本周略有下滑；京唐港206.99万吨，有所上升。整体而言，几大港口库存稳中略升。

    3、需求方面：

下游电厂库存较高，且工业用电低迷，日耗较低。特别是在江苏一带电厂负荷普遍在60%以下，旺季普遍应在80%-90%左右。截止9月20日，重点电厂库存总量为8297万吨，同比增加1297万吨，增幅19%，可用天数为27天，同比增加8天。六大电厂的库存也高于往年同期，库存可用天数为25天，正常天数为20天。

三、操作建议

从日线K线上来看，反弹趋势明显，均线5日线、10日线、60日线从本周二开始成为多头排列，且向上趋势。成交量也跟随放大，资金流入明显。MACD也显现出红柱排列，且从底部形成上穿金叉，技术上可以布局多单。在基本面方面，宏观经济偏弱，不利于看行情大幅反转，但是阶段性反弹还是可期的。最大的利好来源于供给端，最近由于政府倡导的减产政策，给煤矿带来了极大的影响，最明显的是8月份煤炭减产1.44%，销量也跟着下滑。由于8月份只是煤炭减产初期，后期的9月份及大秦线检修的10月份，及冬季运输的不利情况的12月及1月，对供给的减少都带来的较大概率的实现，因此，供给减小将是支撑煤炭价格的重要因素。另外，由于煤炭的进口减少是国家的另外一个政策，8月份进口褐煤减少了28%之多，降幅之大，近期少见。在来观察需求，现阶段电厂运行负荷较低，库存较高，港口库存也较大，是抑制煤价上涨的重要因素。就算后期冬季动力煤的需求增加，但是由于电厂吸取了去年库存低引起煤价大幅上涨的教训，今年电厂都在提前补库，对煤价有一定平抑作用。因此，中期来看，动力煤价格依然会震荡上行，但是幅度不宜看得过高。在盘面上，近期仍以逢低做多为主，前期建议的510做多，已获利不错。建议还可以小幅减仓，减仓点位为515-522，目标位530-560，止损位510下方。

          （以上内容，仅供参考，不做交易依据，期货有风险，投资需谨慎）