摘要：

    铁矿石价格再创新低，其中普氏铁矿石指数已跌破2012年9月初的低点至87美元/吨。钢厂对原料需求增长放缓，而海外矿山巨头大幅扩产，造成供需失衡，引发市场持续打压。目前，钢厂由于利润的压缩，低价位仍无明显补库意愿，预计短期矿石市场仍将向下寻底，I1501合约有望向600元/吨整数关口继续靠拢。今年以来，铁矿石价格已下跌了四成，跌至2009年下半年以来的低点，主要由于中国需求随房地产市场放缓而减弱。前不久公布的8月份中国工业增加值增速降至2008年12月以来的新低，预示未来中国铁矿石需求可能进一步下跌。

一、宏观分析：

    国家统计局数据显示，自2005年以来，国内铁矿石的产量一直屡创新高。从2000多万吨的水平一直攀升到7月份的13673万吨。而且，2014年上半年的已知数据显示，除6月份月同比增长在7.29%外，其余月份的同比增长率均达到了10%以上。，2014年7月我国生铁产量5975万吨，同比下降0.6%；1-7月我国生铁产量42249万吨，同比仅增长0.4%，生铁产量增长几乎停滞。而国内生铁需求增速放缓最根本的原因，是主要用钢行业的房地产市场陷入低迷。1-7月份房屋新开工面积98232万平方米，下降12.8%；商品房销售面积56480万平方米，同比下降7.6%。房地产新开工率和销售面积均同比明显回落，预示着前期地方政府放松限购的措施并无明显效果，房地产长期表现难以乐观，将通过影响钢材需求进一步传导至矿石市场。

    短期来看，由Mysteel调查的163家样本钢厂，目前高炉开工率为91.29%，较上周减少0.28%；产能利用率94.77%，较上周减少0.2%；其中80.37%钢厂盈利，较上周增加0.62%。近期钢价大幅下跌，多数钢厂库存迅速攀升，订货压力骤增，内陆及南方开始有钢厂出现亏损，高炉开工率已近极限。另外，8月份银行放贷明显减少，加上9月份面临季度末回款压力，对本以严重失血的钢铁行业可谓“雪上加霜”，加上各地环保要求从严，目前钢厂对原料的需求也基本已没有增长空间。

二、供需分析：

    巴西淡水河谷称有望将铁矿石产量从去年3.06亿吨增至2018年的4.5亿吨。全球第二大矿业巨头澳洲力拓集团早在去年年中便宣布今后要扩大铁矿石产能，从年产2.9亿吨左右扩至2014年年底的3.6亿吨。全球最大铁矿商必和必拓则正致力于将其年产量提升至2.6-2.7亿吨，其中，今年计划完成2.17亿吨。粗略算来，四大铁矿供应商今年合计产量恐怕将超过8亿吨。

    澳洲大型铁矿石生产商必和必拓、力拓、FMG等仍继续扩产，导致铁矿石供应继续增加。今年四大铁矿石生产商有望实现增产1.1亿吨左右，约佔全球20亿吨铁矿石产量的5.5%，而明年仍有1亿吨左右的增产计划。

    海关数据显示，1-7月份我国铁矿石进口总量为53960万吨，比去年同期增长8277万吨，同比增幅18.12%。根据Mysteel最新统计全国41个主要港口铁矿石库存数据，库存总量为11237万吨，环比上周增加157万吨，未来港口高库存将呈常态化。近期海运市场大幅反弹主要是来自后期矿山发货量增加的预期，说明矿山在价格难以维持的情况下，只能采取以量换取利润。另外，目前港口尚存有大量前期高价的“僵尸矿”，一旦遇到反弹将出现抛压，反过来又会对矿石市场形成压制。库存方面，目前整体港口库存和钢厂场内库存均出现小幅降低，因此价格对于供需平衡敏感度将有所提升，短期价格波动幅度或将有所提高。目前港口下行至10540万吨，较前期下降趋势逐步明显。钢厂产内库存维持较低水平，整体矿石可用天数合计仅33.76天，相较前两年水平同样处于偏低位置；港口库存本周延续小幅滑落，其中日照港下行较为明显，关注阶段性去库存能否行程。造球矿和烧结矿库存依旧运行低位，全国天数分别为109万吨和104万吨，均大幅低于去年同期。

    时至今日，进口铁矿石的港口库存正在一步步屡创记录。6月中旬曹妃甸港铁矿石库存达到1625万吨的峰值，继而一直在高位震荡，青岛港的状况同样如此。不过最近几周的数据显示，铁矿石港口库存又有不断攀升之势，形势难言乐观。

    四大铁矿石生产商积极扩产，是因为目前国际铁矿价格与它们的生产成本相比，仍有不少的利润空间，以品位62%的铁矿石为例，中国到岸价格每吨约84美元，而力拓、必和必拓和澹水河谷(06210)的成本分别为每吨42美元、51美元和60美元，因此仍可以承受铁矿石价格进一步下跌。不过，内地许多铁矿石生产商已无法撑下去，今年第2季度开始出现有矿场关闭，估计年底前可能会有大约3,000万吨产能关停。

　  全球第四大铁矿商澳大利亚FMG和力拓集团均发布了其最新的矿石折价销售信息。FMG称，自7月1日起将按不同品种对出口中国的铁矿石给予8%和14%的折扣，而之前的折扣力度分别为6%和12%。力拓则将在同日起将低品质铁矿石折扣力度提至13%。根据之前的消息，从2013年11月份至2014年年中，其本来的折扣幅度仅为6%。　　

三、交易计划：

    目前短期钢厂挺价，矿石市场短期受提振，普氏指数自80美元反弹，但资金抛压仍较大，做多意愿偏低，近期或为承压震荡格局，关注600关口增量资金流向。总体来讲，10月份铁矿石期货的交易思路是逢高做空。

    入场区间：600-620，目标位置：530-580。

    操作手法：逢反弹则加仓，逢急跌则止盈部分仓位。

四、风险控制：

    如有未考虑到的政策风险，或以上所陈述的基本面发生变化，则立即止损平仓，出局观望。

                            (以上内容仅代表个人观点，不做投资依据，期货有风险，投资需谨慎）