一.行情回顾

    11日橡胶延续昨日跌势继续低开探底，1501合约探及五年新低13285，1505合约同样探底至13845，两个合约纷纷连续第四个交易日放量下跌格局，自上周末起打开新一轮下跌势。截至今日收盘，两个合约跌幅均超过1000元/吨。

二.基本面

   （一）供应方面

    1.泰国农业经济办最新预计2014年泰国橡胶产量458万吨，比上年的438万吨增长4.6%。因该国收割面积从去年底1648万rai增至1740万rai.预计四季度产量为144万吨，占全年产量的31.5%。泰国为全球第一大产胶国。

    2.印度8月天然橡胶进口量较上月增长15%，达到42,499吨，因国际胶价下滑促使轮胎制造商增加海外采购，以迎合国内不断增长的需求。印度主要从印尼、泰国、越南和马来西亚进口天然橡胶。从4月1日开始的财年前5个月，印度天胶进口量总计为176,288吨，较上年同期增长37%。

    3.据印度9月10日消息，印度橡胶局周三在一份电邮声明中称，8月印度橡胶产量为51,000吨，较上年同期的69,000吨减少26%。 同时数据显示，4-8月橡胶产量同比增长4.5%至277,000吨。

   （二）库存方面

    1.上海期货交易所截至9月4日橡胶库存增加1.6%至166,328吨，为四个月来最高水平。国际橡胶研究小组(IRSG)上个月称，2014年全球橡胶产量将超过需求371,000吨。

    2.到2014年底，全球橡胶库存将达到379万吨，2015年为433万吨。到2014年底，储备将增至相当于消费量的3.9个月，高于一年前的2.5个月。截至8月底，印度橡胶库存为185,000吨。

   （三）其他方面

    1.中国商务部表示，中国从周一（9月8日）起对原产日本、俄罗斯及韩国的进口丁苯橡胶所适用的反倾销措施终止实施，从而将结束这项执行了五年的政策。中国当局从2009年起开始对进口丁苯橡胶征收高达38%的税收，此前中国当局发现这些低价进口橡胶损害了国内产业。丁苯橡胶主用于轮胎。

    2. 泰国农业和农业合作社银行(BAAC)将发放150亿泰铢的信用额度来保障农业机构和橡胶加工的资金流通。

    3.中国橡胶工业协会轮胎分会对47家主要轮胎企业的统计数据显示，上半年轮胎产量增长而销售收入下降，出口交货量增长而出口交货值下降，库存量高位，利润率走低。下半年随着我国新增轮胎项目产能逐渐形成及美国对我国半钢胎“双反”调查，我国轮胎行业形势更加严峻。不过目前轮胎投资降温，一些企业将投资重点放在国外项目，从长远看利于我国轮胎工业健康稳定发展。

　　我国轮胎结构性过剩已存在多年，目前我国轮胎企业平均开机率在80%左右，大多中小轮胎企业开机率在70%以下。但是自去年春节后我国轮投资出现“井喷”，今年上半年轮胎投资达到顶峰。我国所有的轮胎厂都有轮胎扩产项目，同时有十多家新企业涌入轮胎项目。待这些项目完成后，我国轮胎产能结构性过剩将更加明显。

    此外，中秋节后丁苯市场依然低迷，市场继续供大于求，周四中石油、中石化相继下调丁苯价格，幅度在200~400元/吨不等。受此影响贸易商相应下调经销价，但市场交谈依旧清淡，成交低迷。目前中石油华东丁苯胶价格：吉化、兰化松香1502、1502E下调300元/吨为12100元/吨，吉化、兰化松香1500、1500E下调300元/吨为12100元/吨，抚顺松香1500E、1502下调400元/吨为11500元/吨。

三.操作建议

    从技术形态上看，橡胶合约1501与1505均走出破位下跌的形势，日胶也跌跌不休，盘旋在190下方。近日来给予胶价沉重打击的是中国取消合成胶进口高额收税的消息，市场预计该政策的取消将对合成胶价格失去支撑，合成胶价格是近期对天然橡胶价格形成利多支撑的重要因素，一旦合成胶价格开始下跌，对本已不堪一击的天然橡胶价格来说无疑雪上加霜。同时泰国最新统计数据显示，预计本年泰国橡胶将超过前期预计数字，高达438万吨，比去年再涨4.6%，全球天然橡胶库存将维持高企。

    操作上建议对连日急跌后的天然橡胶以短线寻找机会进场为主，短线交易以背靠均线短空思路为主。1501合约以13285为短期低点支撑，1505合约以13845为短线低点支撑。

               （期市有风险，入市须谨慎。以上建议仅供参考，不作投资依据。）